主题：机构看盘：指数惯性下跌后有望再展升势

　东方证券

　　虽是上证综指六连阴，但毕竟上周二还是根假阴线，盘口也相对较为平静。但看一下创业板指数，在上周又添上了两根较有力度的中阴线，完全是一种换挡下跌加速下行的组合。就未来而言，谨慎观望可能是一种较好的选择。

　　申银万国

　　上证综指自2009年8月以来形成的中期调整趋势并没有扭转，目前处于该下降通道的中轨线附近。上证综指连续3个交易日收于2600点之下，短期上证综指重心回落，摇摇欲坠，即使出现技术性反弹，其力度可能较有限。

　　东海证券

　　受长假因素及多重风险因素叠加影响，市场震荡调整，但由于银行等低估值权重板块的支撑，指数下行空间有限，箱型震荡格局仍有望延续。近期人民币连续升值，人民币升值主题有望成为未来市场关注的热点。

　　华创证券

　　近日的缩量调整，既有节日观望情结，也说明空方能量有所减弱，指数虽还有惯性下跌可能，但市场在完成一次30日内均线的空头排列后，还是有望再展升势的。

　　长城证券

　　对A股历史走势的研究表明，每年的第四季度后半期市场上涨的概率相对较高。大盘在11月可能会出现利空出尽后的反弹趋势。

科德投资：两大投资“新机”迎“国庆”
　中秋假期间的消息盘点：1、政策调控下的疯狂楼市！中秋三天，广州多个楼盘成交火爆，23日新开盘的江南西可逸家园(400多套单位、均价2.3万元/平方米)，竟吸引上千名买家到场抢购；22日开盘的颐景华苑，推出166套单位一个半小时就卖了150套，其火热程度堪比07年。此外，9月6日至12日监测的35个城市楼市交易情况显示，多个重点城市成交量连续上涨，其中，北京、大连和三亚成交面积环比涨幅都在70%以上。值得一提的是，中秋楼市的火热现象或仅是“国庆长假”的预热反应，宜积极关注！

　　我们认为：受政策调控压制了近半年的刚性需求释放成为本轮楼市“井喷”的主要推手，且管理层调控态度“暧昧”，也成为开发商再次掀起“涨价潮”的另一主要原因。也就是说，管理层的调控并没有改变市场的供求关系，相反，压制了长达半年的刚性需求在等不及和担心“涨价潮”再起的推动下，再次集中释放，进而推动了楼市再度“井喷”。

行情危险!散户应该尽快离场? 哪些股票值得满仓买入? 某些股很可能还要涨50%！ 机构资金目前已发生大变化 　　2、经济数据利好，24日美股大幅上涨近2%(道琼斯指数大涨197点)，且纽约股市三大股指已经连续第四周上涨，其中，道琼斯指数9月份以来的涨幅超过8%，这将利于提振节后的A股市场。

　　3、中登公司数据显示，9月13日—17日当周，新增A股开户数27.53万户，较前一周增长6.5%；且基金开户数4.98万户，较前一周增长17.77%，为8月16日当周以来新高。这显示出信心依然向好，入市意愿依然强烈。

　　总体来看，楼市火热局面再度涌现，显示出市场巨大的购买力，且外围市场表现靓丽，有望推动市场再现“红周一”！但鉴于国庆长假前夕，市场仅有四个交易日，其或仍受“长假效应”影响，交投情况仍将相对谨慎。特别是市场部分资金或选择节前落袋为安，故宜谨慎对待(前期被炒高的强势题材股宜逢高减仓)；但同时，投资者也可市场调整之机，逢低布局中长线优质品种，迎接节后的“爆发”行情。

　　借此，我们谨慎为大家提示两大投资机会！一、节前棉花价格4天内上涨20%，4级棉花价格从18000元/吨上涨到22400元/吨，这将大大利好棉花种植企业及屯货商！此外，棉花价格的大幅飙涨，也将带动化纤价格的大幅上涨，故化纤类的相关品种也可重点关注。

