主题：交通银行132亿股限售股今解禁 多头能否迸发更大动力

周五，交通银行将迎来132.43亿股限售股的上市流通。业内人士认为，虽然交通银行目前的股价已有吸引力，且减持压力也提早显现，但该股高达1292.22亿元的解禁市值，仍将考验二级市场的承接能力。　

　　解禁市值逾千亿元　

　　从今日起上市流通的132.43亿股票，主要由首发原股东配售股份和首发战略配售股份两部分组成。根据本报数据部统计，按最新收盘价9.76元计算，本期解禁市值高达1292.22亿元。仅交通银行一只股票便占据了5月份解禁总规模的50%。且该股目前的流通股数仅为22.33亿股，而今日解禁部分便已经接近已流通股数的6倍。　

　　另据了解，在交通银行今日上市流通的股份中，首都机场集团、国家电网、上海烟草、云南红塔、中国石化财务集团、华能资本服务有限公司等股东的解禁部分大于1%，且均为国有法人股东；大庆石油管理局、中粮集团、中国人寿保险公司等股东的解禁部分小于1%。　
　　
　　减持压力已提早显现　

　　在交通银行的巨额解禁压力下，投资者在心理上受到的影响，已经在二级市场上提前显现。据统计，上证综指5月份以来维持在3600点盘整，截至昨日累计下跌1%，而交通银行同期的累计跌幅高达10%。在经历持续低迷的走势后，该股AH股股价已经接近倒挂。昨日交通银行H股报收于10.8港元，按0.896的汇率计算，AH股溢价仅为1%。海通证券金融业高级分析师邱志承向记者介绍，该股前一段时间已经出现过AH倒挂的现象，他认为今天不会出现套现压力的集中释放。部分业内人士分析，由于交通银行本期解禁的限售股份绝对数量和相对比例较大，而且市场对于新增筹码与承接资金间的供求关系是否能够平衡，产生了不少的担忧。因此压力早已体现出来。　


　　日后仍面临股价考验　

　　从几大券商的研究报告看，多数机构投资者认为交通银行目前的估值水平已经处于比较合理的区间，但由于巨额限售股解禁的压力不容忽视，海通证券、银河证券、申银万国、东方证券等多数券商，仍然维持该股“增持”评级，并未给予“买入”评级。　

　　邱志承表示，交通银行的估值水平，与银行板块整体相比是偏低的。目前，银行板块的整体PE水平大致在15倍左右，没有增发的银行股PB在3-6倍左右。交通银行目前的PE在15倍以下，PB在3倍多，估值还是比较合理的。但该股的小非解禁会对下半年的股价走势带来一定的负面影响。东方证券顾军蕾也表示，尽管交通银行的股价已有相当吸引力，但限售股减持压力消化需要时间。银河证券的分析师预计，此批限售股解禁将使公司股价下跌至8元左右。　

交行大非解禁：能否给多头迸发更大动力?

　 北京首放　

面对地震全国人民众志成城，证券市场也是稳步前进，周四尾市虽然出现了冲高回落，但是我们认为这是为多头进一步积蓄力量，为后市上涨能够迸发更大动力。　

　　一，表面平静的盘面孕育着强大的做多暗流，多头在周四暂时按兵不动，那是在等待最佳的爆发时期。　

　　指数出现了冲高回落，那是在之前连收三根阳线的基础上的。我们把时间放得稍微长远一点来看，目前大盘是在3450点到3700点之间进行窄幅箱体震荡。这期间出现了手足口疫情、地震、高CPI、连续增加存款保证金率等众多利空，但是大盘并没有回补4月24日以来的调控缺口，就足以可见市场的强势。何为出现这种强势格局?这主要是因为：　

　　首先，市场在经过了大幅度下跌之后，相当多的板块和公司已经具备了相当诱惑力的估值水平。根据北京首放研究平台的统计结果显示，目前沪深300指数成分股市盈率不到27倍，而按照08年动态市盈率仅仅20倍出头，具体到板块行业方面，诸如15倍左右的钢铁、23倍左右的券商、20倍左右的有色金属，不到20倍的地产等等，这么低的估值水平，不论是和6000点上方的整体近40倍估值相比，还是和港股、美股估值相比，新资金都是有相当大的进场理由的。　

