主题：机构预测大势：逼空行情或出现休整

华讯投资：天量现天价 调整脚步再近一步

联讯证券：放弃防御转攻周期 牛市第三浪行情

倍新咨询：资源股继续上涨 大盘窄幅震荡

世基投资：资金面明显改善 行情大有可为

森洋投资：短线大盘仍有冲高潜力

越声理财：强势四连阳过后 短线回调中线无忧

国金证券：市场热点有逐步扩散的迹象

金元证券：强势逼空的行情仍会持续

湘财证券：2860点附近或有抛压

北京首证：需回抽确认 警惕短线震荡



华讯投资：天量现天价 调整脚步再近一步
　　受上调存款准备金率影响，两市小幅低开，虽在早盘有向下运行迹象但是有色、煤炭等资源类个股再一次长袖善舞一步一步堆积市场人气，特别是两桶油在午后发力更是将反弹创新高的意愿推到了极点，大板块大幅上涨小板块虽有调整也没有撼动指数上涨格局，但两市成交量相比前一交易日明显委缩，上涨家数仅略多于下跌家数。大板块表现明显好于小板块个股，使得指数上涨个股上涨幅度及家数的数据并不是很好看，市场里除了有色、煤炭等资源性品种外很难找到其它上涨品种，资金逐利之下全数涌向这两大板块，有色、煤炭上演了一个又一个高潮。继昨日天量后市场在今日再创新高，天量后总会有天价，指数创出新高也在情理之中，但这并不代表主力看好市场。上涨家数不多，且从下跌的个股来看，连续大阴线使多数个股走出明显的下降趋势，做指数掩盖主力出逃而非指数上涨呈现出的歌舞升平可能是市场真正发生的本质现象，操作上需慎之又慎。（华讯投资）

联讯证券：放弃防御转攻周期 牛市第三浪行情
　　受央行"差别化提高准备金率"传言以及股指短期技术性调整需要的影响下，沪深股指早盘低开，沪指继续强势上攻2800点，黄金、有色、资源类个股继续表现强势，前期涨幅过高的大消费类板块继续回调。央行短期"差别化提高准备金率"是基于短期央票到期压力比较大、国际热线迅猛流入方面的考虑，但短期差别化政策说明央行对于调控比较谨慎，排除了央行近期加息的可能性，反之可以解读为国内流动性泛滥势头增加，通胀和资产价格上涨趋势被强化的政策信号。目前大盘的主要矛盾还是国际流动性因素所主导的资产价格上涨预期，整体而言大盘已经进入了蓝筹、特别是二线蓝筹行情阶段，投资者应该原则上放弃"防御板块个股"转攻"周期行业板块个股"。大盘目前已经开始了"牛市第三浪"行情，目前不是行情的结束、而是行情的开始。始自09年8月的长达13月的调整行情已经结束，本轮行情级别与1664至3361点相同、为牛市的第三推动浪，这其中第一浪是1664至3361点，这是上升推动浪、5小浪、其中有失败的小5浪、没有创新高；第二浪是3361至2573点，是下跌调整浪、其中C5浪也是失败的、并且是以平台形式告终；现在从2573点开始是第三浪、而且我们第三浪肯定不是最短的、所以我看行情最少是2319点+(3361-1664)=4016点，行情持续时间应该能到到明年上半年。（联讯证券）

倍新咨询：资源股继续上涨 大盘窄幅震荡
　　受央行提高六家银行存款准备金率消息影响，今日两市早盘低开低走，之后进行窄幅震荡，截至上午收盘时，沪指收于2799.23点，下跌0.27%。成交量较昨日萎缩。从板块上看，黄金、有色、煤炭等板块继续表现强势，涨幅居前；除此之外，汽车板块表现较好，涨幅较大。水泥、金融行业、多晶硅等板块有所回调，跌幅居前。就从目前走势看，在通胀预期强烈的情形下，资源类个股应该还会有进一步上涨的空间，建议投资者继续保持乐观，精选个股，适当参与操作。（倍新咨询）

