主题：格力电器：下半年销售增长较迅猛


　　格力电器（000651）公告了与河南诚信格力电器市场销售公司（河南销售公司）的2010 年日常关联交易：计划2010 年关联方向格力电器采购金额上限为43亿元，采购价格采用全国统一价格。

　　评论：

　　体现格力电器下半年销售增长较上半年迅猛：根据公告显示，与该关联方2010 年全年计划采购金额为43 亿，而上半年实际已经完成了14.7 亿，说明下半年计划采购金额为28.3 亿、环比上半年增长93%，全年同比09 年30 亿的采购金额增长高达43%。公告侧面反映格力电器下半年业绩可能远好于上半年。

　　保有量快速提升将助推空调行业和公司继续增长：市场一直对格力电器这个专做空调的龙头企业的成长性有担忧，而我们并不认可这种看法；此次公告显示2009 年格力与河南销售公司的采购金额为30 亿，

　　今年计划采购金额为43 亿，同比增长43%，而河南省空调保有量为103 台，与全国空调平均保有量水平相当，而在这样一个地区，2010年仍有43%的收入增长只能说明空调保有量还在继续提升。

　　？ 3-6 个月合理价格应在17.4 元：预测净利润增速分别为27.4%、19.7%和18.5%；EPS 分别为1.32 元、1.58 元和1.87 元，如按公增最大股本的摊薄后EPS 分别为1.21 元、1.45 元和1.72 元。公司目前估值相当低；三季度空调行业整体增长都超预期、因此公司三季报业绩预计也会不错；3-6 个月我们认为合理价格理应在12X2011 年摊薄后EPS 附近、即17.4 元，据目前股价有26%左右的空间，维持“买入”。



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