主题：资金回归传统产业 基金潜伏豪赌31家扭亏股

盘前解码

　　八月行情“荡秋千” 产业资本增持激情不再（本页）

　　资金回归传统产业股 机构出手造牛股

　　存量资金推动结构性行情 A股市场资金8月“零增长”

　　中小盘H股补涨 AH溢价指数再度破百

　　负面消息引发九成创业板股下跌

　　机构看市

　　中小盘股遭遇“滑铁卢” 机构认为不会“二八”转换

　　担心中小盘股票泡沫 私募“无远虑有近忧”

　　震荡行情中把握可转债的投资价值

　　稀土资源“物以稀为贵” 机构建议掘金稀土永磁

　　基金“潜伏”31家扭亏股 豪赌“乌鸡”变“凤凰”

　　缺乏新领涨引擎 结构性风险显现

　　申银万国：9月关注消费类股

　　八月行情“荡秋千” 产业资本增持激情不再

　　⊙中国证券网记者 刘雨峰 ○编辑 朱绍勇

　　8月A股的震荡令产业资本增持的“激情”迅速消弭，面对众多的不确定性因素，上市公司大股东和高管减持却“暗流涌动”，尤其是在8月机构性行情中表现抢眼的电子、生物医药板块成为减持“重灾区”，由此也为相关题材股后期走势增添了一丝阴霾。

　　从解禁压力方面来看，8月解禁压力远高于7月，统计数据显示，8月公布限售股实际解禁的上市公司87家，解禁额度116.25亿股，相比7月解禁额度73.86亿股，增加了42.39亿股，增幅为57%。

　　在解禁压力大幅增长的背景下，减持量并未随之骤增。据深圳证券信息公司数据中心最新发布的股权变动月度报告显示，8月共有34家上市公司公告减持，合计减持了34228.32 万股，基本与7月减持数量持平。具体而言，位列减持榜前列均为前期走势强劲的电子、生物医药等板块个股。

　　统计数据显示，减持数量最大的个股是鹏博士，其第二、第四大股东合计减持了6364.83万股，套现约5.7亿元。排名第二的是中新药业，其第一大股东天津市医药集团，先后三次通过大宗交易系统连续减持3526.81万股。虽减持比例不到5%，也并未改变其第一大股东的地位，但持股比例已从超过50%降低到45.39%。 而当月减持比例最高的是*ST深泰，因清偿债务，将持有的3414.67万股出售，占股本的9.54%。

　　与减持相比，大股东的增持却是跌入冰点。统计数据显示，8月，A股共有12家上市公司的股东进行了增持行为。通过二级市场合计增持了2862.09万股，与7月11903.79万股和6月28412.42万股的增持数量相比，仅为7月的24%，6月的10%不到。 8月增持股份最多的前5家上市公司是海螺水泥、天伦置业、百大集团、祁连山和中兵光电。

　　与大股东相同，上市公司高管增减持情况同样不容乐观。数据显示，8月共计有23家上市公司的高管通过二级市场增持了19.64万股，与7月增持数量512.56万股相比，下降了96.17%。同时，也有60家公司的高管减持了1731.64万股，与6月1550.28万股的高管减持数量基本持平。

　　对于产业资本增持热情骤减，市场担忧情绪渐浓。对此，兴业证券研究报告认为，短期来看，由于此前市场的持续反弹，增持金额大幅下降至0附近，减持金额仅略有增加但仍处于历史较低水平，显示产业资本目前交易动能不强，处于观望状态。

　　对于增减持状况可能对市场产生的影响，研究报告认为，由于减持是市场常态，增持是异态，若市场再次回调，增持金额可能再次快速回升，从而为市场带来支持，因而市场系统性风险不高；若市场继续向上，减持金额将继续增加，但只要不发生爆发式减持，将不影响行情走势。

　　中小盘股遭遇“滑铁卢” 机构认为不会“二八”转换

　　⊙中国证券网记者 屈红燕 ○编辑 朱绍勇

　　9月的第一个交易日成了中小盘股的“滑铁卢”。由于半年报业绩不佳、外加10月份的解禁压力，昨日创业板指数大跌2.92%，失守千点大关。创业板带动了中小盘股整体大跌，但所幸金融、钢铁等权重股护盘，上证综指仅小幅下跌。

　　截至收盘，创业板指数收于995.59点，下跌29.98点，跌幅为2.92%；中小板综指昨日先创出新高，再调整收出大阴线。截至收盘，中小板综指收于6580.13点，下跌85.26点，跌幅为1.28%；由于金融、钢铁等权重股的护盘，上证综指仅小幅下跌。截至收盘，上证综指收于2622.88点，下跌15.92点，跌幅0.6%；深证成指收于11318.7点，下跌19.97点，跌幅0.18%。

　　昨日两市大盘资金呈现净流出。根据大智慧超赢数据，两市大盘资金净流出67.14亿元，机械、医药、电子信息、房地产、交通工具板块资金净流出居前，仅有钢铁、造纸印刷板块呈现资金净流入。两市1200多只个股呈现资金净流出。昨日两市共成交2825.8亿元，量能相比前一交易日有所放大。

