主题：环保行业：固废和污水处理行业最具投资价值

　　核心观点：

　　2010年9月，我们推荐的环保行业月度投资组合回报为10.49%，环保行业指数回报为-0.01%，沪深300指数回报为1.12%。

　　10月份十七届五中全会召开有望激发环保行情。本次会议将讨论“十二五规划”重点议题中的节能环保产业，将进一步明确国家对环保行业的投资力度。环保行业的发展速度取决于国家的支持力度，每次相关政策出台都将是其发展的重要催化剂。

　　固废和污水处理子行业最具投资价值。我国固废问题非常严重，目前固废处理行业还处于发展初期，未来5年将是固废处理基础设施建设的高峰期，固废处理设备供应商和工程建造商将最先受益也会受益最大。我国生活污水处理行业逐渐进入发展成熟期，污水处理设施运营商之间的收购兼并将是行业发展的趋势；工业污水处理行业的技术和工艺壁垒高于生活污水处理，技术领先和工艺成熟的工业污水处理设备、材料制造商和设施运营商在市场中将更具竞争力。

　　10月维持投资策略。我们继续建议投资者从以下三个方面选择投资标的：(1)具有较大业绩弹性，可能突破估值空间限制的公司；(2)受题材驱动，能够激发市场热点的公司；(3)业绩稳定成长，受宏观和市场环境影响较小的公司。

　　10月重点关注兴蓉投资。我们选择桑德环境(000826)、兴蓉投资(000598)和南海发展(600323)，分别给予40%、40%和20%的投资权重。投资组合入选理由：(1)桑德环境：固废处理业绩进入全面释放期，下半年募投项目投产有望加快公司业绩增长速度；(2)兴蓉投资：近日公告了收购大股东自来水资产的定向增发预案，自来水资产注入将大幅提升公司业绩；(3)南海发展：公司成长性明确，未来业绩至少有15%的年均增长率。

　　主要风险因素。宏观经济下滑和国家政策变化。



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