主题：晨鸣纸业：期待纸业龙头再度腾飞

报告日昨收盘价: 7.48 目标价: 9.18 上涨空间: 22.73%
价值评级 合理估值区间为 8.16 元－9.18 元，维持公司“增持”的投资评级。

投资要点
公司于 2010 年 8 月 24 日公布中报，实现营业收入 81.77 亿元，同比增长 22.49%；净利润为 6.08 亿元，
同比增长 285.98%；EPS 为 0.29 元。上半年公司机制纸产量为 168.38 万吨，销量 155 万吨，同比分别
增长了 16%和 2.02%。
公司业绩增长的主要原因为：公司各纸品的盈利能力同比大幅提升， 2010 年上半年，公司纸品盈利能
力大幅提升，促进业绩大幅增长。公司上半年综合毛利率达到了 21.77%，同比提升了 6.10 个百分点。
公司二季度收入为 42.60 亿元，净利润为 3.70 亿元，环比分别增长 8.76%和 55.46%。公司二季度业绩
环比大幅增长的主要原因为：二季度木浆等原材料价格出现明显下滑，公司综合毛利率达到了 23.58%，
环比提升了 3.78 个百分点。


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