世基投资：资金面明显改善 行情大有可为
　　近期一些新注入的变量令A股市场重新焕发生机，从年初起就无甚表现的蓝筹股突然遭到资金热烈追捧，其具备的重要权数也带动了指数短期的连续飙升，技术上看，4根放量大阳线一举打开后市空间，国庆节后的连续2个跳空缺口也充分说明了支撑当前行情发展的能量充沛。笔者认为，四季度市场资金面或会因此而大幅改观，从而对行情的上涨形成直接支持，管理层在两难处境下，预计仍会以调控关乎社计民生的楼市和通胀为重点，而泡沫化并不是很严重的股市却难找到压制理由。一方面，流动性的释放为行情的上涨提供源源不断的源动力，另一方面，楼市投机资金遭受打压后，实体产业吸引力有限，进入股市的欲望更强。因此，结合各种因素分析，本轮行情将大有可为。（世基投资）

森洋投资：短线大盘仍有冲高潜力
　　昨日央行上调六大行存款准备金率，受此影响今日沪深股市双双低开，而后在汽车板块和有色金属板块的强劲带动下，两市股指震荡走高，银行板块表现疲弱拖累大盘。午后沪深股市强势上涨，仅花半天时间，便已经完成调整，做多能量可见一斑。沪综指更是屡创新高，最高上触2843点。综合来看，各路资金对未来资源股的涨升存在着较大的投资激情，大盘出现了较为猛烈的盘中涨升态势。目前A股市场的确出现了一轮中级弹升行情，其基础在于成交量的持续放大，领涨先锋是资源股等品种，故大盘短线仍将震荡走高，建议投资者操作宜积极一些。（森洋投资）

越声理财：强势四连阳过后 短线回调中线无忧
　　大盘强势拉升4个交易日，后市空间几何将决定于驱动市场的动力有无衰竭。形成这波周期循环启动行情的动力，缘于通涨因素和人民币升值的强烈预期引发的国内资产重估行为，刺激了市场保值、增值所带来的投资需求，而大盘也就有了回稳和恢复性回升的基础，预计较长时间调整价值相对低估的蓝筹股未来仍有潜力。因此，越声理财认为，沪指未来将逐步向上拓展空间是毫无疑问的，但短期内涨幅过大，面临的压力也是显而易见的，今天煤炭股拉出的上影线就说明炒作需要休整。多个技术指标已显示超买，KDJ的J值已经冲到118一般来说短期回调压力不小。而中轴线2900点基本与年线相交汇，成为上档需要挑战的一个压力关。但市场继续向上趋势不会改变，即使在指数调整过程中，也将涌现出各种热点支撑赚钱效应，权重股经过短暂的休整后将掀起第二波攻击，届时才是市场最容易寻找到利润的时刻。（越声理财）

国金证券：市场热点有逐步扩散的迹象
　　今日市场受差别准备金率的影响，早盘小幅低开，随后在有色、煤炭等资源股的强势带领下，再度走出震荡盘升格局，钢铁、汽车、化工走强，成交量维持高位，市场热点有逐步扩散的迹象。经过连续快速的放量后，做多动能释放过快，后市市场将呈现出板块分化和轮动走势，谨慎持有资源股的同时应避免追高，适度关注有整合预期和业绩预增的滞涨品种，操作上建议利用板块轮动适度调仓换股，提前布局"十二五规划"编制中受益的板块和重组板块上，短期建议投资者重点关注三季报预增的二线蓝筹和新能源板块。（国金证券）

金元证券：强势逼空的行情仍会持续
　　受资源股上涨的带动，两市继续走高，预计这种强势逼空的行情仍会持续，沪指在2900点一带才会受到较大的压力。盘面上个股分化明显，涨跌家数持平，操作上应该弃弱买强，将重点放在资源股上，但是做好止损位的设置，控制好仓位。（金元证券）

湘财证券：2860点附近或有抛压
　　从大盘的技术形态上看，日K线形态提示，上证指数至2573点以来的反弹已经运行到最后一波上升浪。按时间计算，本周末前结束此浪的可能性偏大。又由于大盘目前点位已经接近大盘反弹以来的第二个压力位2860点，上述点位又与年线非常接近，因此，我们认为，上证指数短线运行到2860点或250日线附近会遇到大盘上涨以来的比较沉重的压力位，届时指数可能出现震荡或调整。（湘财证券）