　　分析人士指出，三大利空引发了创业板个股调整。其一，创业板半年报业绩低于市场预期。中信证券认为，“以成长性为关注焦点的创业板公司半年报平均净利润增幅仅为23%，如果剔除政府补贴等营业外因素，增速将更低。”其二，创业板个股将面临10月底的解禁洪峰。创业板股权投资者目前的平均浮盈为9.2倍，创投等各类股权投资者在解禁后减持的动力强烈。其三，有消息称，目前深交所已经向证监会上交了关于创业板直接退市制度的正式报告，建议及早明确地建立创业板不同于主板的退市制度。一旦此项制度付诸实施，投资者将会面临更多的公司退市风险。

　　创业板个股下跌带动中小盘股整体下挫，这也与中小盘股经过前期的热炒，目前估值处于高位，自身需要调整有关。昨日中小板综指创出了新高，整体动态市盈率高达45倍，而沪深300整体动态市盈率仅为15倍。短期来看，中小盘股在7-8月份整体飙升了20-30%之后，自身需要整理蓄势。

　　市场人士认为，中小盘股中结构性行情还将继续演绎。今年以来，市场一直演绎着结构性行情，部分牛股与大盘的相关度不大，虽然中小盘股的风险有待释放，但主题性机会可能贯穿全年。中信证券表示，大盘周期性个股缺乏足够的股价催化剂，而市场情绪短期仍偏向小盘股，市场流动性也能够支撑局部热点炒作，锂电池和新能源等热点题材的炒作活跃，未来内河航振兴规划、内蒙古发展规划、深圳前海发展规划以及新能源和节能环保政策的推出仍将为下半年小盘股行情打下基础。





　　存量资金推动结构性行情 A股市场资金8月“零增长”

　　■股市资金月度报告

　　⊙中国证券网记者 周宏 ○编辑 梁伟

　　8月如火如荼的结构性行情，没有得到新增资金的支持。

　　根据上海证券报和申银万国研究所联合推出的股市月度资金报告显示，截至8月末，A股市场的二级市场存量资金为1.34万亿元，与上月持平。这意味着，当月的行情，主要为存量资金“起舞”所致。

　　此前的7月份，A股市场的反弹一度吸引了100亿元的新增资金流入，并终止了4至6月持续三个月的资金外流纪录。2010年4月至6月期间，A股市场一度流失了1600亿元资金。

　　资金流入减少 融资速度不减

　　据悉，造成当月市场资金停滞不前的主要原因，在于个人资金的入市热情有所下降。

　　根据资金月度报告，8月内新发基金为资金面供应了162亿元，个人投资者的资金流入近500亿元，合计资金供应增加约600亿元以上。相比前一个月超过800亿元的资金流入规模明显下降，这一定程度上解读了当月大盘股票整体表现落后的原因。

　　而同时，当月A股融资速度和节奏并未明显下降。根据月报披露，8月IPO融资消耗资金405亿元，比7月份的585亿元有所减少；股改减持资金需求为19亿元，相比上月近乎翻倍；公开增发、配股、转债的再融资规模达到60亿元，印花税和佣金消耗141亿元，均比前一个月有明显上升。最终当月资金流失总量继续超过600亿元。

　　由此，最终A股市场的资金面在个人投资者热情不振的局面下，当月基本维持平局。

　　资金结构性流动增加

　　在市场整体资金流入不多的时期，8月份市场各行业之间的资金流动有所提升。

　　根据资金月度报告的测算，当月23个申万行业指数中，有19个行业获得了资金加速流入，上述19个行业包括农林牧渔、医药生物、餐饮旅游、商业贸易、电子元器件、食品饮料和有色金属，均为上涨行业。

　　而当月涨幅较小的交通运输行业获得资金缓慢流入。三个下跌行业金融服务、房地产和黑色金属则面临资金加速流出，尤其是金融行业资金流出的规模较大。

　　从投资风格上考虑，当月中小板和创业板均获得大量资金流入，而基金重仓股和申万50指数、申万300指数等板块都面临不断的资金流出。这个状况和上月非常接近。7月份的板块资金流向数据显示，A股市场的资金加速流入中小板。

　　未来关注融资影响

　　在市值快速扩容和资金面停滞不前的因素影响下，当月A股市场的市值资金比进一步上升，根据资金月度报告统计，8月31日，市值资金比为5.66，比7月份有所增加，不过该数值显示，资金供需仍未达到历史高位。而8月底调整利润利息比为1.6，估值仍然比较低。

　　资金月度报告提醒，未来市场需要更多关注融资和大小非解禁对市场资金的“抽水”影响。由于新增资金供应缓慢，未来市场持续上涨后，资金需求会越来越大。

　　另外，突发性事件仍是可能导致后市波动的主要因素。应关注突发性事件的影响。而市场估值较低仍然会对投资者产生一定的吸引力。

　　中小盘H股补涨 AH溢价指数再度破百

　　⊙中国证券网记者 时娜 ○编辑 朱绍勇

　　由于中小盘股出现A股跌H股涨的背离走势，恒生AH溢价指数昨日再度跌破100点分界线，金融股价值重估推动的震荡回升行情，开始受到中小盘股估值修正的制约。

　　昨日，沪深两市双双高开低走，个股二八分化显著，钢铁、银行等权重股靠稳，但题材股集体回调，创业板，中小板个股更是纷纷跳水，跌幅靠前；港股则在外围股市的支撑下震荡收涨，个股普遍走高。具体恒生AH溢价指数成份股，金融板块出现A+H股同步靠稳的走势，但中小盘股则出现A跌H涨的背离走势，导致恒生AH溢价指数急剧收窄，盘中跌幅一度达1.6%，尾盘虽小幅回升，但最终没能夺回100点整数关，收报99.93点，跌幅0.95%。

