主题：“一参一控”大限将至 券商股权交易急剧升温

　银行、券商受益三角恋 持有人最受伤
　　上市券商系基金：易方达博时广发列上半年净利前三
　　仅一成券商看空本周市场
　　“一参一控”大限将至 券商股权交易急剧升温
　　距离证券业“一参一控”大限仅剩下3个月，券商股权转让越来越热闹。
　　《投资者报》记者统计，8月以来，券商股权转让多达14例，交易金额累计19.6亿元。发生股权变动的主要集中在申银万国和国泰君安两家券商，14项交易当中，两家券商就占到了11次。
　　尽管券商转让如火如荼，但是转让的结果并没有想象得那么好，有几次券商股权转让挂牌流产，转让价格大打折扣。最明显的例子是，申银万国证券一项股权转让价格从4月份的每股6.61元一路下滑至5.26元，下滑幅度达到20%。
　　一个月转让达14例
　　最近一个月，券商股权转让进入高峰期。
　　8月24日，上海爱建信托投资公司在上海产权联合交易所，挂牌转让0.05%的申银万国证券股权。这已经是申银万国股权在一个月内，被挂牌转让的第8次。
　　7月21日至9月15日期间，上海复行信息产业公司转让0.018%股权，挂牌价格为789.47万元；7月30日至8月20日，上海科技投资股份公司将持有的0.1447%的股权分拆成五笔，分别在上海产权联合交易所挂牌，出售价格为6121.43万元；8月3日，华能资本将持有的4721.3139万股在北京产权交易所进行拍卖。
　　同是上海券商的国泰君安也成为各路股东众相抛售的对象。近一个月来，有两家企业将持有的国泰君安股权悉数转让，交易金额累计近4亿元。
　　8月5日，中国航空技术上海有限公司拟转让持有的0.0815%国泰君安股权，挂牌价5346.68万元，折合每股13.96元。
　　8月12日，华能资本服务公司在上海联交所分两份挂牌转让持有的全部国泰君安资产：一份为国泰君安证券0.52%股权加741.77万元增资款权益，挂牌价2.89亿元；另一份0.6789%股权，挂牌价1080万元。
　　在上海联交所挂牌的还包括华鑫证券，其因摩根士丹利选中其作为合资对象而在券商界出名。8月19日，其第四大股东上海飞乐股份（600654）转让全部股份（3%），转让价格为1.44亿元。
　　8月9日，上海联交所还出现了一则未公布券商名称的转让公告。公告显示，深圳某科技发展有限公司转让所持有的某证券公司2.0359%股权，共计3400万股，转让价格共计2.55亿元。
　　除了上海联交所，8月份在北京产权交易所还有一单转让项目。这家转让方同样未公布转让券商的名称，转让数量为2亿股，转让价格4.18元。据此条件，有媒体判断是许继集团在出售手中的中原证券股权。
　　“大限”倒计时
　　2008年4月，为了避免同一股东旗下证券公司间的关联交易与同业竞争，国务院正式颁布《证券公司监督管理条例》，“一参一控”政策就此浮出水面。
　　2009年三季度，证监会有关部门正式发布公告，最迟在2009年12月31日前各家券商股东、实际控制人应当提交规范整改计划和承诺，2010年12月31日前应当完成上述承诺。汇金旗下的券商整合可以延迟至2013年解决。
　　距离证券公司解决股权问题的最后时限仅剩下3个月时间，券商股权转让自然被提上日程。海通证券（600837）一位分析师在接受《投资者报》记者采访时表示，预计未来一段时间，券商股权转让的现象仍会大规模出现。
　　今年以来连续抛售申银万国和国泰君安股权的华能资本公司，是中国华能集团公司的全资子公司，也是华能集团的金融平台。资料显示，华能资本公司持有三家券商股权，其中控股长城证券，参股申万和国泰君安，这明显和监管层的规定相冲突。
　　2002年，华能资本实际控制人——华能集团斥资10亿元进驻长城证券，持股比例已经达到50.28%。因此，华能资本只能从申银万国和国泰君安两者选一持有。
　　今年3、4月份，华能资本连续将持有的7000多万股申银万国股权转让，合计套现金额5亿元。当时，市场猜测，华能此举是弃申银万国，保国泰君安。但如今，华能将持有的国泰君安股权也全部转让，最终仅留下长城证券。
　　其实，解决“一参一控”最典型的案例莫过于中信证券（600030）转让中信建投。今年6月份，中信证券不得不将金饽饽中信建投53%的控制权转手他人，一拖再拖的股权转让终于完成。
　　推进上市进程
　　从股权转让的事例看，券商股权转让主要集中在上海券商——申银万国和国泰君安。
　　今年以来，上海金融国资改革提上日程，这两家上海本地老牌券商自然成为重点整合的对象。
　　7月1日，上海市金融工委宣布，国泰君安董事长和申银万国总经理两个职位进行公开选聘并即刻接受报名，正式拉开此次海选大幕。两个月之后，最终确定的名单出炉，原上海国际集团总经理万华成为国泰君安董事长，原中海信托总裁储晓明成为申银万国总经理。
　　“在这背后，都指向了上海政府正在努力推进两家券商的上市进程。”中信建投分析师魏涛告诉《投资者报》记者，“两家老牌券商近年来有被边缘化的危险，而刚上市的新券商却发展迅速，给这两家券商带来了压力。”
　　此前，上海金融办、金融工委已明确国泰君安、申银万国，乃至东方证券的上市规划。今年6月，上海市金融服务办公室主任方星海公开表示，上海将加快推动市属主要金融机构通过IPO上市。
　　而这两家券商，除了“一参一控”的限定问题需要解决，股东数量众多也成为上市的一个阻碍。魏涛指出，股权的转让和交易将有利于进一步集中股权，为券商后续上市扫清障碍。
　　公开资料显示，1999年国泰君安成立时，股东数量达到136家。申万的股东数量更是超过了200家，持股比例在1%以上的仅有9家，持股异常分散。
　　转让价格打折
　　由于大限临近，券商股权转让如火如荼，但是随着A股市场走弱，挂牌的券商股权价格并未如想象般“水涨船高”。
　　以申银万国为例，今年4月23日，华能资本公司累计将4721.31万股的股权挂牌转让，挂牌总价为3.12亿元，折合每股为6.61元。
　　时过4个多月，其股价就被打了折扣。同样还是这部分股权，价格已经从6.61元一路下滑至5.26元，下滑幅度达到20%。
　　“这一价格差不多是市场底价，华能资本两年前就着手转让申银万国股权，但一直未能以合适的价格出手，直到现在‘一参一控’大限临近，只得忍痛低价转让。”华能资本相关工作人员在接受媒体采访时表示。
　　其他股东转让的申万股权，价格也是下降明显。例如，上海复行信息产业发展公司转让的121.457万股，折合每股为6.49元，每股少了0.12元。上海爱建信托公司转让的352万股，价格更低，仅有6.2元，下降了6%。
　　上述海通证券分析师称，证券市场下跌或低迷的时期往往是金融股权交易的淡季。而今年以来，部分企业出于加快剥离辅业的考虑，或者为了达到“一参一控”的监管要求，急于出售手中的券商股权；因此，转让价格很可能会有折让。 （投资者报）

