主题：商业百货：业绩增长较好 预期全年30%增速


国泰君安


　　从零售企业2010半年报汇总来看，上半年零售企业收入及净利润增长良好：2010年上半年，商业零售行业54家公司平均营业收入增长24.1%，增速高于去年同期的10.2%；平均归属母公司净利润增长34.0%，扣除非经常性损益净利润增长41.2%，分别高于去年同期的16.4%和13.0%。
　　商业零售行业景气度提升，但是考虑到2009年三四季度基数提高，预期2010年三四季度增速将比2010年上半年放慢，但是增长持续
　　预期2010年行业净利润增速30%左右。
　　2010年7月份，社会消费品零售销售总额1.23万亿元，同比增长18%；据商务部检测，2010年7月份重点零售企业零售额同比增长17.6%。
　　分业态来看，百货店、专业店、超市零售额同比分别增长19.2%、17.2%和16%。据中华全国商业信息中心监测：百家大型零售企业零售额同比增速为17.6%，仅比上年同期提高了0.5个百分点，基本与上年持平。
　　近期投资策略观点：对于行业中长期发展我们继续看好，现阶段政府对于消费的扶持态度明确，未来中国的经济增长转型主要依靠内需发展。预期收入倍增计划的推行，将加强对商业零售行业的良好发展预期。我们看好行业的基本面发展，看好行业的中长期市场表现。从行业增长情况来看，预期2010年的增速将达到30%或以上，未来两三年稳健增长可期。我们认为从中长期来看，商业零售行业依然能为投资者带来绝对收益。商业零售行业我们继续给予“增持”评级。
　　我们2010年中期投资策略报告的重点推荐：中西部地区商业龙头——王府井、重庆百货、友好集团、鄂武商、武汉中百，我们建议继续持有，享受这些公司中长期的快速发展带来的增值。
　　我们现在更为建议买入估值较低增长好的公司——小商品城、苏宁电器。
　　推荐民营企业入主，业绩存在提升空间的公司——南京中商、西安民生。

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