　　目前，恒生AH溢价指数46只成份股中，考虑汇率因素后，有20只个股的A股价格低于H股，主要分布在金融、基建、钢铁三大板块，负溢价率在0.5%至22.8%之间；其余26只A股较H股处于溢价状态，其中溢价率在一倍以上的超过一半，所属板块较为分散，但有个共同的特点就是普遍为中小盘股。

　　近期恒生AH溢价指数由金融股价值重估推动的震荡向上行情，似乎已开始受到中小盘股估值修正的制约。受A股表现疲弱影响，恒生AH溢价指数持续收窄，并于6月中旬跌至100点以下，颠覆了A+H股成份股中，A股整体估值高于H股的历史。创新低后，该指数近两个月来持续震荡回升，但每当指数升至100点附近总会受到较为强烈的阻力，无法在100点之上站稳。

　　分析人士指出，金融H股向来是机构投资者的爱股，其理想的业绩早已提前反映在股价上，因此近期中资银行和保险公司公布的半年报并未给金融类H股带来太大的涨幅；但金融类A股之前受内地地产调控及再融资利空打压，走势落后H股，在理想业绩的刺激下，出现追赶走势，也带动恒生AH溢价指数持续回升。但这股推动力近日因内地紧缩担忧再起显出疲态。

　　相反，该人士指出，随着越来越多的中资券商在港设立分支机构，一些未被外资投行发掘的中小盘中资股，随着中资券商研究力量及客户基础日益提升逐渐被发掘，不受A股调整影响出现逆势上涨的走势，中小盘股A股较H股持续高溢价的局面开始打破，成为制约恒生AH溢价指数拉大的重要力量。中长期来看，这两股力量将带动AH股从平均趋平向个股估值普遍趋于一致靠拢。

　　负面消息引发九成创业板股下跌

　　⊙中国证券网记者 钱潇隽 ○编辑 朱绍勇

　　关于明确退市制度的消息引发创业板1日出现整体性下跌。截至收盘，创业板指再度失守1000点，个股逾九成飘绿。分析人士认为，在半年报业绩逊色以及解禁潮预期影响下，创业板近期难走强。

　　昨日，大盘小幅震荡走低，但创业板指数却出现了更为疲弱的态势。早盘创业板指数以1025.68元，短暂整理后，金刚玻璃、康芝药业等前期强势品种率先获利回吐，引发其余个股下跌，指数随之出现跳水。午后市场恐慌情绪放大，指数跌幅不断加深，再次失守1000点。

　　截至收盘，创业板指数收报995.59点，跌29.98点，跌幅2.92%，而中小板指数和上证综指全日跌幅仅为0.94%和0.60%。个股方面，113只创业板股票中103家收跌，占比逾九成。64家个股跌幅超过3%，14家个股跌幅超过5%，其中，中航电测、安科生物、中能电气位居跌幅榜前列。

　　“政策面的消息是引发昨日大跌的主要原因。”东吴证券分析师唐婉珊指出，有消息称深交所已经向证监会递交了关于创业板直接退市制度的正式报告，创业板退市公司最快有可能在明年出现。“如果直接退市制度实施，创业板股票壳资源的价值也会大减。”唐婉珊认为，从半年报情况来看，目前绝大多数创业板公司还不存在退市风险，但创业板市场对政策面和资金面变化十分敏感，这一消息对投资者的心理层面造成了负面冲击。

　　事实上，创业板的弱势表现并非短短一日。近一个月来，中小盘股行情火爆，113只中小板股8月创出历史新高，中小板综指也在8月末创出历史性高点。然而这期间创业板却成了“被遗忘的角落”，同样拥有股本小的特征，创业板在过去的一个月中的表现却相当平庸，创业板指累计涨幅不到3%，近半数个股累计下跌。

　　为何创业板没能加入中小盘股的狂欢盛宴呢？分析人士认为，半年报业绩低于预期、11月解禁潮的临近，以及扩容节奏不减，令创业板对资金吸引力大减。

　　天相投顾在报告中指出，创业板半年报披露完毕，共有113家公司公布了2010年上半年财务数据，这113家公司实现营业总收入199.75亿元，归属母公司净利润32.43亿元。106家可比公司实现归属母公司净利润30.49亿元，同比增长24.42％。同期，已经公布半年报的434家中小板公司上半年归属母公司净利润同比平均增幅达到43.63％，1093家已发布半年报的主板公司上半年归属母公司净利润同比平均增幅为41.07％。无论是与主板相比，还是与中小板相比，创业板的业绩都显得逊色不少。