北京首证：需回抽确认 警惕短线震荡

　　周二两市大盘仍延续强势行情，早盘低开后全天呈现震荡走高的格局。盘面上，煤炭、有色金属等资源股继续逞强，天然气股、汽车股等品种也均有活跃的态势，显示市场热点纷呈，投资者热情有所高涨。截至收盘，两市个股涨跌参半，板块处于多数翻红状态，其中有色金属、煤炭、供水供气板块涨幅居前，上涨幅度均在4%以上，而家具、自行车、酿酒板块逆市下跌，下跌幅度均超过1%。沪指报收于2841.41点，上涨34.47点，涨幅1.23%，成交2140.09亿，深成指报收于12373.3点，上涨135.63点，涨幅1.11%，成交1494.82亿，两市合计成交3634.91亿，较上一交易日量能有所缩减。

　　近期整个煤炭板块集体上涨，全面爆发。煤炭板块个股在行业整合预期、冬季用煤需求回升、煤炭股估值偏低等多重利好下，有望走得更高更远。目前，为防止经济重入衰退，美联储将在下月的议息会议时再度加大国债和其他证券的购买力度，由此带来的货币发行量增加将加大通胀预期。通胀压力下，货币贬值，有色，煤炭等资源类股票受到市场资金青睐。而且，从去年四季度，在流动性收紧的压力下，沪深大盘深幅调整。煤炭板块无法独善其身。第二波下跌发生在今年4月中旬，煤炭与房地产一起，成为跌幅最大板块。一直到7月份，大盘开始触底反弹，但煤炭股表现平平，走势远弱于大盘。煤炭股今年以来经过两次较大幅度下调，目前是处价格洼地后的反弹。此外，电力、钢铁、水泥、化工四大耗煤行业的产量增速环比小幅下降，但煤炭需求仍处高位。在资源整合大背景下，煤炭的产量增速并未显著提升，出现供大于需的状况的概率很小。加上冬季煤炭需求旺季来临，煤炭价格稳中有升。

　　从技术上看：大盘指数双双再度上涨报收，日线收阳线，沪指站稳2800点，日线的技术指标继续趋于多头，从分钟分时图上看大盘的30分钟线和60分钟分时图看市场仍有上涨的动能。技术上看，周三大盘指数仍有一个冲高的可能。

　　整体来看，目前股指攻势较为强劲，量能不断放大，股指也连连突破。但就短线走势来说，由于连续放量长阳，在强行突破3道重大技术阻力位后，需要回抽确认，同时也需要修复短线过大乖离，因此预计随后几个交易日会呈现强势整理走势。但短暂的整理并不会改变大盘后市继续上涨格局。操作上, 投资者可积极一些，重点关注抗通胀题材品种。



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十大机构预测今日大盘走势
　　虽然在小盘股过度投机形成共识后，低估值的蓝筹股有一定的表现机会，但以银行、地产、钢铁、券商为首的权重板块基本面并没有明显改善，期待蓝筹股引导股指上行而形成风格转换的可能性不大，股指后市惯性上行空间已经不足，连续反弹过后风险的控制宜放在首位。

　　山西证券

　　经过节后的大幅上涨，指数存在一定的调整压力，个股走势分化仍相当严重。短期市场活跃度提高，投资者可适当参与。但是，中期趋势仍需进一步确认。

　　联合证券

　　主力启动了汽车和软件板块，煤炭和有色继续在强势上涨中。在连续大涨近200点后，出现震荡整理也是正常现象，由于低估值蓝筹股大资金近期介入明显，在短暂的调整后仍有上涨的机会，因此投资者可以利用下跌的机会，吸纳银行、券商等蓝筹板块。

　　湘财证券

　　黄金、有色金属、煤炭等资源类个股依然强势，证券、保险，医药个股出现回落。由于连续上涨强势已现，投资者的预期发生了明显的转变。大盘短期连续迈过两个整数关口之后，存在着回抽确认的可能性，建议投资者逢低吸纳优质金融股、资源股和新兴产业个股。

　　金元证券

　　受资源股上涨的带动，两市继续走高，预计这种强势逼空的行情仍会持续，上证综指在2900点一带才会受到较大的压力。

银泰证券：四季度或出现转折性行情
　　□银泰证券

　　我们认为，节后大盘接连猛烈上攻，已初步显露出四季度行情可能会转折，大盘将朝着年线及3000点整数关口逼近。一方面投资者的信心会随着经济形势的逐步明朗而受到提振，另一方面无论是从市场领涨的热点板块轮换还是从成交量“井喷”创年内新高等，都与前三个季度的行情特征存在明显的区别。技术方面，连续的跳空高开高走，并留下两个跳高缺口，而9·30缺口也迟迟未补，有可能会形成突破性缺口，这也意味着，后市上涨空间将被进一步打开，未来行情拓展将超出市场预期。