　　其次，从大盘运行格局来看，在4月24日大盘跳空上涨之后，一举突破了去年10月以来的暴跌下降通道，宣告了喋喋不休的跌势已经过去。而这近半个月以来的运行走势，都没有回补这个跳空缺口，从缺口理论上来说，两周以内不回补缺口，那么两三个月之内都不会回补缺口。这就预示着指数将重新运行一个震荡反弹的中级大行情。周四指数收盘在3637点，距离之前反弹行情的最低3453点相差不到200点距离，明显处于上攻行情的起始位置，因此，我们有理由认为，周四的冲高回落，尾市杀跌，最多的意义是在于在等待最佳的爆发时期，而积蓄力量的一个过程。　

　　二，自5.12地震发生以来，市场资金不但没有出现流出现象，整体呈现的是净流入的状况，这表明有机构在趁利空进行逢低积极吸筹。　

　　北京首放研究平台显示，近三个交易日以来，市场资金呈现的是净流入的格局，这和盘面上热点不断涌现，涨停股票不断出现是相吻合的。本栏在近期就一直旗帜鲜明地强调，中国股市已经进入奥运周期，为了国家的战略利益，基金等主流机构要讲政治，大小非减持要讲政治。近日在四川发生地震的敏感阶段，维护资本市场的稳定运行，对于确保抗震救灾的胜利，对于确保未来奥运会成功举行具有重要战略意义，因此，基金为首的国内主流机构的动向，对市场稳定具有非常重要的意义。从现实数据来看也是确实如此，大手笔的买单在一些权重板块不断出现，那就是非常明显的例子。而估值又是确实很具有诱惑力，因此，大机构特别是新成立的基金，没有理由不在这个时候大举收集便宜筹码。　

　　三，交通银行周五大非解禁后的走势，将成为市场波动的风向标。　

　　周四之所以尾市出现下跌，更多的原因还是在于周五交通银行解禁有直接关系。由于之前工商银行小非解禁(战略配售股上市)后的走势并没有出现飙升，因此本周五交通银行132　亿股限售股即将解禁、相当于现有流通股的85%的量要释放出来，市场对此有比较大的忧虑。特别是在出台约束大小非减持行为的政策之后仍然有较多违规减持的案例发生的情况下，交通银行周五表现可能将成为市场波动的风向标。　

　　交通银行在经过了连续的下跌之后目前正在构筑一个相对的W形底部，其A股周四收盘价格在9.76元，和10.8港元(折合人民币9.72元左右)的H股价格相差无几，已经具备了较为显著的投资价值。进一步展开来谈的话，如果周五交通银行能够进一步震荡上涨，那么大非解禁对市场来说就不是利空，反成利好。当然，更为现实的走势是，大幅度低开后震荡消化完前期抛售浪，再作进一步上攻打算。对于这一关键因素，我们不妨拭目以待。　

　　四，石化行业并没有受到地震影响。　

　　西南证券认为：四川地震造成重大人员伤亡及财产损失。国家安监局周二发出紧急通知，要求煤矿、化工厂和油气井等受地震影响的各类企业立即停产撤人，同时要求进行安全检查，在经安全监管监察部门验收后方可恢复生产。目前中国石油和中国石化均对外表示，初步了解后，暂未发现四川地震为当地企业带来重大事故。但相关消息显示，中石油主要输油管道已停止输油，以检查四川地震可能造成的损毁情况，中石化旗下川西气田多数气井也已经关闭，多数用气单位已经停产。根据我们了解的资料，地震对中石油四川地区的输油管线未产生严重影响，四川地区原油产量在总产量中所占比重不足1%，天然气产量比重虽然超过30%并可能受到灾情影响，但我们仍预计公司08年EPS不会因此受到严重影响。灾情对中石化普光气田天然气生产产生一定的影响，具体情况尚待观察。灾区附近的化工类上市公司包括川化股份、金路集团、舒卡股份、四川美丰、泸天化、攀渝钛业、渝三峡、建峰化工等。灾情将导致化工原料供应受限，可能有一定的后续影响。但从相关公司已经披露的公告来看，整体负面影响较为有限。


方正证券：银行板块引发市场震荡　

方正证券5月15日发布市场策略报告认为，近期市场呈现极为典型的震荡市，热点切换十分频繁，引发市场震荡的依然是权重最大的银行板块，浦发银行周一4.12亿股限售股解禁后，持续受到了基金账户的净卖出，而交通银行本周五将有多达132.4亿股限售股解禁，解禁市值超过1200亿元，对银行板块造成较大心理压力。目前灾情的影响与调控政策的不确定性，制约了市场的做多信心，中期市场方向的选择依然有待政策面的进一步明朗。




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