　　银行、券商受益三角恋 持有人最受伤
　　亲不亲,一家人。
　　当2010年基金半年报8月底全部披露完毕,《投资者报》将全样本的海量信息汇总、研究后,感慨最深的,莫过于上面这句话。
　　我们分别对上半年基金公司与持有人、与银行渠道、与券商股东之间的关系逐一拆解,答案给人的冲击再清晰不过。
　　上半年,伴随着股市下挫,基金持有人整体亏损（包括实际亏损与浮亏）近4400亿元;而且,原本去年末基金行业还有可供分配利润1084亿元（这是给持有人分红的基石）,但到今年半年报时,可供分配利润却为-1014亿元,负值最大的公司包括中邮创业、嘉实等。
　　基金持有人的感伤可以想见。但与基金公司关系紧密的银行渠道、券商股东的情绪也这样吗？
　　上半年在基金行业里最“闷声发大财”的是银行。它们从基金行业赚取的利润保守估计在200亿元,超过60家基金公司合计管理费收入149亿元。
　　再看券商。由于不少券商是基金公司大股东,造成基金业一个普遍现象是,基金进行交易时往往首选大股东席位,以帮助大股东“造”交易佣金,“肥水不流外人田”。17家大股东为券商的基金公司,都把最大比例的交易佣金“送”给了大股东,其中广发基金贡献最大,向广发证券“制造”了高达2302万元的佣金收入。
　　另据《投资者报》统计,东方基金半年之内在其大股东东北证券席位上所支付的佣金,占该公司所有佣金的比例高达37%。如果该公司下半年不做任何调整,势必越过证监会规定的“一家基金公司通过一家券商买卖证券的年交易佣金,不得超过其当年所有基金买卖证券交易佣金30%”的红线。
　　除了上述信息,我们建议持有人关注基金半年报的机构投资、换手率以及中小公司选股能力鹊起等情况。
　　中报显示,除ETF外,上半年机构持有度最高的股基是信诚中小盘,增持最多的股基是建信核心精选;机构持有比例最高的混基是国联安安心成长,增持最多的混基是银华和谐主题。其中,除银华为资产管理规模前10的公司外,其余都为中小型公司管理的基金。这种特点与上半年一些中小公司的策略、选股能力突出密不可分,而且,这一趋势顺延到了8月末。
　　据银河证券基金研究中心的统计,截至8月底,标准股基今年以来单位净值平均下跌5.71%,比前7个月的10.93%收窄5.22个百分点。基金的大赢家仍是多数中小公司管理的基金,如小公司东吴基金旗下的东吴轮动、东吴动力、东吴进取策略,全部进入基金排行榜的前5名。
　　据东吴投资总监王炯向《投资者报》透露,她们今年以来一直在重点关注三条投资主线,医药、白酒、食品饮料等是其中一条;此外,还关注新能源、新技术及应用等新兴产业,以及关注具有估值优势的周期性行业、与房地产相关行业的阶段性投资机会。王炯预计政府下半年会出台新刺激政策,未来财政刺激领域会是兴奋点。
　　佐证王炯的这个投资热点的信息点是,从基金公司半年报中不难发现,医疗、消费板块是业绩突出的一些基金公司的重点配置板块。如国泰、嘉实等大公司也都在上半年长期、大力配置消费、医疗等板块股票,获得了不错收益。
　　基金公司半年的统计数据显示,对医药股最为偏爱的是封基通乾,其配置中高达42.91%的持仓是医药股。今年以来该基金取得正收益,在同类26只封基中居榜首;同样在最近1年的开放式股基排名中,亦是被偏好医药股的基金所占据。
　　根据《投资者报》分析,在上半年市场中投资业绩突出的基金公司,其业绩的取得还与低换手息息相关。天相统计数据显示,今年上半年基金经理投资换手率为0.91倍,较往年有所下降,如2009年上半年达到1.35倍。但多数基金经理仍然偏好频繁交易,低换手率的基金公司主要以光大保德信、国泰为代表。