　　此外，创业板扩容步伐继续加快，8月份共有16家公司股票开始上市交易。另外，随着时间离11月越来越近，限售股解禁的整体压力也越来越重。

　　对于创业板后期表现，多数分析师持谨慎观点。天相投顾认为，近期创业板整体风险大于机会，投资者需要适当予以规避。但一些业绩具有良好成长性的个股，仍然不失为投资的好标的。“综合考虑，建议投资者近期在参与创业板时以申购新股为主，二级市场上则侧重短线交易。”东吴证券分析师唐婉珊表示。

　　担心中小盘股票泡沫 私募“无远虑有近忧”

　　⊙中国证券网记者 孙旭 ○编辑 梁伟

　　“人无远虑，必有近忧”放在资本市场上有着另外一种解读。在市场出现“绝对的低估（以银行股为代表）与结构性的泡沫并存”的情况下，被视为重要风向标的私募基金认为从远期看市场出现系统性风险可能性不大，但以创业板为代表的中小市值板块泡沫胀大，使得私募对于近期市场出现结构性风险的担忧升级。

　　无系统性风险

　　经历前番下跌，目前市场的点位使得私募大多认为市场后续不太可能出现系统性风险。广州昊富投资总经理黄永对后市持乐观态度，他认为“2319点是新一轮上涨的开始”，未来两年将维持震荡向上的走势。目前踏空风险大于被套，指数在没有经历暴涨之前系统性风险应该不大，投资者可以积极把握结构性机会。

　　麦盛投资肖雄文则把希望寄托于政策的调整上，他认为A股下半年将呈现震荡格局，在内外经济环境不确定较多的情况下，政府将会未雨绸缪，做出一些前瞻性的政策调整，其中蕴含着较多的投资机会，他将其称作“投资中国经济增长的新引擎”。

　　也有不如黄永般乐观者。铭远投资韩跃峰认为后市还是以震荡为主，而不是很明显的趋势性突破。不过他依然保持着比较高的仓位，对此他解释道，一方面是因为判断市场发生重大系统性风险的可能不大，另一方面，无论从产品的长远市场前景还是从企业的成长性来说，他们相信有一批个股是非常具有投资价值的。

　　多担忧中小盘股票泡沫

　　“无远虑却有近忧”，这是目前私募基金较有代表性的观点，中小盘股票市值泡沫的愈积愈大成为私募担忧市场出现结构性风险的最大理由。

　　重阳投资李旭利认为，虽然A股不存在大的系统性风险，结构性风险却在加大。判断依据就是投资者一窝蜂拥到高估值的板块，业绩增长无法支撑高估值，最终这些股票将跌回原形。

　　“市场的总体趋势向上，对未来半年市场走势的看法应该跟未来三年看法基本一致。但是现在中小板指数还有创业板指数，已经达到历史新高，中间也看到很多泡沫现象。有一些现象跟2000年互联网泡沫中的现象很相似。”和聚投资李泽刚也提醒投资者对“泡沫”提升“警戒级别”。

　　铭远投资韩跃峰表示，目前中小盘股活跃，但不认为中小盘股短期内的活跃代表了未来的方向。中长期看，企业的价值、可持续的成长性才真正决定股价的方向。

　　“少数派”发表了不同声音。瑞天李鹏认为中小盘股的活跃实际上非常符合转型期的经济特征，一些成长性好、符合未来产业政策发展方向的股票确实有机会，小盘股未来持续比大盘股活跃并不值得奇怪。

　　消费医药依旧抢手

　　尽管对于“泡沫”的危险程度私募并未达成完全一致，但是在后续看好的行业方面，私募则不约而同将橄榄枝抛向消费和医药。

　　从容投资姜广策直言不讳：对于医药行业，“未来十年的发展我都看好”。他认为，医药行业的发展前景由两方面决定：一是市场需求，即老龄化；二是供给端，政府在加大供给，为农民、城镇居民建立医保。韩跃峰也表示自己青睐医药和消费品行业，原因在于其中长期的确定性很高，一些具体公司的成长性也非常值得看好。“英雄所见略同”的还有黄永，他表示看好进入长期稳定增长的大消费板块，包括零售、医药、酒类等，以及受国家重点扶持的战略性新兴产业，包括航天航空、节能环保等板块。

　　不过姜广策也提醒投资者，医药板块25-30倍是一个合理的估值水平，半年报行情结束与三季报公告前的真空期，部分医药股将回调至合理区间。目前医药股行情已经处于短期高估的状态，需要开始小心风险，目前仓位在五成以下。

　　机构出手造牛股

　　■龙虎榜揭秘

　　⊙中国证券网记者 屈红燕 ○编辑 杨晓坤

　　机构在制造牛股方面一点都不比风格剽悍的私募差。龙虎榜显示，两个机构昨日买入东方金钰1.06亿元，而在近3个交易日内三个机构共买入了1.4亿元该股；近3个交易日内，两个机构共买入6947万元西藏城投；近3个交易日中机构净买入了2.79亿元的中恒集团。这些个股在近三个交易日中涨幅均超20%。但当股价上升过猛时，机构也毫不犹豫出手卖出，7月份以来实现翻番的宁波韵升在近3个交易日中遭到四家机构抛售1.7亿元。