　　二、在国家大力推进企业兼并重组及四季度往往是“重组”黄金时期的背景下，建议逢低关注资产重组类品种！重点关注：A、六大行业的资产整合类品种；B、热点重组或注资，如动力电池、环保能源的投入等；C、垃圾股的重组，每年四季度均是垃圾股改变命运的黄金重组时期(乌鸡变凤凰)，如ST类品种，其重组风险较大，但收益也很大。

上海金汇：本月最后四天值得参与么
　　漫长的中秋假期即将结束，明天起将开始9月份最后四个交易日，由于场外观望气氛浓厚，成交量萎缩，大多数投资者无心恋战，然而对于一些靠超短线吃饭的人来说，终于有熬到交易时间了，停牌期间真的非常无聊，由于市场上的游资仍存在，基本上仍有局部吃饭行情，就拿节前600多亿的成交量而言，扣除新股，仍有7个涨停板，近60%的股票是上涨的，因此，持股或者持币都是无稽之谈，最主要要看手上股票的属性，适当参与最为恰当；再来看看近期的利好和利空，利好方面周五美股的高开高走，大幅收高，道指和纳指均是连续第四周上涨，道指盘中创下10865.78的近19周新高，纳指也创下19周来收盘新高。近60%的投资者持股过节，其中近三成还是满仓过节，投资者对后市的信心还是较足，人民币创新高，国外热钱不断涌入，必将流入股市，推高股指，私募基金也在回档中不断加仓，管理层发话四季度国家仍维持宽松积极的货币政策，市场每天都存在热点行情；利空方面，大型IPO没有减缓的迹象，兴业证券，工行配售股等一批大型融资方案在延续，创业板即将迎来解禁高峰，中小板次新股风险正在释放；明显利好大于利空，只需要回避解禁股以及涨幅过大的股票即可；对于后市热点，我们认为赚钱效益强劲的依旧是中小市值的股票，对于前期强势的股票可以在支撑位附近适量买入，对于有热点题材但涨幅不大的股票亦可分批参与，当然谨慎者可以保持空仓的权利。最后四天，我们的观点是前半周大盘相对带量，局部行情较多，后半周由于再临国庆长假基本维持缩量震荡的走势，维持在2580-2620之间震荡整理的概率较大；

　　技术形态来看，目前大盘支撑于90日均线，受压于5月27日，6月7日，8日，18日，21日以及8月13日最低价连接的压力线，但2560-2700的箱体区间大盘近2个月一直没有破坏，目前在箱体的下沿2560点也是多空的极限防线，大盘9月16日报收大阴线之后，就迎来了3个小阴十字线的走势，3日图的K线来看还是一个孕育线，这是下跌抵抗的信号，在2560上方空头力量不是很强，多头有即将扭转局势的迹象，最后回答主题：最后四天仍值得适量参与！

金百灵投资：双重动能发力 化解“夹板”制约
　　虽然中秋节前A股市场出现了量能萎缩、指数窄幅震荡的走势，但由于中秋节期间外围市场相对火爆，道琼斯指数更是持续四连阳，使得部分资金对本周行情相对乐观。

　　行情困在夹板之间

行情危险!散户应该尽快离场? 哪些股票值得满仓买入? 某些股很可能还要涨50%！ 机构资金目前已发生大变化 　　有观点认为近期的A股市场走势有被困在夹板之间的特征。这个比喻含有两种意思：一是今年中秋、国庆的两个假期邻近，使得休假日相对凌乱，本周夹杂在两个长假之间的4个交易日像被上了两道夹板。

　　二是市场上有小盘股的估值压力，下有大盘股的估值优势支撑，也像被上了夹板一样。小盘股的估值压力主要体现近期爆炒的锂电池等新能源概念股，它们面临动态市盈率高企的估值压力，这可能也是近期小盘股节节败退的原因。而大盘股的估值优势主要体现在银行股、煤炭股等传统产业股上，它们的动态市盈率只有10余倍，极具估值优势。更重要的是，部分银行股的H股股价已超过A股股价的15%左右。此外，股指在2550-2700点狭窄的箱体中反复震荡了近两个月了，这个箱体也像两层夹板一样上下制约着股指走向。