　　上市券商系基金：易方达博时广发列上半年净利前三
　　上市券商半年报陆续公布后,13家由上市券商控股或参股的基金管理公司收益状况也随之“浮出水面”。
　　在这13家基金公司中,中信证券全资控股的华夏基金收入最高,易方达和博时基金次之。
　　据中信证券透露,华夏基金管理公司管理23只开放式基金、2只封闭式基金,资产规模为2181亿元,在各家基金公司中排名第一。2010年1～6月,华夏基金实现基金管理费收入16.24亿元,较2009年同期增加28.85%。至于利润规模,中信证券并没有披露,这也是13家上市券商系基金中唯一没有披露净利润状况的基金公司。目前,按照证监会相关规定,中信证券正在挂牌出售华夏基金51%股权。
　　据券商半年报显示,其他12家基金公司中上半年净利润规模超过3亿元的有易方达、博时、广发等三家基金公司。易方达的净利润最高,上半年实现营业收入10.41亿元,净利润3.79亿元;博时基金次之,上半年博时基金实现营业收入8.40亿元,营业利润4.18亿元,净利润3.28亿元;广发基金排在第三位,上半年实现营业收入7.35亿元,净利润3.06亿元。易方达和广发都是广发证券持股的基金公司,而博时基金由招商证券控股49%。
　　净利润在2亿～3亿元之间的有大成基金和南方基金。截至6月末,大成基金的基金规模为765.88亿元,上半年却实现净利润2.51亿元。华泰证券半年报中披露了其持股45%的南方基金经营状况,南方基金上半年营业收入8.06亿元,利润总额为3.02亿元,净利润只有2.33亿元。一位资深的基金公司高管评价称,比起同行,南方基金公司运营费用有点偏高。从营业规模看,南方基金营业收入要高出广发基金7000万元,而净利润却要少7000万元。对比大成基金,南方基金截至6月末基金管理规模为992亿元,比大成要高出近1/3,而净利润还要少1000多万。
　　净利润规模在1亿～2亿元之间的基金公司数量最多,这些公司中长盛基金业绩最好。今年上半年长盛基金实现营业收入3.28亿元,同比增长49.78%,营业利润2.15亿元,同比增长104.18%;净利润1.7亿元,同比增长99.59%。银华基金虽然营收规模要远大于长盛基金,净利润却相对较少。上半年银华基金实现营业收入4.99亿元,净利润却只有1.57亿元。富国基金和海富通基金上半年净利润也分别达到1.48亿元和1亿元。
　　净利润规模在1亿元以下的有3家基金公司。光大保德信基金管理的基金规模总额为273.50亿元,净利润为9643.13万元;华泰柏瑞基金净利润只有3917.92万元;东方基金盈利最少,上半年东方基金实现营业收入6564万元元,净利润只有1699万元。（第一财经日报）

