主题：中青旅：多元化经营的成功实践者

　　事件：近期，我们对公司进行了调研

　　投资要点总结如下：

行情危险!散户应该尽快离场? 哪些股票值得满仓买入? 某些股很可能还要涨50%！ 机构资金目前已发生大变化 　　一。会奖及景区业务增长强劲，房地产明年迎来大结算

　　1。会展旅游业务：业务全国领先，服务纵深整个产业链2010年上半年，公司会展旅游业务获得了快速发展，实现收入3.71亿元，同比大幅增长64%，毛利率10.56%，高于国旅6%—8%的水平，在行业内持续领跑。鉴于我国会奖旅游市场的快速发展，我们预计公司的会展业务将保持快速的增长趋势。

　　2。景区业务：乌镇增长潜力看好，古北水镇项目尚处前期准备阶段2010年上半年乌镇景区继续保持了高增长态势，共接待游客219万人次，较去年同期增长45%；实现销售收入1.90亿元，较去年同期增长37%；实现净利润0.72亿元，较去年同期增长50%。

　　3。房地产销售业务：慈溪玫瑰园明年迎来大结算。房地产是公司策略性投资业务之一。上半年，中青旅绿城实现净利润0.81亿元，下半年因无交付项目，房地产今年的利润贡献将同比大幅下降。目前，慈溪玫瑰园项目工程进展顺利，已累计预售5.39亿元。今年实施的房产新政对公司的影响不大，一方面，慈溪虽是浙江省的二线城市，但人均可支配收入超过26000元/年，全省居首，拥有强大的购买能力；与此同时，慈溪市中心区域目前可售房源不多，高档楼盘的供给更是有限。因此，我们预计玫瑰园项目明后年将如期交房结算，为公司贡献可观利润。

　　二。盈利预测：

　　公司的多元化经营十分成功，我们看好其未来发展。预计2010年、2011年的EPS分别为0.54元、0.77元，对各项业务分类估值结果为20元，给予“增持”评级。


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