主题：三一重工：行业景气度回升提振销售毛利率



三一重工(600031.SH)是31家公司中2010年中期净资产收益率最高的上市公司。公司2010年中报显示，公司上半年实现营业总收入165亿元，同比增长103%。过去三年公司中报显示，公司的净资产收益率分别达14.95%、12.49%以及31.98%。

一位行业分析师告诉第一财经日报《财商》记者：“受行业景气度影响，产品的价格、销量会出现波动，销售高峰期，产品供不应求，公司对产品价格就有较高的话语权。毛利率会上升，从而提振净资产收益率。”

钢材作为公司产品主要原材料之一，是影响公司盈利的重要因素。不过上述分析师认为，在2007年行业景气的时候，成本比较容易向下游转移；但受2008年下半年经济危机影响，公司产品销量出现明显下滑，产品价格也随之出现松动，而之前高价买入的钢材，也推高了产品成本，因此影响公司在2009年上半年的盈利能力，而最近随着行业景气度的提升，公司盈利能力又回到了高位。

东方证券分析师周凤武认为，公司中报盈利能力的提升主要是因为公司产品销量的增加以及钢材等原材料价格仍处于低位。上半年国内工程机械保持了较高的景气度，其中混凝土机械、挖掘机、汽车起重机增速较快，同比增长均在100%以上。

除此之外，公司加速资产收购，也对公司盈利能力作出了不少贡献。公司上半年完成了对湖南汽车和三一汽车的收购。加上2009年注入的三一挖掘机的资产，产品结构得到了进一步的优化。

湖南汽车的混凝土搅拌机业务等资产注入后，使公司在混凝土机械行业保持了产品链的完整，继续维持了行业龙头地位，提升了公司的盈利能力。中报显示，混凝土机械类业务为公司第一大业务，上半年贡献收入达87.7亿元，占主营51%。

挖掘机产品在公司收购三一挖掘机资产完成后，成为公司第二大产品，上半年贡献收入34亿元，目前占主营业务20%。

公司起重机业务上半年收入达12.3亿元，是公司第三大业务，三一重工完成收购三一汽车的股权时，承诺三一汽车2010年实现的净利润数不低于2.44亿元，2011年实现的净利润数不低于4.17亿元，2012年实现的净利润数不低于5.53亿元，是公司未来业绩增长有力的保障。

不过有业内人士提醒：“由于行业处于一个持续扩张的阶段，在产能扩张的同时，对毛利率可能会有些影响，高毛利率难以长期维持。”



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