主题：资金趋紧 汇金债二期认购倍数超低

　二期5年期债首场招标认购倍率1.46倍，30年期债2.55倍；而首期招标创下最高40.9倍的认购倍率。

16日是中秋假期前倒数第四个交易日，汇金债（二期）的招标明显受到了季末资金面略显紧张等因素影响，两个期限品种的中标利率皆高于市场预测均值，认购倍数也远远低于首期，热度有所减退。

　　参与投标的大行人士透露，5年期品种票面利率3.14%，30年期品种票面利率4.20%，分别较此前市场预测均值3.07%和4.18%高出7个和2个基点。而三周多前汇金公司发行的首期两个品种，其中标利率都大幅低于市场预期，认购倍率也创下罕见的高位。

　　实际上，16日的第二期汇金债更加体现了市场化的因素。从认购情况来看，5年期品种首场招标认购倍率为1.46倍，30年期品种为2.55倍。而随后进行的追加发行，5年期品种认购倍率仅为1.125倍，30年期为1.002倍。此前8月24日的首期汇金债招标，创下最高40.9倍的认购倍率。对此，交易员表示，市场环境的转变造成了两者悬殊的表现。

　　首先，通胀预期使得债券市场收益率近期出现连续的攀升。上周开始在加息预期的影响下，在当前债市具有标杆地位的3年期央票和10年期国债收益率都出现了一定幅度的回升。市场人士指出，宏观层面上仍有一定的不确定性，债市收益率何时有回落的迹象，尚难判断，所以谨慎心态明显抬头。

　　其次，市场流动性由于季末及资金需求加大等因素共同作用，逐渐显示了偏紧的态势。而首期汇金债招标时的主力大型银行机构等，又受制于长假现金备付需求等，参与的动力较第一期也有所下降。中国货币网统计显示，近一段时间以来，跨季度的资金需求一直处于上升趋势中。9月10日开始，1个月期限的Shibor（上海银行间同业拆借利率）出现连续上涨，至今的累积涨幅已达75.32个基点。其他各个期限资金价格也较一个月前有一定抬升。

　　上述交易员表示，从认购倍数看的确远远低于上一期，但16日首场招标后的追加发行，两个期限品种都获得了满额各100亿元的追加，充分显示了市场对3.14%和4.20%这一结果的认可。


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