　　至于四季度行情的演绎，我们认为将以“两头高中间低”的运行方式展开。四季度上证综指主要运行区间将在2500点-3000点，对应2010年动态市盈率16倍-19倍。分阶段行情看，10月初的冲高是引发四季度上涨行情的试盘动作，但在上试年线附近会遇到阻力而出现震荡。同时，由于11月的几大不利因素的碰头作用，会使行情走势出现反复，或通过震荡调整为12月份乃至明年的行情夯实基础，但调整的低点区间会抬升至2500-2600点一线，12月大盘将继续反弹，反弹的高度在3000点或以上。

　　其一是10月首先公布的经济先行指标PMI继续走高，标志着9月乃至三季度经济形势朝着稳定增长的方向发展，市场对全年经济的走势预期偏向乐观。其二是外围经济环境的重大变化：日、美、澳量化宽松货币政策的重启，可预期的全球金融市场将更具充裕的流动性；海外股市、期市均表现强劲，在国庆长假期间，黄金市场屡创新高，农产品期货大幅上涨，并推动资源品的价格提升；且美元贬值、人民币升值持续，也可能导致部分热钱重新涌向A股市。其三，四季度是制定下一年经济工作计划的重要时点，今年又是制定“十二五”规划的编制年，还可能召开五年一次的中央金融工作会议，对未来中国经济、金融发展方向有决定性的意义，短期来看，不太可能出台偏紧的调控政策。其四，房地产调控将是一个持续性的政策行为，在没有真正见到效果之前，也就是房价出现实际下跌之前，调控恐难进一步放松。另外，在价格高位运行、库存高启以及“9·29”新一轮调控出台后，新资金进入房地产市场的可能性较小。这也在一定程度上逼迫原来热衷于房地产市场投资的资金寻找新的投资方向，而收藏品、字画、古玩等市场过小，不利于大资金的转身，期货市场风险又偏大，故证券市场就成为这些资金的首选。

　　当然，大盘在11月份面临最大的不利因素就是限售股的解禁，只有当占今年全年解禁总市值2/3近3.5万亿的限售股解禁平稳渡过后，大盘才有可能在之后真正走出A股的大牛市行情。这其中要特别注意创业板与中小板解禁后的市场表现。目前市场将此作为利空因素解读，但届时解禁压力有效释放后也可能演变为利空出尽成利好。

　　综上所述，在3000点以下，我们建议投资者以做多为主。投资方向上，由于资金主要介入蓝筹股，且由于大多蓝筹股处于历史估值偏低的位置，因而四季度产生蓝筹股行情的条件比较充分。

　　在行业及个股配置方面，市场热点已从前期小市值的题材股热点转向周期类或有季节、业绩因素影响的权重蓝筹板块，预计周期性行业将会展开阶段性的恢复性上涨，如近期表现抢眼的煤炭、石化、有色等；同时监管层对券商的佣金新规，对券商股形成利好，因而在市场行情上涨、交投活跃的背景下，前期跌幅过大的券商股至少会有一波补涨的行情。此外，三季报开始披露，近70%的上市公司业绩预喜，可重点关注三季报中增长超预期的个股。

申万：量价首次背离释放调整信号
　　申万研究所 桂浩明

　　12日，沪综指创出了半年以来的新高2843点，但成交金额却减少到了2140亿元，比前一个交易日要少16.76%。这是此轮行情启动以来第一次出现量价背离的局面。不管从什么角度来说，这都不是一个令人放心的信号。

　　回顾最近的这波升势凌厉的行情，从9月30日到现在，虽然只有短短4个交易日，但市场却发生了巨大的变化。不但是股指实现了向上突破，站上了久违的2800点，而且市场上“吃药喝酒”的现象也让位于“煤飞色舞”的局面，至于成交量更是有了极大的增加。9月29日当天沪市成交金额才1066亿元，到了10月8日就急剧增加到1703亿元，10月11日更进一步增加到2571亿元。短期内成交量急剧放大，表明资金大量入市，这也就使得那些原本行情黯淡的权重股有了表现的机会；同时，此前延续多时的“八二现象”开始淡出，市场风格出现了某种微妙的转变。