　　双重动能

　　或能摆脱夹板制约

　　可喜的是，近期A股市场形成了两个较为积极的走势信号。一是外围市场走势乐观，虽然近期A股对外围市场联动性不强，常常是跟跌不跟涨，但外围市场近期持续回升，至少向市场传递了当前全球经济仍处于复苏趋势中的信号，至少表明全球股市并不缺资金，这无疑有利于提振A股市场的做多底气。

　　而且，外围市场的上涨也可能带动港股的涨升，将使A股、H股的溢价率再度提高，有利于A股市场估值重心的企稳。

　　二是人民币升值动能较为强劲。而2006年以来的A股市场走势表明，人民币升值其实是2006年至2007年牛市的源动力之一。

　　所以，人民币升值的动能强劲，有利于营造一个较为乐观的反弹氛围，推动A股市场的震荡企稳，可能让股指摆脱上层夹板的制约。

　　这也得到了数据的佐证，沪市量能从9月上旬的日均1300余亿迅速萎缩至中秋节前的700亿元，表面看来，多头的做多能量在萎缩，但从另一个角度来看，也表明多头主动收缩防线，韬光养晦，以避开夹板走势所带来的不确定性因素的压力，尤其是长假期间的政策面变化、外围市场走势不确定带来的压力。

　　由于中秋假期期间外围市场向好，政策面相对平稳，或将削弱市场对不确定因素的担忧，进而提振多头底气。

　　由此看来，本周A股市场有可能会出现相对强硬的走势。

　　操作上以不变应万变

　　然而，毕竟中秋假期一过，国庆长假紧跟着来临，虽然市场存在若干积极因素，主流资金加大仓位的态度会略显积极，但在仓位部署上，谨慎的态势暂时难有大的实质性改变。故本周大盘的运行模式可能是成交量微放、大盘重心略微上移。

　　对于投资者来说，可以静制动，以不变应万变应对国庆长假期间的不确定性因素。那就是以业绩与成长性作为选股依据，适量加大仓位比例，尤其是三季度业绩相对确定成长的品种，如受益多晶硅等产品价格迅速回升的相关个股、产能有望迅速释放的新股次新股等可积极跟踪。

宏源证券：指数上涨可期 结构性牛市仍将持续
　　9月以来，外围股指普遍表现较好，其中纳斯达克上涨12.6%，标普500上涨9.5%，法国巴黎CAC40上涨8.4%。而上证指数却遭遇六连阴，迄今为止下跌1.8%，成为9月以来为数不多下跌的市场指数之一。在外围市场的刺激下，本周4个交易日有望以阳线报收，近期步入调整的中小盘、题材股将重拾升势，但银行和地产股仍难有表现。

　　指数整体区间调整

行情危险!散户应该尽快离场? 哪些股票值得满仓买入? 某些股很可能还要涨50%！ 机构资金目前已发生大变化 　　上证指数连续多个月在2300-2700点区间内震荡。这是在两种情况下取得的，一是经济出现减速，二是有大量的限售股解禁。在经历世界金融危机后，出现经济持续减速是大概率事件，明年的限售股解禁的规模仍然巨大，未来一段时间股指更有可能继续呈现区间震荡格局，呈现趋势性大涨大跌的可能性不大。

　　决策层早已注意到了经济减速，因此不断强调货币政策和财政政策的连续性，要求增强其灵活性，实际执行中确实也在这样做。近两个月的宏观数据表现出经济回落平稳，不大可能出现“二次探底”，投资者信心趋于稳定。政府将继续推进之前的政策，进一步出台紧缩措施的可能性不大。经济尚在减速而不是过热，不管是对称性还是非对称性加息都不应该推出。影响股指区间震荡的政策环境仍将持续。

　　对各行业有保有压的调控政策将使各板块股票表现各异。政府对资源耗费严重的“两高一资”行业收紧信贷，严控新增产能，推进兼并收购重组；大力扶持新兴产业，推动国民经济结构的优化升级。这种调控基调将贯穿“十二五规划”的各个主要部分，这也决定了在股指区间震荡的背景下局部板块热点纷呈。

