主题：本钢板材：强劲扭亏 预期达成


　　上半年公司粗钢产量489万吨，实现营业收入224亿元，同比增长10%和36%。归属母公司所有者权益的净利润6.9亿元，同比大幅扭亏。全面摊薄每股收益0.22元。折合吨钢净利润149元，处于行业上游。其中二季度净利润3.2亿元，环比降15%。

　　上半年公司毛利率12.1%，超过武钢、马钢，仅列鞍钢之后，与凌钢相仿。公司上半年生产热轧板461万吨，冷轧板86万吨，产品结构仍以热轧板为主。而热轧板上半年的毛利明显不如冷轧板，取得该业绩较为不易。预计集团的原材料优势有部分贡献。

　　公司发展战略已由“产量增长”转向“品种与结构”。预计未来高等级冷轧产品比例的提升会继续提供业绩增长的空间。2010~2012年的EPS预测分别从0.52、0.26和0.60元，调整为0.41、0.32和0.60元。以8月24日6.13元的收盘价计算，PE分别为14.8、19.4和10.2倍，PB为1.3倍。考虑公司历史上的加速折旧，5月时股价实际已经“破净”。当时给予“强烈推荐”评级。目前股价已有明显回升，PE估值与沪深300(2858.566,8.47,0.30%)整体相当，下调至“推荐”。


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