主题：钢铁行业：增收不增利 政策调控有望得到改善

　钢铁行业销售收入逐年递增,2010年上半年同比都有所增长,但是销售利润率、销售毛利率增长幅度不大,都维持在微利状态。进入2010以后,利润总额同比有较快增长,主要是因为钢材价格的上升,成本的有效控制。

　　从盈利能力来说,行业的平均销售利润率在6.5%比去年4.78%有所提升,而销售平均毛利率为11.9%也比去年10.12%上升了1%左右。整个行业的盈利能力有所上升,但是仍然偏弱,行业对于钢材价格和原材料成本的依赖度很高。

　　从2005-2010年的各子行业的销售毛利率来看,进入2010年以后毛利率没有太大的变化,还是维持在8%和10%左右,下半年在国家限制过剩产能的情况下,产量的下降将导致钢材价格的上升,同时产量下降又能促使铁矿石价格的下降。成本的下降将使企业的毛利率提升。

　　综上分析,我们认为未来在钢材价格上升的情况下,成本得到有效的控制,毛利率会有所上升,公司盈利状况将慢慢好转。在2010年3季度出现国家政策支持产能过剩和节能减排的措施下,行业内出现停产情况。部分钢铁企业停产并没有影响市场上销售情况,企业仍有库存产品可以出售。

　　公司推荐:在钢价逐步上升的情况下,我们还是选择具有定价优势的公司,宝钢股份(600019,股吧)(600019)、鞍钢股份(000898)、武钢股份(600005,股吧)(600005)、大冶特钢(000708,股吧)(000708)。另外从每股净资产来看,广钢股份(600894,股吧)(600894)已经跌破每股净资产,具有较高的安全边际。



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