　　银行地产股难有表现

　　对市场影响较大的银行股尽管已经是估值洼地，但似乎缺少刺激股价上涨的因素，近期内仍难有表现。上调存款准备金率、加息、提高拨备水平等各项可能的措施甚至是传言都将使股价承压。这些银行股的大部分A股股价低于H股，反映出国内投资者对这些可能的负面因素反映过度，谨慎保守。仔细分析起来，这些可能的措施对银行的短期业绩影响不大，银行股向下调整的空间有限。

　　对房地产市场的持续调控将继续压制地产板块的表现。政府对房价的调控放到了前所未有的高度，短期内不会松动，系列调控措施已经使各房产公司部分财务指标恶化，极有可能将进一步恶化。各地纷纷建设保障房，如果协调不好，将对现有商品房市场造成挤压。房地产市场供应的增加，消费者的浓厚观望情绪，使这一板块难以超越大盘指数。

　　另一价值低估的煤炭板块料后期也难有表现。“十一五”规划执行的最后时点将至，新一轮的政府节能减排冲击波将呼啸而来。之前全国多个地区拉闸限电，就是通过企业限产方式节能减排。政府对耗能产业的严格控制，对清洁能源发展的大力支持，使那些业绩好、现金充足的煤炭股难以获得资金的青睐。

　　结构性牛市持续

　　资金对大盘股的规避，使得小盘股、题材股不断创出新高，一些业绩优良的消费类股票也表现不俗。据统计，有约200只个股股价已经创出了历史新高，其中也包括了张裕A、云南白药等公司。中国是人口大国，也是消费大国，具有一定竞争优势的消费类上市将直接受益于居民收入水平的提高。政府将进一步清理制约消费的措施，消费在国民收入的比重不断提高，任何时候都不能错过消费龙头股。

　　小盘股、题材股还将进一步被挖掘，结构性牛市将得以延续。我们将七大新型产业，即节能环保、新兴信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料，誉为“七仙女下凡”，它们是经济结构调整与优化中的亮丽风景，是政策支持重点，为投资者提供了无限的想象空间。经过近期的短暂调整，具有实质内容的新型产业股有望进一步走高。

　　各区域振兴规划的出台，是对各地方政府作用的确认和进一步期待，中央调控、扶持政策需要地方政府来贯彻和实施。因此对于各区域振兴规划中，那些能够结合本地优势的新兴产业、消费类公司的不妨重点关注。正像之前强调的那样，在区域经济和新兴产业的交集中，寻找安全边际股票标的。

东吴证券：股指方向有待节后选择
　　在中秋长假前，沪深两市呈现连续调整的态势，虽然美股在利好消息刺激下连续上涨，但是上证综指仍然走出6连阴的糟糕走势，并且成交量逐天下降，21日上证综指更是以670亿元的成交额创下了7月以来的地量，深成指也出现缩量整理的态势，但走势仍略强于上证综指。两市指数此轮反弹以来的上涨趋势通道均已破位，节前观望气氛浓厚，市场成交清淡，情绪较为低迷。从热点板块来看，迪士尼板块成为唯一上涨的板块，核高基、航空等板块跌幅相对较小，而稀土、锂电池、生物医药等前期暴炒板块均出现了较大幅度的调整，房地产、金融等权重板块的疲弱表现亦拖累股指逐步走弱。

　　人民币升值近喜远忧

　　从近期国内外的政策预期来看，美国的情况当属近期焦点，美国政府目前正陷入了汇率、贸易、失业和通胀的多重压力，美元持续走软的趋势，贸易逆差带来的外汇缺口，以及目前日益升温的资源品价格上涨预期，使得美国政府进退两难。在中秋假期内，美国政府出台了一项针对低估值币种国家的特别关税措施，此项措施明显针对人民币，结合近期美国对人民币汇率愈加强硬的立场，人民币升值的预期正在不断增强。短期来看，由于人民币升值预期的上升与国际热钱的流入，使得国内资金面上出现了短期充裕的局面，也对大量人民币升值受益板块形成一定的推动作用，这将在短线A股市场上形成一定的利好刺激。但是，如果该趋势持续下去，则将使得目前已经抬头的国内通货膨胀预期强化，届时货币政策的调控无疑会不断趋紧，将使A股市场的中线走势平添变数，而对于大量的出口主导型行业也将形成较大的打击。

