主题：宝钢股份：三季度盈利能力下降


　　同比业绩大幅度增长。2010年上半年，公司实现营业收入978.12亿元，同比增长49.6%；营业利润106.99亿元，同比增长13.1倍；归属母公司所有者净利润80.51亿元，同比增长11.0倍；实现每股收益0.46元，其中第二季度实现的EPS为0.24元。

　　上半年，公司钢铁主营利润同比大幅增长的主要原因是钢铁产品销售量同比上升23.2%、钢铁产品毛利率同比增长了11.6个百分点。

　　销售量增长。公司销售商品坯材1,247.7万吨。铁、钢、材产能同比分别增长17%、22%和23%。上半年独有及领先产品销量593.6万吨，同比增长46.4%，其中独有产品销量同比增长67.3%。

　　公司钢铁产品毛利率同比上升11.6个百分点，主要原因是由于占营业收入分别为24.8%和19.1%的冷轧碳钢板卷和热轧碳钢板卷的毛利率分别提高了21.4个百分点和15.6百分点。

　　投资评级。公司在7-8月份价格下调幅度较大，9月份价格有所上调。三季度长协矿价格上调压力较大，成本压力增大。预计公司三季度盈利能力下降，尚有微利。预计公司10年和11年的每股收益分别为0.65元和0.80元。维持公司“增持”的投资评级。



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