主题：又一轮增资 京东方圈钱悬疑

　在股民看来，京东方多年来一贯重融资、轻回报，堪称上市公司“圈钱”的典型

　　又一轮增资，是一个怪圈的螺旋，还是一个产业的拐点？刚刚过去的8月，液晶面板生产商京东方科技集团股份有限公司（以下简称“京东方”）宣布定向增发募集资金近100亿元，主要用于增资其北京第8.5代液晶平板显示器生产线项目。

　　股民不买账了。素来，大额增发在股市都有“圈钱”嫌疑。尽管此次京东方是定向增发，但也再次让其承受了巨大压力。这家由国营北京电子管厂改制成立的国资控股上市公司，几年来已向资本市场伸手募得数百亿元，但分红却寥寥无几。其表现越来越为股民所诟病。

　　有分析人士断言：再增发也不能改京东方连年亏损的命运。亏损——圈钱——再亏损——再圈钱……京东方为何陷入了这样一个看似有悖常理的怪圈，它又如何能从亏损泥潭中拔出脚来？带着一系列疑问，记者走进了京东方。

　　持续烧钱为哪般

　　目前，京东方已经构建了4条液晶生产线，先后投入100亿元人民币、31亿元人民币、90亿元人民币、280亿元人民币。从2004~2006年，不到三年的时间里，总投入高达500亿元人民币。

　　很难想象，一家定位于民用产品的企业能如此快速地高强度持续投入。更让人难以想象的是，高投入及巨额的资本市场输血，却并未给投资者带来多少回报。持续的巨额投入换来的是连年亏损，京东方曾几度沦为ST。

　　自2004年进军液晶面板行业以来，京东方可谓命运多舛。2005年和2006年，公司先后亏损15.9亿元、17.7亿元；2007年，市场转暖，面板市场价格走高，外加股权出让和政府补贴，公司盈余6.9亿元；2008年，金融危机来袭，公司再度亏损8.07亿元；2009年，在政府补贴7亿元的情况下，京东方勉强避免了再度ST的噩运。

　　如此情势下，京东方为何还要持续烧钱？投资热情又为何始终不减？当《新财经》记者问及这个问题时，京东方副总裁张宇放缓了语调：“国内之前没有这个产业，不可能一出发就处于强势，只能追赶。液晶显示产业是基础性产业，投资回收需要一定时间。同时，这个产业也是我国在产业发展期进入的产业，几乎与全球同业是同步发展。虽然现在国内液晶产业的基础实力还不强，但这个产业我们必须做，因为液晶显示是信息时代的‘粮食’产业，中国要发展信息产业，一定要有‘自产粮’。”

　　“这些都是美好的借口。京东方拿什么让人相信它可以赚到钱？”一位资深股民说，京东方每次上一代线不到一年，日韩的新品就推出了市场，这样，京东方不可能赚钱，只能一轮接一轮地持续烧钱。一位不愿透露姓名的分析师指出：京东方上的设备总是落后于人。就算是在市场上有些微的盈利，也是日韩让出的市场。日韩企业用出让初端技术的钱，再去开发更高端的产品。与其讲许多爱国的道理，反不如多想想企业盈利的责任。

　　疑是“圈钱术”

　　持续烧钱高投入的背后，是京东方的数轮吸金。资料显示，2004年、2006年、2008年和2009年，京东方先后融资港元20亿、人民币18亿、22亿和120亿元。加上此次新增资的100亿，京东方近年来总融资高达280亿元。

　　企业向资本市场频频伸手要钱，但却迟迟不见盈利，鲜有分红。有观察人士质疑，每次融资，京东方都信誓旦旦说要盈利，自其上市以来一直是如此。每次都在讲一个美好的故事，但却不断亏损，然后再不断圈钱。

　　著名财经评论人曹中铭告诉本刊记者：京东方圈钱加烧钱，一直是股市中的高手。

　　面对这些评价，驻足于京东方亦庄5代线园区生产线玻璃走廊外的张宇，颇感无奈：“从财务上来讲，我们是亏损的。中国股市追求一种‘快餐文化’，股民追求的是快速回报，恨不得一夜暴富，不会因为你是新兴战略性产业就容忍亏损，这一点我们完全理解。中国过去从未搞过需要如此持续大规模投资的产业，因见所未见必然生疑。在美国，英特尔发展芯片产业的前十年也曾险些关闭，是在美国开发署及资本市场强力支撑下，才成为当今全球产业领袖。日本企业进入液晶显示产业之初是以电子表、计算器的小显示器切入的，苦苦挣扎了十年才修成正果。我们京东方人现在唯一能做的就是实干，早日实现盈利，以良好业绩回报长期支持我们的投资者。”

　　业界认为京东方是 “圈钱有道”。曾经一直在媒体和公众面前表现低调的京东方，近年来不得不频频亮相。张宇说：“我们是做器件出身的，只想踏踏实实做点事情。但现在没办法，不盈利你就成了被质疑的对象，我们不出来澄清不行了。”

　　京东方管理层自然要对“圈钱之说”出来澄清，但资本市场似乎更相信“由结果来说话”。


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