主题：证券行业无整体性机会

证券行业无整体 行业策略：我们认为证券业目前正处于行业景气周期的中底部，业绩增长缺乏足够驱动力和股价缺少催化剂。我们维持行业的“持有”评级，行业目前缺乏整体性机会，股价可能更多表现为景气中底部区间里的波动。我们认为在这样一个震荡反复的阶段里，投资策略不应该是单一和僵化的，而应该是多样和灵活的。基于目前交易量和指数环比大幅改善的趋势仍未确立，我们目前建议投资者重点关注以下的（1）和（3）投资策略：


（1）由于1.5 倍左右的PB 估值底部已被7 月份的股价反弹证明了仍具有效性，因此我们仍建议估值下行接近这一水平时择机介入获取股价反弹的收益。（重点关注国元证券、海通证券和中信证券的估值底部确认信号）

（2）如果未来交易量和指数环比大幅改善，建议配置经纪业务和自营业务弹性较大的品种（如东北证券、光大证券、广发证券和华泰证券）。这些品种在经纪和自营业务的带动之下，业绩的环比改善幅度往往较大。

（3）如果行业的主要盈利指标在当月趋势向好，则建议在月度财务报告披露的时间窗口前积极配置业绩环比改善确定性高的品种。（短期的交易性机会）。（


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