　　那么，这样的状况是否还会延续下去呢？如果能够延续的话，显然随着成交的进一步放大，权重股继续走高，股指无疑会获得更大的上行空间，冲击3000点的概率正逐步增大，同时也不排除市场会在一定程度上出现“二八现象”。而若这样的话，整个市场的格局就也会因此而全然改变。当然，如果真能够有这样的改变，对投资者而言，也需要在很多方面对自己的操作作出调整。但是，就眼下的实际情况而言，也许我们不得不承认，尽管这种状况还能够短线延续，但恐怕持续的时间不会太久。换言之，时下的价升量增及权重股强势上涨的格局，在一定程度呈现的是阶段性特征，很难长期维续下去。同样的，市场风格的转变也不太可能深入。

　　在这里，一个关键性的因素是成交量很难保持不断增加的势头。应该承认，近年来，由于股市行情不那么好，投资股市的财富效应逐步弱化，证券投资基金的专家理财形象也褪色不少，从而使得外部资金向股市的流动速度明显趋缓。而与此同时，股市的扩容则以新股的大量上市及限售股的不断解禁两个渠道在快速推进。即便是以自由流通股口径计算，它与市场上存量资金的比值也达到了多年来的高位。这就是说，现在股市中的资金并不充分。而权重股之所以在很长一段时间表现疲弱，其中一个非常重要的原因就是因为缺乏足够的资金推动。当然，这几天情况有所变化，成交量放大了，权重股也有所动作。

　　但是，问题在于这种放量是否具备可持续性？应该说，时下成交的放大，的确与增量资金入市有关，而这又与海外市场飙升所产生的刺激效应有关，基本上属于短线资金的集中流入。毕竟，靠几天的上涨，无法形成财富效应。也有人提到，股市成交放大可能也与各地为打击投机性炒房，纷纷颁布“限购令”有关，因为这样一来炒房资金没有别的出路，只能进入股市了。当然，我们不能排除这种状况的存在，但是要让一种资金大规模转向，从炒房变为炒股，绝对不是轻而易举的事情。事实上，商品市场上的“泛资产化”现象由来已久，没有因为政府打击了炒绿豆、大蒜就使得资金退出而流入股市，并引发股票的上涨行情。在这里，一个客观事实是，股市现在的确比较活跃，在各种因素的推动下，成交量上台阶也很自然，但是要长时间地维持一个很高的量，可能性并不大。

　　而12日在股指创出了半年以来的新高2843点之时，沪深成交金额却减少到了2140亿元，比前一个交易日要少16.76%。这是此轮行情启动以来第一次出现量价背离的局面，或许也是在初步释放调整的信号。

　　回顾自7月份探底2319点以来的涨升行情，股市已经出现了不小幅度的上涨。就指数形态来说，是先上一个台阶再平台整理，现在则又上了一个台阶。一般来说，再上台阶以后，也需要整理。从成交量没有进一步增加这一点来看，恐怕已经开始发出整理的信号了。而如果在短期内成交金额不能再创出近期新高的话，那么不管届时股市走势还如何强劲，人们都必须考虑如何来应对可能发生的风险了。

民生证券：“周期”“成长”将各领风骚
　　民生证券研究所策略小组

　　□民生证券研究所策略小组

　　在经济下滑趋势放缓、地产板块利空接近尾声以及四季度物价呈下行趋势的共同作用下，市场估值正向合理中枢回归，预计上证指数波动区间为2500-3200点，市场将呈现普遍活跃的局面。其中周期性行业和成长性行业将同时呈现出大量的投资机会；我们看好周期板块的估值修复、消费繁荣期的可选品和成长板块的长期机遇。

　　预期好转为股市松绑

　　今年前九个月，我国呈现出了最差股票市场与最好经济的强烈反差。全球大多数国家的股票市场都实现了小幅上涨，新兴市场印度领涨15%，德国、美国三大指数、英国、俄罗斯涨幅都在2%以上，即使表现最差的法国和日本股票市场跌幅也只有4%和10%。A股市场上证指数和沪深300则是以20%的跌幅领跌全球主要市场。与此相反的是，我国的经济形势在全球内呈现一枝独秀的局面。上半年我国GDP同比增长11.1%，整体经济复苏情况良好、回暖势头稳固，不仅超过了印度等新兴国家，也大大超过了法国等发达国家1%-3%的增长水平。

