主题：银行业：波澜不惊 不看好内银股趋势性投资

由于缺乏刺激股价的重磅信息，加之亚洲部分国家沉浸在节日气氛中，上周全球银行股表现波澜不惊。8大区域中，仅有非洲地区银行股周涨幅达到1.8%，其余区域银行股的中位涨跌幅均小于1.5%。内地市场上周仅有两个交易日，银行股企稳小幅反弹，最终录得0.3%的中位涨幅。

由于上周美元指数大跌2.5%，全球多数区域银行股以美元计价的样本平均市值较前一周上升。欧洲和非洲银行股样本平均市值周升幅超过4%，其中货币因素对欧洲银行股样本市值的影响幅度超过75%。内地银行以美元计价的样本平均市值上周微升至573亿美元，仍排名全球第三。

A股银行相对估值水平上周变化不大。目前A股银行基于09年的PB为1.96X，继续排名全球第三；PE为10.36X，依旧处于全球最末端。而内地银行基于2010年的PB为1.62X，排名全球第四；PE为9.34X，同样处于垫底位置。

全球主要市场银行股指数上周走势分化。德国和日本银行股指数上周跌幅最大，但也仅分别下跌2.2%和1.9%。而在另一端，南非和印度银行股指数则分别录得2.1%和1.2%的周涨幅。内地银行股指数上周微涨0.3%，跑赢MSCI中国A股指数[2735.58 -0.63%]0.8个百分点，这也是自9月以来内地银行股首次跑赢大盘指数。

上周H股银行下跌，而A股银行则小幅反弹，AH银行股溢价率因此略有回升，目前处在81.6%的水平。AH溢价率低于80%的上市银行仍为5家。恒生AH股溢价指数较前一周基本没有变化，仍位于93.7点。

上周大中华区金融股呈现涨多跌少的局面。由于中秋假期缘故，内地股市上周仅开市两天，且交易较为淡静，16家上市银行无一家绝对涨跌幅超过1.5%。香港市场金融股表现亦波澜不惊，几大板块涨跌幅都在1%以内，其中H股银行则是逆市下跌0.3%。

国际主要金融机构上周再度录得0.9%的周跌幅，个股差异依旧较小。由于遭大机构下调盈利预测或投资评级，摩根士丹利和瑞信上周下跌5%左右，而高盛也录得2.5%的周跌幅。

我们维持前期观点，尽管目前内地银行股的低估值为中长期投资者提供了安全边际，然而在上涨触发因素严重不足的背景下，我们仍不看好内地银行股趋势性的投资机会。

MESSAGE一周信息

21家银行签署贷款转让交易主协议；中国银行[3.28 0.31%]、交通银行[5.63 -0.35%]将赴台设立代表处；财政部及汇金承诺全额认购工行配股。


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