　　解禁压力不断增大

　　近三月来，随着行情的逐步转暖以及中小板限售解禁规模的扩大，大小非的解禁热情不断升温，根据权威机构统计，7、8、9月三月限售解禁额迭创新高，一批强势个股在限售股的不断减持下，由上升趋势转向了震荡甚至下跌之势，产业资本雄厚的资金优势开始显现，这给二级市场带来了较大的心理压力。从总量来看，2010年单月解禁的数量中，11月份为全年解禁数量的峰值，而10月份的解禁数量也是非常之大，当月解禁市值将超过5000亿元。因此，未来一段时间内，大小非的减持当属影响A股市场资金面的重大因素之一。

　　投资策略和热点板块

　　本次中秋休假期间，美国股市出现大幅上涨，此外国际大宗金属期货价格也出现一定幅度的回升，而人民币升值预期的持续攀升也将在短期对股指形成一定的利好，因此股指在国庆长假前一周止跌企稳，震荡攀升的概率较大，但是下周四个交易日之后，国庆长假接踵而至，部分投资者由于过节期间存在消费需求或者担心过节期间众多不确定性因素的发生，仍会在股指上冲中卖出部分股票，选择持币过节，因此大盘上升空间有限，股指的方向性选择仍有待国庆节后揭晓。操作上，鉴于市场仍会存在一定的结构性机会，轻仓的投资者可以择机以部分仓位参与热点板块的炒作，但需规避前期暴炒个股，同时避免追高，波段操作，快进快出。而重仓的投资者则可以利用股指上冲的机会降低一些仓位，手握现金以争取更多的主动权。

申银万国：行情进入二次探底阶段
　　从上周起，沪深股市出现冲高回落，持续下跌。虽然目前股指勉强死守60日均线，但调整格局已经显现。从目前看，新一轮调整已经展开，二次探底难以避免，短线投资者应该采取谨慎防御策略，持币过节。

　　首先，从7月中旬以来，虽然上证指数曾多次出现冲高回落、震荡蓄势，进而形成箱体运行的格局，但都没有出现过两连阴以上的走势，而此次股指则出现六连阴下跌，即便昨天企稳，力度也非常疲弱，显示多方已经失去有效反击能力。虽然上证指数8月12日的低点2570点尚未击穿，但随着多空格局的转换，该点位已经朝不保夕，而一旦2570点击穿，阶段性调整将确立。

　　其次从市场环境看，由于8月份CPI涨幅达到3.5%，为近22个月以来的新高，从目前看，如果利率保持不变，对市场并无直接利好，而如果采取存款加息、贷款不动的不对称加息，那么存贷差的缩小将直接影响银行股的业绩，进而带动金融股继续回落，对大盘形成负面利空。从三盘口看，个股热点迅速降温，不仅大盘股、权重股继续弱势盘跌，题材股也冲高回落、宽幅震荡，稀土高科、联环药业等出现明显回落，随着个股表现的节奏越来越快，持续时间越来越短，个股机会下降，把握难度大增。

　　第三，目前正处于中秋国庆长假期间，由于本次长假较为复杂，连本周在内的三周均无完整交易时间，在大盘相对弱势的当口，多方更会采取谨慎观望的策略，加剧多空双方的不平衡。等到正常交易恢复，已经是10月中旬了，届时破位行情业已确立，后市在趋势的推动下，二次探底难以避免。

　　综合而言，箱体格局已被打破，后市将转入二次探底阶段，由于从2319点反弹呈现较为规整的5浪形态，时间持续2个月，因此未来调整将可能出现“跌、涨、再跌”的3浪走势，时间将持续1到1个半月左右。从低点支撑看，由于占市场权重最大的金融股指数已经接近2319点的位置，因此继续大幅回落的可能性不大，第一轮调整的目标位估计在2500点左右。





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