　　仅一成券商看空本周市场

　　截至上周五，上证综指收报2655.39点，全周上涨1.71%；深证成指收报11467.09点，全周上涨3.92%。本周有三成券商看多、六成看平、一成看空。

　　华安证券：看多。从8月初至今应该算做第四次冲关2700点的预演，本周市场将再次面临方向的选择。K线图上看，5日、10日、20日、30日均线均对趋势形成良好的支撑，但从前三次冲关经验看来，如果严厉的调控政策不断，市场还会在关前止步。

　　银河证券：看多。上周市场波澜不惊，指数周涨幅有限，但个股表现极为活跃，是典型的“撇开指数炒个股”的行情。尽管指数调整空间不大，但个股的风险却不容忽视，建议投资者谨慎应对。

　　西南证券：看多。上周大盘尽管站稳2600点整数关口，但在成交显著放大的情况下，上行力度明显减缓。同时，8月份经济数据披露在即，大盘虽有望逐步走强，但周期性行业板块难以领涨，将抑制股指的上升幅度。

　　光大证券：看平。上周市场小幅震荡走高，中小板指数创出了6245点的历史新高。从分类指数看，地产、银行与新兴产业相关个股背离的现象仍在加剧，但中小板在政策的支持下强势特征仍未改变，正步入过热阶段。

　　国开证券：看平。上证综指上周基本围绕短期均线窄幅震荡，但中小板指数却创下历史新高，中小盘股呈现强者恒强的格局。短期来看，大盘仍没有明显的涨升动力，抛开指数做个股依然是近期的操作策略，中小盘股仍将是市场焦点所在。

　　财通证券：看平。上证综指日K线组合形成了菱形形态，这往往是调整的形态，当然由于60日均线将构成下档强支撑，大盘此轮调整的止跌企稳可能将在2550-2500点区间，预计大盘在冲高后将步入调整。

　　日信证券：看平。目前不存在经济快速下滑及政策收紧的系统性风险，短期资金围绕各类题材的炒作步入高潮。同时，市场热点有所发散，应注意强势股急速回落的风险，操作中可选择“新”经济品种适当参与。

　　申银万国：看平。上周沪深股市小幅上扬，成交量开始放大。就目前来看，大盘将延续分化格局，权重股及大盘指数以横盘为主，而题材股、中小板将持续亢奋。建议投资者操作手法上务必短线为主，灵活果断。

　　新时代证券：看平。上周是8月上市公司半年报披露收官日，1947家上市公司上半年整体业绩增长超四成，上周也是9月行情开局日，市场却表现得非常难以捉摸，一周之内沪市大盘上上下下，震荡加剧，说明市场心态极不稳定。

　　太平洋证券：看空。上周，沪深两市分化明显，上证综指的重心始终落在2650点附近，上周三和上周五盘中出现两次快速跳水但尾市都被强势拉起，说明场外资金逢低吸纳的进场欲望较为强烈。（北京商报）


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