主题：恒丰纸业：基本符合预期，长期趋势不改


事件：公司公布了 2010 年中报
报告期间营业收入 55591.5 万元，同比微幅下降；营业利润 6046.3
万元，同比上涨了 19.6%；利润额 6034.8 万元，同比上升了 17.1%万元；
归属上市公司净利润 4258.9 万元，同比上升了 17.7%；每股基本收益 0.235
元，同比上升了 18.1%。
结论：
预计公司 2010-2012 年每股收益 0.47 元、0.59 元、0.73 元；对应动
态市盈率 25x、20x、16x；给予公司“推荐”的投资评级
正文：
营业收入微幅下降，营业利润率提升：公司上半年的营业收入55591.5
万元，同比微幅下降，主要是因为公司核心产品卷烟纸的销售收入有一定幅
度的下降；但是由于公司各类产品营业利润率均不同程度提升，导致公司的
利润同比上升了17.7%。其中卷烟纸销售收入达到了2.7亿元，同比下降10.2%，
营业利润率42.7%，同比上升了6.5%；


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