主题：公开市场减量难解资金之渴

　昨天是存款准备金正式上缴日，虽然昨天央行公开市场操作回笼力度的放松使得资金面紧张态势有所缓解，但分析人士认为，资金面紧张局面不会转变，资金利率仍会维持在相对高位。

　　5月12日，央行宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。昨天是存款准备金率正式上缴日，银行体系上缴资金约2100亿元。不过，在受地震灾害严重的成都、绵阳、德阳、广元、雅安、阿坝藏族羌族自治州等6地的金融机构暂不提高存款准备金率，央行同时还加大了对受灾地区的信贷投入。

　　公开市场温和暂缓压力

　　昨天，央行公开市场操作继续缩量。央行在银行间市场发行了230亿元1年期央票，同时进行了30亿元的28天正回购操作，回笼资金量较上周同期减少了140亿元。其中，1年期央票发行利率为4.0583%，28天正回购利率为3.20%，均与前期持平。

　　分析人士指出，由于本周到期资金较多，同时央行公开市场操作力度减弱，再加上新股解冻资金的回流，市场资金面的紧张态势会有所缓解。不过，资金面整体趋紧的迹象不会有根本转变，因此预计资金利率不会有大幅回落，仍会保持在相对较高的水平。

　　本周到期资金达到1710亿元，其中包括540亿元到期央票和1170亿元到期正回购。上周央行向市场净投放660亿元，市场预计央行本周仍会向市场净投放资金。

　　由于银行已提前准备资金，存款准备金上缴这并未引起资金面的较大波动。而且，随着近期多只新股冻结资金的解冻，资金利率已开始稳中有落。

　　银行间回购加权利率昨天下跌了17.92个基点至3.1095%，其中7天回购利率微幅下跌0.83个基点至3.9258%，隔夜回购利率微幅上涨2.36个基点至2.6360%，呈现企稳迹象。

　　流动性吃紧

　　但是有分析人士认为，4月份以来资金面的紧张迹象更加明显，再加上央行两度上调存款准备金率，商业银行超储率水平仍将维持在低位，这意味着整体资金面紧张态势仍会继续维持。

　　根据央行刚发布的一季度货币政策执行报告，3月末商业银行超储率仅为2%，达到近年来的最低水平，其中，国有银行超储率只有1.5%，股份制银行仅为1.3%。

　　虽然资金面趋紧，但由于地震灾害的发生，近期市场对于央行紧缩预期则有所减弱，这使得债券市场维持盘整格局。

　　中金公司发布的报告指出，地震灾情在一定程度上加大了央行升息的不确定性。如2003年“非典”就使得央行暂缓了紧缩性政策，一直到三季度才出台了上调法定准备金率政策。

　　“短期内债券市场应该是比较安全的，但由于市场心态仍然谨慎，交投也不会太活跃。”一商业银行债券人士说。昨天，上证国债指数微幅下跌了0.02%，收于113.33点，中债银行间债券指数收于118.2669点，微幅上涨了0.0046%。

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