　　机构身影活跃在牛股背后。上交所的交易公开信息显示，昨日有两家机构出现在东方金钰的买入席位上，共买入1.06亿元，占到该股当日成交金额的15%，而在近3个交易日内三个机构共买入了1.4亿元该股，该股股价也相应飙升了22%。同样被机构制造成牛股的还有西藏城投、中恒集团，这些个股共同特点是机构大手笔买入，均创出上市以来的新高。但是当股价上升过快时，机构也毫不犹豫地抛售，7月份以来宁波韵升股价实现了翻番，近3个交易日中，4家机构共抛售1.7亿元宁波韵升。

　　由于拥有亚运会题材，随着亚运会日益临近，东方金钰受到机构关注。海通证券认为，继成为奥运黄金摆件类福娃生产商后，公司先后成为亚运会和大运会特许生产销售商，未来也会以一些重要事件公司都会继续争取特许生产或者零售资格。2008 年全年公司销售奥运黄金饰品6.15 亿元，收入占比84%，但该项目业务扣除奥组委的7%特许费用后毛利率仅12.69%，可以说是赚了吆喝不赚钱，但这个赚了吆喝的生意能提升品牌价值。2010 年10 月份亚运会即将来临，公司预期上半年销售相对较好，但亚运和奥运时间相隔太短，奥运过后市场略显疲态，公司估计每月销售亚运会纪念品不到100 万元，贡献不大，但公司通过成为奥运、亚运和大运会特许生产销售商后，有利于拓展加盟市场。

　　虽然遭到了机构抛售，但部分券商研报认为，宁波韵升业绩超预期，竞争优势凸显。申万认为，公司主营钕铁硼业务未来将保持快速稳定的增长，预计2010 年全年将达到5000 吨的产量，并且将出现每年10%左右的产能扩张的态势；而日兴电机业务将会在恢复性增长之后保持较为快速的增长势头，预计2010 年全年将为公司产生5 个亿的营业收入，未来将保持20%增速；公司参股35%的上海电驱动，未来将受益新能源汽车快速增长，所带来的投资收益的大幅回报，预计2010 年全年将至少达到1 个亿的营业收入。“综合考虑公司主营业务钕铁硼的稳定增长，以及未来日兴电机呈现的较快的恢复性增长与上海电驱动爆发式增长的可期，我们将公司2010-2012 年每股收益0.4、0.6、0.85 元，分别上调至0.5、0.7、1.0 元，对应目前市盈率水平分别为33.8、24.3、17.1，维持公司‘增持’评级。”

　　资金回归传统产业股

　　■板块资金流向

　　⊙金百灵投资 秦洪 ○编辑 杨晓坤

　　昨日两市大盘微幅高开，早盘冲高受阻后震荡回落，午后跳水下挫，尾盘有所回升，最终双双以小幅下跌报收，两市共成交2825.8亿元，量能相比周二大幅放大，资金大举套现离场的态势明显。据大智慧统计数据显示，昨日两市大盘资金净流出67.14亿元。

　　体现在板块中，主要是机械、医药、电子信息、房地产、交通工具等板块资金净流出居前。其中，机械板块居资金净流出首位，净流出7.48亿元，净流出最大个股为中联重科、中国一重、三一重工，分别净流出3.62亿元、0.36亿元、0.28亿元；医药板块居资金净流出第二位，净流出5.19亿元，净流出最大个股为海王生物、华神集团、华北制药，分别净流出0.47亿元、0.33亿元、0.27亿元；电子信息板块净流出5.16亿元，净流出最大个股为长电科技、风华高科、中信国安，分别净流出1.31亿元、0.60亿元、0.53亿元。

　　由此可判断，资金开始从近期的强势股中套现离场，其中医药股、电子信息股更有形成头部形态的趋势。这其实也体现在创业板等近期活跃的小盘股中。统计数据显示，创业板资金净流出0.62亿元，有58只净流出，净流出最大个股为华仁药业、向日葵、万讯自控，分别净流出0.15亿元、0.12亿元、0.10亿元。

　　不过，资金在流出强势股的同时，似乎也有向低估值以及近期涨幅不大的补涨品种流入的趋势。昨日钢铁、造纸印刷板块呈现资金净流入。其中，钢铁板块居资金净流入首位，资金净流入2.75亿元，净流入最大个股为八一钢铁、三钢闽光、宝钢股份，分别净流入0.74亿元、0.67亿元、0.63亿元。造纸印刷板块净流入0.04亿元，净流入最大个股为岳阳纸业、太阳纸业、永新股份，分别净流入0.46亿元、0.18亿元、0.12亿元。

　　由此可见，昨日的资金流向折射出短线获利盘套现的意愿渐趋强烈，从而使得昨日两市共有1200多只个股呈现资金净流出，资金净流出超千万的个股有327家，资金净流出最大个股为中联重科、天音控股等。但盘面也显示，尾市资金套现盘的抛压明显减轻，所以，不排除有资金在高位抛售之后，又在低位再度回补的可能。故对周四大盘热点的研判，不仅要考虑周三全日的资金流向，还要考虑尾盘企稳所带来的资金回补的因素。因此，在操作中，建议投资者先暂时持有调整幅度较大的前期强势股，甚至可以考虑在周四早盘低开之际适当回补仓位。

