主题：美盘意外下跌 农产品怎么了？

　国内长假期间，美国农产品期货市场可谓是遭遇今年7月以来最为意外的一次下跌，9月30日，美国公布了农业部报告，这一报告导致芝加哥农产品期价全线暴跌，当天的玉米市场创下自今年4月来的最大单日跌幅，小麦市场本周5个交易日持续下行，大豆市场在前一交易日冲高后大幅回落，本周也创下8月份以来的最大单周下跌。

　　在这份报告中，最为令人意外的是玉米库存报告，美国农业部9月30日公布的季度谷物库存报告显示，美国9月1日当季玉米库存预计达到17.08亿蒲式耳，创四年来最高水平，同时较之前分析师预估高出21%，也高于政府本月早前的预期值，之前市场预计玉米的库存为14.12亿蒲式耳，最高的预计数字也未超过15亿蒲式耳，且美国农业部表示，玉米库存数据中不包括最新收割的玉米，庞大的库存将抵消今年玉米产量下滑所将带来的影响。而正是在一周前，由于投资者担忧谷物供应可能吃紧，外盘玉米价格大涨，并带动大豆、小麦等品种跟涨，芝加哥期货交易所的玉米期货价格近两年以来首次突破5美元关键位置。这一涨一跌，是否都是“库存惹的祸”？强势的农产品究竟怎么了？

行情危险!散户应该尽快离场? 哪些股票值得满仓买入? 某些股很可能还要涨50%！ 机构资金目前已发生大变化 　　历年进入到10月，正好是新作玉米即将上市的新旧交接期，价格波动尤为剧烈，以2009年为例，在10月的最后一周，美玉米也曾出现大幅下挫，基本面上也有消息传出美国玉米收割前景改善因此基金出现大量卖单抛压，但不同的是，当时引发玉米更为重要的下跌推手是美元走高和股市下滑，影响行情的主要还是来自宏观方面的因素，反观今年国内长假期间国外宏观面的情况，美元弱势不改，原油不断走高，欧美股市纷纷上涨，这一系列表现说明农产品并没有大跌的宏观环境，后期农产品的投资机会仍在，原因有三：

　　一、需求强劲将为农产品市场提供支撑。

　　从美国最新一周出口报告看，农产品出口保持旺盛势头，仍将扶助市场后期反弹收高。

　　就美玉米来说，供给来看，全球供给减少的预期也推动了价格上涨。据美国谷物协会估计，今年中国的玉米产量只有1.58亿公吨，低于美国农业部此前预计的1.66亿公吨。目前，中国是全球玉米第二大消费国和生产国。美国农业部也将美国8月份玉米产量的估算值从此前预计的133.65亿蒲式耳调低至131.6亿蒲式耳，进一步加大了市场对供给减少的预期。就需求来看，玉米需求依然强劲，饲料用量依然高企，而乙醇生产利润丰厚，将提振乙醇产量。

　　针对引发本次玉米大跌的罪魁祸首“美国玉米库存报告”，哪怕美国的玉米库存比预期增加，就全球范围来说，玉米库存消费比仍然在持续走低，也就是说，世界玉米的需求量的增速远远要超过产量的增速。

　　二、农产品前期涨幅过大，诱发资金获利回吐。

　　农产品从7月初的上涨以来，连刷新高，美玉米累计上涨了57.3%，小麦累计上涨62.4%，美棉上涨38.5%，美豆上涨26.2%，美豆油上涨了25%，美原糖上涨了57.2%，农产品均积累的过大的涨幅，美玉米期价在9月27日创下两年新高，部分投资者选择在此价位出货，从而拖累了价格。资金的流动往往具备周期性，长假期间外盘原油、金属全面上涨，资金部分流出农产品市场转投金属市场，而后期来看，全世界范围内的宽松货币环境，农产品最具有投资价值，一旦资金重新返回农产品市场，农产品仍有一波升势。

　　三、美元走软，对商品市场长期利多。

　　长假期间，日本央行在两年来首次削减官方放贷利率，市场普遍认为，美联储将会采取类似货币宽松政策。这种所谓量化宽松措施增加了美元长期贬值的危险，同时增加了通货膨胀的风险，美国的经济继续复苏也不支持强势美元政策，中长期看美元并无上涨动能，在年初我们也指出，美元今年内的走势很有可能是一个倒N形的走势，而从目前来，美元步入下跌通道，后期积重难返，美元的长期贬值意味着以美元计价的商品对于海外买家来讲将更为便宜，使农产品在全球市场更有吸引力，因此全球各主要进口国近日纷纷增加了对美国农产品的购买，据美国农业部5日公布的数据，中国9月份以来已从美国进口约22.5万公吨大豆。此外，埃及近日也与美国达成协议，将从美国进口2万公吨豆油。

　　虽然目前农产品的季节性压力不容回避，玉米、大豆都受到收割的冲击，但全球小麦、玉米和大豆价格可能在第四季度仍获得良好支撑，归因于市场对于粮食产量、南美洲不利天气因素和俄罗斯新的作物种植风险的担忧，季节性的供应压力将大打折扣。因此我们可以判断，长假期间大跌乃是美玉米库存意外高于此前预期这一短期因素以及前期农产品积累过大涨幅导致资金获利回吐所致，不足以改变农产品整体的格局，在宏观环境的支撑下，农产品目前说转势还为时尚早，强劲的需求和充裕的流动性将维持农产品的上涨趋势。

　　就此波下跌来说，豆类品种多为跟跌，本身的基本面并没有传出太大利空因素，美国9月1日当季大豆库存预计为1.511亿蒲式耳，与市场此前预期基本相符，从大豆和玉米比价、大豆和小麦的比价来看，由于前期玉米、小麦涨幅均大于大豆，从农户播种角度来看，玉米小麦价格高而大豆价格相对偏低，将会吸引其转向玉米、小麦种植，从而引发大豆价格的同步上涨，而从投资角度来看，大豆与玉米、小麦的比价处于历史低位，吸引了不少的套利资金买入大豆，预计这些套利资金将会继续持有，令大豆期价保持强势，直至大豆玉米比价、大豆小麦比价回归均值附近，后期投资者也可以关注买豆抛玉米、买豆抛小麦的套利机会。



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