　　这种背离主要是由三方面因素造成的。一是政策退出背景下，投资者对经济走势产生担忧；二是房价大幅上涨下的行业调控风险；三是对物价的隐忧仍在。而对这些因素的疑问使得投资者的预期充满了不确定性，并导致A股出了全球最差的行情，而周期性行业又是这其中表现最差的板块。我们认为，四季度制约市场的不确定性因素将逐渐消除，预期好转将为股市松绑。

　　首先，我国经济短期下滑趋势放缓，中长期发展动力充足。从各项指标来看，主要经济指标同比增速在7月份结束了陡降的趋势后，8、9月份进一步小幅回升。其中7月工业增加值同比增速较上月回落0.3%，比6月2.8%的降幅大幅缩减，至8月份工业增长值呈现小幅回升；PMI指数连续两个月呈现环比增长，9月份回升至53.8。今年四季度，在我国宏观政策基调保持稳定的前提下，着力于经济转型的结构性政策将带来新一轮投资，并继续缓解经济下行的压力，并减轻投资者的担忧情绪。中长期来看，目前我国大部分省市尚处于工业化的中后期，经济发展的中长期空间充足。按照传统的工业化指标来看，上海、北京、天津、广东进入了工业化后期，福建、重庆、内蒙古、吉林、江苏、黑龙江、浙江及辽宁省处于工业化中期，其余的西部区域多处于工业化前期，我国工业化的道路还很漫长，经济中长期发展的空间广阔。

　　其次，地产板块的利空已近尾声。今年以来政府对房地产市场的调控成为制约股票市场表现的重要原因。房价的节节上涨引发了投资者对更为严厉调控政策出台的担忧，与地产联系紧密的周期性板块普遍重挫。国庆长假前一天，政府再次出台严厉的调控政策，要求各商业银行暂停发放居民家庭购买第三套及以上住房贷款，对贷款购买商品住房，首付款比例调整到30%及以上，以遏制部分城市房价上涨的局面。目前出台的房地产调控政策已经足够严厉，对于房产税的推出投资者也几乎没有疑问，这些措施都将直接针对投资和投机性需求。预计房价在四季度呈现小幅回落趋势，而2011年市场供给及保障性住房供给将明显增加，我们维持房价未来一年内一线城市跌20%，二线城市跌10%的判断。从二级市场的表现来看，目前房地产板块的估值几乎处于历史最低点，行业的悲观预期已经得到了充分释放。

　　再次，四季度物价将呈现下行趋势。8月份CPI创下新高，目前通胀预期较为强烈，物价涨幅较高，但主要是由食品价格涨幅较高引起，不包括食品价格的核心CPI已连续二个月回落。展望今年后3个月的物价走势，食品价格不具备持续上涨的基础：一是今年秋粮丰收已成定局，粮食供应有保障，粮食价格将会保持稳定；二是目前生猪生产能力和市场供应仍保持较高水平，生猪和猪肉价格将保持基本稳定；三是蛋类和鲜菜价格由于季节性因素在节后将会回落。因此四季度发生严重通货膨胀的可能性不大，投资者对通胀的隐忧也将有所减弱。

　　“周期”“成长”两相宜

　　我们认为，经济下滑趋势放缓、地产板块利空接近尾声以及四季度物价呈下行趋势，将舒缓投资者的情绪，进而推动市场估值向合理中枢回归，预计上证指数波动区间为2500-3200点；并看好周期板块的估值修复、消费繁荣期的可选品种和成长板块的长期机遇。

　　周期板块的投资机会已经来临。2010年，在经济预期不明朗和房地产政策的压制下周期性行业大幅下挫，除了有色金属受国际金价和新兴产业政策影响，小幅上涨2.12%之外，领跌市场的无一不是周期性行业。A股跌幅达到了17%，黑色金属跌幅29.6%，金融服务跌幅25.21%，化工跌幅24.77%，房地产跌幅24.41%，采掘跌幅23.49%，建材跌幅5.47%，第四季度经济下滑趋势放缓和地产调控政策逐步明确将减缓投资者对周期性板块的忧虑。从中期的视角来看，现阶段我国的工业化尚未完成决定了大部分省市仍以发展劳动密集型与资本密集型行业为主，周期性行业具有稳定的发展空间。目前大多数周期性行业的估值处于低位，包括采掘、建筑建材在内的前期受到压制的强周期板块，都具备估值修复的要求，四季度15%-20%的涨幅可期。