　　（大智慧资讯部提供数据）（中国证券网）



　　震荡行情中把握可转债的投资价值



　　■基金视点

　　⊙中国证券网实习记者 唐薇薇 ○编辑 梁伟

　　昨日是进入9月的第一个交易日，沪指持续下跌态势，较前一日跌0.6%。股市的震荡使得投资者将目光转向债券市场。有基金公司表示，在下半年的债券投资中，可转债尤其值得关注。

　　华富基金固定收益部总监曾刚分析，经济数据在三、四季度探底的可能性很大，整个经济环境面临着转变经济增长模式的压力，中期还存在一定的通胀压力，这是全行业面临的最大不确定性。因此，股市债市都有机会，但两边的空间都不会太大。在这种逻辑下，单纯的纯债组合获取收益的空间变小，对纯债组合持中性态度，将采取调整久期的安排。打新方面，曾刚认为近期新股集中破发表明打新风险已经逐步显现，未来新股破发比例会逐步下降，但打新依旧需要优中选优。相对而言，曾刚更为看好的还是可转债，尤其在可转债市场扩容之后，这部分资产带来的收益值得关注。工行、中石化等巨头的相继加入将使可转债市场达到1000亿规模，会带来较为确定的投资机会。与此同时，在新股询价逐步回归理性之后，打新股整体上仍将有正的收益，而纯债券组合的收益应该也可以达到预期。

　　浦银安盛认为，在房地产调控政策力度不减、宏观经济增速逐步回落、通货膨胀形势比较严峻和宏观政策依然以“调结构”为重点情况下，股市能够持续上涨的动能不足，维持区间震荡的可能性较大。相对于偏股型基金，债券型基金的风险较低、收益稳定的特点在震荡市场中将凸显较好的盈利效应，可作为投资者在资产结构中的基础配置。对于后市投资机会，浦银安盛基金副总经理兼首席投资官周文表示，看好高息票的信用债和流动性好、溢价率较低的可转债。周文指出，国内外宏观数据显示，经济放缓的趋势已成为市场共识，同时国内CPI上行的动力在减弱，全年控制在3%的目标实现概率较大。在经济增速下降的情况下，加息可能性不大。此外，目前相对宽松的资金环境也为收益率下行提供有力支持。

　　兴业可转债基金经理杨云则认为，可转债作为一种金融衍生产品，同时具有债券和股票双重性质，买卖程序上和股票相差无几。特别是在震荡行情中，可转债能表现出比股票更强的投资价值。投资者进行可转债“打新”，有着很好的安全边际，以及较高盈利空间。

　　此外，杨云同时提醒投资者注意三点风险。首先是公司的基本面，公司的盈利能力是影响其股价波动的根本原因，也是影响可转债走势的主要因素。一旦公司突然出现重大利空事件，可能导致可转债价格短时间内迅速跌破面值。其次是可转债的回购、赎回条件。可转债一般会设有一定的强制赎回条件，一旦触及条件，将可能按照某一价格强制赎回，期间可能对投资者获利造成影响。最后是流动性风险，由于可转债市场较小，每天成交量较小，可能面临有价无市的情况。



　　稀土资源“物以稀为贵”
　　机构建议掘金稀土永磁



　　■研报聚焦

　　⊙中国证券网记者 马婧妤 ○编辑 朱绍勇

　　稀土永磁概念股在连续三日大涨后跟随大盘调整，板块指数下跌1.43%。机构策略报告一边倒的看好是该板块近期大涨的重要推手。券商分析人士认为，稀土产品出口配额急剧下降将直接导致稀土产品出口价格暴涨，投资者可继续看好新能源汽车中的稀土应用领域，从此入手掘金稀土永磁概念。

　　在上周末举行的第三次中日经济高层对话中，日本对中方提出“放宽稀土出口限制”的要求遇挫。受此影响，本周前两个交易日，A股市场稀土永磁概念板块受到热捧，相关个股呈现飙涨，四只个股昨日强势封上涨停。而在此前一个月的7月8日，国家商务部就已下达今年第二批稀土一般贸易出口配额，总量较2010年第一批稀土一般贸易出口配额减少8329吨。

　　三元顾问分析人士认为，由于稀土资源是稀土永磁材料是消费电子、工业电机、核磁共振、传统汽车、电子计算机等行业不可或缺的材料，其应用领域的广泛是稀土永磁行业保持稳健增长的坚实支撑。前述事件说明国际上对我国的稀土资源依求度较高，而我国的相关产业也在迅速发展，稀土资源需求巨大，这为相关上市公司提供了良好的发展空间。

　　国信证券最新发布的与研究报告认为，稀土产品出口配额急剧下降立竿见影的结果是稀土产品出口价格暴涨，下游需求能够在很大程度上承受暴涨的稀土价格。据其统计，国家对稀土出口配额的持续收紧导致目前我国稀土金属产品出口价格平均上涨了12万/吨，稀土氧化物产品出口价格平均上涨了近20万/吨。

　　国元证券也在行业报告中透露，中国稀土行业协会的筹建材料已于7月底获得工信部批复，目前正在等待民政部等职能部门的最后审批。协会将对内为企业提供生产指导、市场调研、行业管理、中介服务、贸易摩擦预警等，对外发挥联系企业与政府以及国内外市场之间的“桥梁”作用。此外，协会还能够以组织的形式对稀土行业的重点问题施加更大影响。

