主题：家电行业：家电制造企业或缴纳家电处理基金

　　事件

　　发改委公布《废弃电器电子产品处理目录(第一批)》，并表示该目录与《废弃电器电子产品回收处理管理条例》将于2011年1月1日起同时实施。

　　研究要点

　　家电制造企业或将开始缴纳家电处理基金

　　根据《废弃电器电子产品回收处理管理条例》规定，为鼓励废弃电器电子产品回收处理活动，国家将建立废弃电器电子产品处理基金，用于废弃电器电子产品回收处理费用的补贴。而这部分基金将由电器电子产品生产者、进口电器产品的收货人或者代理人来缴纳。

　　冰、洗、空、彩四类大家电全部入选目录

　　根据《废弃电器电子产品处理目录(第一批)》，家电中的彩电、冰箱、洗衣机、空调四类大家电全部列入目录范围。这四类家电目前保有量均较大，彩电、洗衣机处于产业消费升级期；对于空调而言，2000年左右出现了一次购买高峰，目前该部分空调大都达到安全使用年限，逐渐进入更新换代期，因此每年产生较大量的废弃家电，我们认为这也是四类大家电纳入首批产品目录的主要原因。

　　家电企业成本压力增加，考验成本转嫁能力

　　对于家电制造企业来说，这确实是一个坏消息。这意味着家电制造企业每卖出一台家电就需缴纳一定的费用，体现在报表上将直接调减公司利润。但是我们认为家电企业不会将此部分费用全部自行消化，那么家电企业的成本转嫁能力将会受到考验，我们认为部分或者全部向消费者转嫁将是最可能的一种方式。今年6月份空调在节能补贴降低后的集体涨价即是一个很好的证明，家电企业的成本转嫁能力是超出市场预期的。几类子行业中，就目前而言，我们比较担心的是彩电，国内彩电企业受到外资品牌的挤压被迫降价，面临较大压力。如果彩电行业的激烈竞争形势到年底或者明年仍未有改观，那么废弃电器电子处理基金的收取对于国内彩电企业无异于雪上加霜。但对于拥有废旧家电回收基地的TCL和四川长虹而言，废旧家电回收拆解的补贴将金额抵扣部分上缴基金；家电回收业务也有望成为这两家公司新的利润增长点。

　　投资建议

　　由于目前废弃电器电子产品处理基金的管理办法和细则尚未出台，基金的征收标准上存在一定的不确定性，我们暂时不调整行业评级。考虑到消费者对家电产品涨价的接受存在一定过程，以及政策的出台可能对市场预期产生较大影响，建议投资者注意短期风险。



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