主题：有色金属：金价创历史新高 符合市场预期

　基本金属市场：

　　9月14日，铝、锌价上涨，涨幅分别为1.36%、1.26%。铜、铅价格下跌，跌幅为0.07%、0.36%。

　　9月14日，铅、锌库存减少，减小幅度为0.25%、0.083%。铜、铝库存增加，增加幅度为0.02、0.02.%

　　点评：

　　中国9月11日公布数据显示，8月规模以上工业增加值同比增长13.9%，自7月13.4%的放缓数据反弹。再有铜库存的一路下降以及供求处于紧张状态，对其价格构成支撑。中国经济政策的选择上结构调整是坚定不移的，基本金属的需求很难大幅提高。而且，8月份的CPI达到了3.5%，如果工业继续向好使政府在货币政策的决策将脱离两难的选择，加息或人民币升值的可能性将增大，而这对金属价格构成压力。同时，美国经济不容乐观也不支持金属价格上涨。维持金属价格震荡的判断。

　　金价创历史新高，这符合我们的判断。简而言之，黄金的天然货币属性是根本，08年的金融危机源于美国殃及世界，显示了美元的先天性不足，在现有国际货币体系下，特里芬难题解决不了，美国以外的各国央行有了增加黄金储备的需求，尤其是亚洲黄金储备占外汇比较低的国家，这是基础。当前，欧洲经济不论向好向坏对金价都构成支撑，向坏是避险功能作用增大，向好必然导致美元下跌。所以对金价起直接作用的是美国经济，而美国除了保持较低利率不变而外，还有可能继续实施量化宽松的货币政策，这使得美元走低是大概率事件。本次是市场有传言FED在晚些时候将要实施更加宽松的货币政策所致。在金价上涨的前提下，黄金类上市公司矿产金产量物稳中有升，盈利能力继续提高，成长性良好，我们中长期看好黄金业的投资价值。

　　板块的估值压力有所减轻，但相对仍高，我们维持有色金属行业“中性”的投资评级。我们的策略是以黄金行业为依托，关注金属新材料。我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、中科三环、厦门钨业、宁波韵升。

　　投资风险：宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期；主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点的超预期；各国新能源政策是否连续；新能源汽车的量产时间的不确定性。



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