　　同时，该报告分析表示，按品种看，受南、北方多数分离厂自七月份减产甚至暂停生产影响，氧化镨钕供应逐渐偏紧；另一方面，镨钕混合金属价格也处于上涨走势，部分镨钕混合金属在260000 元/吨左右。预期9月份荧光粉市场将好转，氧化铕99.99%市场的主流价格预计可保持在2900到2950 元/公斤；因稀土出口配额日益减少，氧化镧99.999%询盘逐渐增多，近期氧化镧99.999%中国离岸报价可能提高至50美元/公斤。

　　在配置上，国元证券建议，可继续看好新能源汽车中的稀土应用领域，投资者在相关上市公司中可关注稀土永磁电机生产企业，包括中钢天源、中科三环等；稀土防腐新材料应用企业，包括鼎泰新材等。同时国元证券强烈推荐包钢稀土，并推荐厦门钨业、鼎泰新材。

　　缺乏新领涨引擎 结构性风险显现

　　■大势研判

　　⊙西部证券 张炜玲 ○编辑 杨晓坤

　　周三股指冲高回落，小幅下跌，但成交量有所放大，说明市场分歧进一步加大。盘中二八分化明显，钢铁、银行等权重股有所企稳，但空方主要借助市场结构性泡沫打压股指，前期强势股纷纷退潮，拖累股指欲振乏力。中小板指数在创出新高后展开凌厉的杀跌走势，海康威视、天马精化、恒星科技等接近跌停，创业板指数更是有过之而无不及，收盘下跌了2.92%，热门板块的回落令市场向上突破压力陡增。

　　估值泡沫有待进一步释放

　　媒体有关“周三，创业板遭受利空影响，创业板过滤阀将启，深交所已提交直接退市报告”的消息导致创业板全线普跌。前期热门股纷纷跳水，中小板指数也高位放量下跌，太阳能、锂电池等板块跌幅均在2%以上，题材股的集体回落说明机构看到了估值泡沫的风险所在，产生了较大的获利兑现的意愿。

　　另外，创业板不久后将迎来首批28家公司一年期限售股解禁，在股票经过大幅上扬后这些公司的原始股东套现欲望非常强烈，必将对整个创业板股价形成压制。而中小板和创业板具有较强的联动效应，一旦创业板走弱，中小板个股也将会受到影响。交易数据显示，8月份，中小板公司高管减持又现小高潮，总共减持超过5000万股，套现金额近7亿元，涉及交易110余笔，已说明股东强烈的套现欲望。

　　在目前点位和目前的环境下，中小盘股估值泡沫明显，这类强势股在经过前期的巨大涨幅后，不仅机构获利兑现的意愿强烈，而且技术上也需要一定的修复调整。

　　权重股难接领涨大旗

　　市场压抑近半年的市场人气自7月以来逐步恢复，主要得益于盘中不断出现连续涨停的明星个股，如成飞集成、壹桥苗业、棕榈园林等，对市场活跃度起到很大的提升作用。虽然盘面热点处于比较混乱的状态，热点轮动十分频繁，但热点个股的频频上涨，市场依旧能够形成一定的赚钱效应，场内资金的反复运作也对市场形成了较大的支撑。在机构青睐小盘股的同时，大盘权重股遭到了冷遇，二者之间巨大的估值差异令大盘股的估值洼地优势十分突出。从市场经验来看，除非在大牛市，大盘蓝筹股和小盘题材股的行情是对立的。周三，在小盘强势股纷纷退潮之际，钢铁、银行等部分权重股重新启动，有人开始寄希望于二八行情的启动。但笔者认为，目前市场还不具备权重股集体冲关的能力，周期性行业目前在经济下行和政策压力的双重压制下运行，上行动能明显不足；同时，短期资金面并不乐观，上周央行净回笼910亿元、近期工行等大型机构发债募资等对市场流动性造成一定冲击，同时又有7只小盘新股申购，令短期资金陷入紧张，也不支持大盘股的启动。而对于题材股和消费类票来说，估值压力又成为其继续上涨的绊脚石。

　　因此，总体看来，从小盘题材股遭遇去泡沫化以及大盘股难当领涨板块的情况看，短期股指很难突破2680-2700点的压力位，9月市场机会不大，仍将维持弱势震荡调整格局。目前大盘股机会不大，小盘股股指过高，投资者可以关注中盘滞涨股的补涨。（中国证券网）

　　申银万国：9月关注消费类股

　　■券商策略

　　⊙中国证券网记者 潘圣韬 ○编辑 朱绍勇

　　申万研究所日前发布报告认为，9月份消费类股有两大主要的主题投资机会：一是抗通胀主题；二是节假日拉动消费与旅游的主题。

　　申万判断，如果更严厉的房地产调控政策没有出台，9 月份市场仍将保持震荡格局，上证综指波动区间为2500-2800点。

　　“调结构”成为今年政策一个重要的主题，“调结构”本身包含了淘汰落后工业产能，降低出口依存度，提升国民消费，以内需拉动中国经济发展的要求。在国家对房地产进行严厉的调控、我国固定资产投资增速继续回落、出口不振的背景下，社会零售总额增速却继续上升。家电下乡、汽车补贴、工资上涨成为10 年上半年热门的话题。提振消费显然已经成为政府经济工作中非常重要的一个方向。

