主题：北京旅游：瘦身扩张旅游主业

正因为带着“北京”两个字，北京旅游在奥运概念股中表现抢眼。即使大盘回调， 业绩糟糕也没能拖累公司的股价，仅仅 6000 多万股的流通盘更是为游资炒作提供了得天独厚的便利条件。所以，尽管很少有券商注意到这只股票， 机构投资者的身影也从未出现在其前 10 大无限售条件流通股东之列， 但该股却一直表现活跃。那么，北京旅游究竟是家什么样的公司？ 在多大程度上受益奥运？

　　 奥运刺激股价飞涨

　　 尽管从 1998 年初上市以来业绩平平， 但是在投资者做多奥运概念股的背景下， 北京旅游从去年初开始强劲上扬， 一年内最高涨幅达到 367%，换手率也一度达到 17%~18%，交投非常活跃。北京旅游的经营收入主要来自于旅游服务和商业销售， 其中旅游服务的收入来源主要是潭柘寺、戒台寺、灵山、妙峰山景区的门票收入。据公司方面称，这部分收入约占 60%，而公司下属的龙泉宾馆和百花速 8 的酒店收入则约占 40%。 公司商业销售主要包括百花商场和百花出租汽车公司等业务，从 2007 年年报来看，公司这块业务收入增长远远快于酒店和景区业务，但是成本比收入增长得更快，毛利率同比下降了 300%。

　　 由于地处北京， 奥运带来的商机自是不可错失。公司于去年 12 月成立了奥运产品研发小组， 制定了2008 年景区和奥运市场策略和销售政策。 去年还在天津成立了办事处，并针对河北市场进行市场促销。同时， 公司集散中心推出 “走进社区”活动，与国旅总社、北京市旅游咨询服务中心合作建立 56 家散客咨询点， 并与门头沟旅游联合体等9 家单位建立合作咨询点。

　　 值得注意的是， 虽然公司在北京地区仅拥有龙泉宾馆和百花速 8两家宾馆， 但也有可能直接受益于奥运会。 因为不仅宾馆所在的门头沟区距离北京的公主坟仅有 20 多分钟车程，而且，像自行车比赛等部分赛事也安排在北京西部的赛场举办， 这对北京旅游来说将是极大的利好因素。

　　 难尽人意的年度业绩

　　 虽然头顶奥运光环， 但北京旅游 2007 年的业绩并不能让人满意。从年报来看， 公司 2007 年 EPS 为0.0812 元，净利润率仅为 7.67%，每股经营现金流依然保持负值， 而从负债结构上说， 公司的债务主要为流动负债， 短期内将面临较大的偿债压力。公司最新公告称，因为现金紧张， 无力偿还国家开发银行第一期 1400 万借款，国开行今年 2 月 2日称将对公司提起诉讼， 而 4 月 2日， 公司又因未及时偿还农行石景山支行 720 万贷款而收到法院的判决书，目前这笔账款仍未偿付。

　　 公司在年报中承认，“未能完成公司制定的 2007 年度经营计划”。其解释的主要原因是 2006 年公司把水泥厂等与主业非相关的资产剥离，造成收入和利润下降。 此外，龙泉风味轩出售及龙泉宾馆所属俱乐部承包期满等原因造成经营活动现金流同比有所减少。 2007 年，阜石路、108 和 109 国道改建，西六环的修建，对龙泉宾馆、妙峰山分公司和灵山分公司收入将造成较大影响。

　　 今年一季度，公司经营情况更不乐观， 净利润同比增长为-88.38%，EPS 为-0.07。 从 2007 年年报中可以看出， 公司交易性金融资产从2006 年末的 10 万元猛增到 2007年末的 1533.25 万元。 这些交易性金融资产主要为中油化建、 安泰集团、绵世股份、新湖中宝等。 随着二级市场从去年四季度来的调整，这些股票也出现了不小的跌幅， 以其重仓股中油化建为例， 目前已经从高位回调了约 50%，这对公司一季度的利润也产生了很大影响。

　　 再度瘦身以扩张旅游主业

　　 2007 年，公司确立了以景区经营管理、 酒店管理服务和投资为公司三大主业的发展思路， 把一些不良资产和与旅游酒店主业相关度较小的资产剥离， 优化了公司的资产结构。 去年， 北京旅游两次出售资产， 分别以 863.26 万元和 1100 万元的价格卖出和平绿色分公司和北京龙泉时空隧道娱乐有限公司全部股权。据媒体报道说，公司正在北京寻觅新的酒店项目， 以扩充其酒店业务。 不过，除了 2006 年公司参股武夷山国际花园酒店 30%股权外公司方面表示， 因为北京酒店业收购价格过高， 目前暂时还没有新的动作。

　　 公司瘦身不是从去年才开始的。 以前北京旅游的经营范围不仅包括旅游、景区，甚至是水泥建材食品包装、 五金交电等都曾有所涉及， 繁杂的辅业使得公司定位一直很模糊。 京西南城投资发展有限公司入主后， 对公司业务进行了大规模整合，剥离盈利能力差的业务，并将旅游酒店业作为公司的发展方向。

　　 招商证券研究员苏平认为，门头沟区制定了“重点发展文化娱乐商业服务、 旅游服务等综合服务产业”的战略规划，并且门头沟新南城地区距天安门不足 25 公里，莲石路通车后， 距市中心仅 10 分钟车程首钢搬迁后， 以前困扰该地区的环境污染问题将大为缓解， 北京旅游经营环境将进一步改善。



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