主题：上海汽车：产品实力奠定成长基础

评级变动 维持 17.56% 19.48%
报告日昨收盘价: 15.61 目标价: 17.8 上涨空间: 14.03%
价值评级 维持“买入”评级。

规模效应与结构优化推动业绩大幅提升
公司2010年上半年实现营业收入1476.18亿元；同比增长139.70%，
实现归属于母公司净利润 58.71 亿元，比去年同期增长 306.03%，
实现每股收益 0.67 元。业绩符合我们之前的预期。公司净利润大幅
提升的主要原因来自于规模效应以及产品结构的优化。
完善的产品体系是未来成长的基础
在合资品牌方面，我们认为切换产品与动力平台的上海通用与上海
大众的车型的市场份额呈上升趋势。2010 年 7 月份上海大众在狭义
乘用车的市场份额达到 10.5%；上海通用达到 9.8%，相对 2009 年
分别提升 1.8 个百分点和 1.3 个百分点。
在自主品牌方面，我们认为公司中高端的品牌形象已经逐步得到了
市场的认可，且双品牌战略也初见成效。2010 年 1-7 月份自主品牌
轿车累计销售 9.30 万辆，同比增长 92.26%。
盈利预测



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