　　申万认为，从大的方面来说，主要有以下几方面政策和客观因素促进中国未来消费快速增长。一是城镇化加速推动二三线城市消费需求。城镇化的推进，有助于城镇人口的扩大，而城镇人口的消费水平较之于农村人口来说有一个飞跃式的提高。城镇化率上升，给整个中国社会的消费水平提高带来广阔的空间。

　　二是收入分配制度的改革促进收入合理分配。改革着力改变目前城乡收入差距过大，努力提升低收入人群收入水平，实现地区、城乡、不同社会成员之间收入的合理化，更注重二次分配的公平性。

　　第三，目前中国人口结构正面临着转变，这种客观的人口结构变化促使劳动报酬加速上升、消费增长加速。民工荒问题显示中国目前低端劳动力变得紧缺，劳动报酬上升趋势明显，中低端消费增长空间扩大。

　　申万判断，在有利政策的刺激和客观条件的支持下，今年我国的消费行业保持了非常高的景气度。消费类行业已经持续三个季度获得超额收益，由于政策的促进，以及消费类行业盈利持续超预期，行业景气仍然处于上升周期。

　　具体而言，首先目前农产品涨价预期仍比较强烈，白酒价格上涨动力大，高CPI推动零售收入快速增长，消费行业景气度仍然非常高，9 月份我们仍然可以重点关注消费类的行业。与此同时，长假来临也是推动消费主题升温的一个重要因素，今年假期比较长，中秋节加上“十一”一共有十几天的假期，黄金周历来对于旅游、消费的推动都非常大，旅游主题会提前反应，9 月份建议积极关注旅游板块。

　　申万建议在选股上可以参考以下几条思路：一是通胀预期下关注农业、食品饮料等行业；二是节假日来临关注旅游、零售板块；三是其他受益于消费升级的品种，如医药、汽车等板块。遵循上述思路，申万9月重点推荐的品种为：国联水产、海大集团、黄山旅游、承德露露、洋河股份、青岛海尔、宁波华翔、潍柴动力、海宁皮城、海正药业。

　　基金“潜伏”31家扭亏股 豪赌“乌鸡”变“凤凰”

　　据记者统计，截至8月30日，已公布业绩“扭亏”的69家上市公司中有接近一半约31家上市公司的十大股东中有公募基金现身。而三季度以来，基金潜伏的扭亏股平均涨幅大幅超越大盘， 31只基金潜伏扭亏股三季度以来股价平均上涨了25.9%，同期，上证指数的涨幅仅为9.36%。

　　资讯统计显示，截至8月30日，A股市场共有731家上市公司在2010年中报中对其1~9月业绩进行了预告。

　　上市公司业绩整体预增情况给投资者吃了颗“定心丸”。已进行业绩预警的上市公司中有201家“预增”，87家“续盈”，69家“扭亏”，还有196家“略增”，这四类公司合计553家，约占总数的75.65%。

　　扭亏公司首现基金股东

　　值得关注的是，对一些“扭亏”的上市公司，基金已在二季度提前增仓“潜伏” 。据记者统计，截至8月30日，已公布业绩“扭亏”的69家上市公司中有接近一半约31家上市公司的十大股东中有公募基金现身。

　　其中，不少“扭亏”上市公司的半年报中，基金的身影是首次出现在其前十大股东中。

　　如华芳纺织二季度获得公墓基金的大举增持，截至2季度末，前十大股东中6家为公募基金，且均为2季度新进，分别为大成创新成长、大成价值增长、诺安股票、大摩华鑫领先优势、工银瑞信精选、大成优选，持股占比近12%。

　　再如，截至2季度末，天通股份前十大股东中有3只公募基金，分别为中邮核心优势、华安宏利和基金安顺，这三大公募基金股东均为2季度新进股东，持股占比近7%。

　　作为目前A股市场上的主力之一，基金的信息来源及对上市公司实际情况的了解程度均非散户所能企及。基金甘愿冒险选择这些扭亏股“潜伏”，一定有其独特的投资逻辑。仔细分析基金在这些扭亏个股上的布局，对散户而言意义重大。

　　三季度以来，基金潜伏的扭亏股平均涨幅大幅超越大盘，据记者粗略统计，截至9月1日，31只基金潜伏扭亏股三季度以来股价平均上涨了25.9%，而同期，上证指数的涨幅仅为9.36%。

　　而从基金公司来看，华夏、招商、大成、诺安、海富通等基金公司旗下基金对重组股格外青睐。

　　部分基金青睐重组股

　　华夏系基金的身影出现在德赛电池、神马股份、*ST鑫新、包钢稀土、上风高科、佛塑股份等多家扭亏股的前十大股东名单内。

　　招商系基金则“潜伏”于粤富华、远兴能源、ST能山、亚星客车等多家扭亏股前十大股东名单中。

　　不过，从效果来看，基金潜伏的业绩扭亏股三季度的涨幅则已表现出明显的差异。（广州日报）


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