主题：海通证券：利润下滑13% 董秘说“有新网点才两千客户”

二级市场“堰塞湖”：11月8日，海通证券（600837）前十大限售股东合计32.13亿股即将解禁，全面进入全流通

　　在上半年市场持续疲软，券商给出平均业绩下降50%的成绩单。8月15日，海通证券2010年中报出炉。同样让人大失所望。

　　今年上半年，海通证券实现营业收入43.82亿元，同比增加6.05%；实现净利润18.42亿元，同比下降24.9%，在13家上市券商中排名倒数第六。

　　新网点客户基础弱

　　经纪业务一直是海通证券的主要收入来源，但是，今年以来整个市场持续低迷，交易量萎缩，经纪业务也遭受风吹雨打。而受累于佣金费用的降低和网点规模的扩张，海通证券的经纪业务面临尴尬。

　　占据海通证券营业收入大头的经纪业务2010年上半年收入同比下降16.87%，而营业成本同比上涨了22.25%，导致营业利润同比减少13.39%。

　　对此，海通证券董秘金晓斌表示，上半年海通证券网点增加59家，成立了十家分公司，随着规模的扩大，团队人数大量增加，特别是营销团队人数增加了三倍多，增大了营业成本和费用。

　　与网点大规模扩张唱反调，新增网点盈利周期过长，在规模扩张的同时，业务收入却没有同步扩张。金晓斌告诉理财周报记者：“新增的很多网点，都是在经济不太发达的地区，当地的客户基础比较薄弱，有的网点才两千多名客户，对公司整体业绩贡献率的确不太高。”

　　金晓斌表示：“公司在对这些网点进行搬迁、优化，而搬迁后产生盈利大约要两年左右，第三年才能赚钱。目前我们就是要控制成本，用地面积不超过1000平方米，运营资金500万到1000万。我们力争当年搬迁，当年产生收益。”

　　大规模扩张带来的一个积极信号就是市场占有率增加，但是市场占有率怎样转化成为实实在在的收入和利润，是海通证券急需解决的问题，为了规模而牺牲利润实非长远之计。

　　佣金率下滑12%

　　海通证券是13家上市券商中典型的“偏科生”。投行业务是海通证券唯一成长的业务，可谓“万绿丛中一点红”。排在第二位的主营业务是投行，同比增长6.5倍。

　　但靓丽的投行业绩仍未能扭转海通证券整体业绩的下滑。海通证券的折戟主要是经纪和自营业务双双“沦陷”。海通证券经纪业务面临严峻挑战，经纪业务营业收入同比减少16.87%，营业利润率同比减少13.39%。海通证券经纪业务市场份额在上市券商中居第四，在全行业中排名第七。经纪业务市场份额下滑的同时，佣金率水平也出现了下滑。据中原证券分析师谢佩洁测算，上半年海通证券平均佣金率水平0.1221%，较之2009年底下滑12.54%。

　　自营业务也乏善可言。其自营业务营业收入同比减少47.40%，降幅最大，营业成本同比上升了38.39%，利润下降12.66%。资产管理业务的收入虽然同比增长38.20%，但是受累于营业成本同比增长32.96%，利润同比却下降了3.34%。

　　从投资规模看，截至6月底，交易性金融资产规模118.69亿元，较2009年底128.97亿元减少7.97%；可供出售金融资产规模61.05亿元，较之2009年底62.71亿元减少2.65%。从投资品种的成本来看，海通证券今年上半年加大了对债券的投资，减少了对基金的投资。

　　海通证券的四大业务，成本激增都很明显。今年以来，海通证券大打扩张牌，除了营业部网点的扩张外，收购香港大福证券之举也颇受市场关注。金晓斌透露，大福证券的整合工作正在进行中。“收购大福证券是国际化的一步，大福证券最主要的优势是经纪业务，在香港还是比较有竞争力的，”金晓斌说。

　　海通证券发言人表示：“除了公司大规模扩张，开拓新业务导致成本上升外，另外就是统计口径的调整，也会使得成本显得偏高。今天上半年，我们并购了大福证券，这个成本也计入了我们上半年，而在去年同期，我们是没有这个成本的，所以同比也会造成成本的增加。”

　　世博会作为2010年上海乃至全国的一件盛事，但给海通证券带来了一定的业务招待压力，导致费用增加。

　　为了改变券商业绩“靠天吃饭”的情况，海通证券也在努力开拓创新性业务，加大股指期货和融资融券业务的前期投入。

　　由此看来，海通证券上半年，由于传统业务很大程度上“靠天吃饭”，大幅度缩水，而业务扩张、创新业务的发展又处在投入期，造成海通证券半年报整体业绩的下滑。

　　32亿股解禁期限逼近

　　二级市场上，海通证券还面临一个“堰塞湖”，2010年11月8日，海通将全面进入全流通时代。

　　早在6月29日，海通证券的原股东鼎和投资和东方集团（600811）解禁了7.63亿股海通证券的股权，其中鼎和投资持有3.47亿股，东方集团持有4.16亿股。而鼎和投资立即在6月30号已经通过大宗交易平台，出售了3600万股。

　　金晓斌称：“其实这3600万股也是鼎和转让给了它自己旗下的投资公司，实际所有者并没有发生变化。”

　　下半年来讲，最让海通如坐针毡的估计就是全流通了。11月8日，海通证券前十大限售股东解禁，十家股东合计持股32.13亿股。

　　对此，海通证券董秘金晓斌在中报说明会中表示，在年初时候，海通证券已经走访过限售股东，进行了对海通业务发展的交流，其股东都表示对海通证券将来看好，觉得海通现在被低估了。

　　目前持有海通证券的前十大股东均为上海国资委管理下的公司，或者上海的央企，其中8名为限售股股东，包括上海上实集团、光明食品集团、上海烟草、上海电气（601727）、申能集团、上海久事、百联集团、文汇新民联合报业集团。



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