主题：华电国际收购资产溢价太猛 评估审计相差540倍


　　昨日，华电国际(600027) 公告拟以9.39亿元收购鄂托克前旗权辉商贸有限公司(下称“权辉公司”)35%股份，而这部分股权的评估值是审计值的540倍。

　　资料显示，收购对象权辉公司旗下拥有沙章图井田探矿权，而其35%股权由金沃公司持有，其余65%股权由新矿内蒙古持有，华电国际计划收购金沃公司所持有的这部分股权。权辉公司的注册资本为500万元，其于2010年2月28日经评估的总资产和净资产约为27.77亿元和27.25亿元。而审计资料显示，权辉公司同样以今年2月28日为基准日的经审计的总资产、总负债及净资产分别为5713万元、5213万元和500万元。

　　需要关注的是，权辉公司经审计的净资产为500万元，经评估的净资产为27.25亿元，也就是说，对同一标的价值分析相差540倍。“同一基准日，同一标的的价值分析，一个是500万，一个是27个亿，差距怎么会这么大？”南京一位投资者表示不解。

　　对此，公司证券部一负责人解释称：“一个是审计值，就是实际多少就是多少；而评估值就不一样了，因为好久没有做评估了，所以差距就是这么大。”

　　不过，一投行人士向记者如此评述：“评估值略低于审计值是可以的，只要仍高于拟申请登记的注册资本，工商局也不会有问题；而评估值略高于审计值应该也是比较理想的状态，如果高得太多，在民营企业一般也不会有什么问题，但是在国企则可能引发国有资产流失的担心。”

　　让人不解的是，收购对象权辉公司目前尚未投产，没有营业收入和净利润。“虽然煤矿已经进行开采，但由于开采时会连土带煤一起挖出来，这部分煤叫做基建煤，是不可以销售的，所以没有产生收益。”上述公司负责人表示，“预计该煤矿2012年10月可以产生煤炭。”

　　实际上，09年以来，华电在煤炭资源的收购方面一直比较积极。其中，公司与新汶矿业集团投资合作煤矿数量达到4个：福城煤业35%股权、长城煤矿25%股权、正泰公司芒哈图煤矿20%股权、百汇公司黑梁煤矿35%股权。“虽然公司煤炭资源的收购有利减轻煤价上涨压力，但短期难以见效。”国元证券程建国向记者表示。而公司中报显示，上半年公司计入当期损益的政府补助为7300万元，而如果没有政府补贴，华电国际上半年亏损将是板上钉钉。


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