　　消费类行业具有明显的季节性特点。短期来看，四季度是传统的消费旺季，二级市场各子行业也往往具有不错的表现。从过去五年的情况来看，每年四季度表现最好的三个行业中必定有消费行业，2005年、2007年和2008年分别是餐饮旅游、食品饮料和医药生物位居各行业涨幅榜首位。中期来看，1960年以来，我国人口出生出现的两个高峰，使得未来五年中20-29岁的年轻人和40-49岁的中年人将达到高点，这种结构性特征意味着消费繁荣期即将到来。目前必选消费品种经过前期的大幅上涨后已经处于高位，可选消费具备强烈的估值优势，我们看好四季度房地产、交运设备、家用电器和航空板块的投资机会。

　　此外，四季度是政策的重要时间窗口，我国促进经济转型的大思路将逐渐明朗。在调结构的大背景下，新兴产业无疑将成为“十二五”规划的重要内容，面临广阔的成长空间，而四季度出现的中小市值股普遍回落也为投资者布局新兴产业提供了良好时机。

　　在对新兴产业进行挖掘时，我们认为以高科技为特征的新兴产业大多正处于产业培育期或成长期，七大新兴产业发展的不同步决定了各行业的投资机会有所不同。我们选取了已跨入技术增长繁荣期，享有持续的估值溢价、前期涨幅较小、具备估值优势的新兴行业；四季度看好高铁装备制造、建筑节能、合同能源管理、智能电网、核能核电、物联网、绿色节能等照明、新化工材料八个子行业。

金百灵投资：A股短期有整固需求
　　12日，A股市场早盘一度在低位震荡，但午市后，由于资源股卷土重来，上证指数再度加速涨升，成交量也保持着活跃的态势，从而使得上证指数的日K线图仍有进一步攻击前行的形态，那么如何看待这一信息？

　　疑似新增资金入场

　　其实，在昨日早盘，市场一度面临着较大的调整压力，主要是因部分银行被上调存款准备金率，这其实向市场折射出相关部门有收紧银根的政策取向。所以，早盘多头一度小心行事，大盘则出现了低位震荡的格局。

　　但一方面由于全球的流动性过剩格局依然存在，另一方面也由于权威媒体一再刊登“我国将继续实施适度宽松的货币政策”等信息，从一个侧面说明了上调存款准备金率只是针对部分银行，而并不意味着货币政策取向的改变。这些信息渐渐得到了新增资金的认可，故在午市后，它们再度蜂拥入场，追击的品种仍然是受益通胀预期的资源股，故在此背景下，多头做多激情再度被充分激发出来。

　　现在的问题是，经过了持续三个交易日的大幅涨升，市场会不会出现一定程度回调呢？对此，笔者认为这一概率虽存在，但可能性低，为何？

　　一是因为近期A股市场的成交量迅速放大，尤其是沪市的成交量已达到2000亿元的级别，这说明了沪深两市迎来了新增资金。而这批新增资金入市时间与房地产调控力度加大、人民币升值提速的时间有着惊人的巧合，难怪有观点推测，此部分资金可能来源于原先的炒房资金以及海外热钱。而这部分资金的实力雄厚，且规模庞大，它们的入市或将推动大盘一路逼空上行。

　　二是因为大盘的热点演变已趋明朗。昨日早盘的创业板等小盘股还一度有所企稳，市场也随之认同资源股等传统产业股或将调整，以创业板为代表的新能源等新兴产业股有望重新占据市场的主角地位。但午市后，煤炭股、化工股、有色金属股再度崛起，如此的态势就说明了当前新增资金关注的焦点就是传统产业股，尤其是具有通胀预期等题材催化剂的品种。

　　更为重要的是，昨日盘面显示出多头的攻击队形渐有扩散的趋势，那就是“中”字头的个股渐有资金流入的态势，其中中国石油、中国石化等指标股的崛起就是如此。而且，一些破发的中大盘次新股的股价也有一定回升的动能，进而推动着大盘的涨升。

　　跟踪强周期性个股

　　正因如此，在操作中，建议投资者当下可重点配置传统产业股，可以从以下两方面布局：

　　一方面是沿着强周期性个股的轮番炒作思路，即主要是沿着农业股、资源股等品种展开，随后可能是工程机械、化工等相关行业的品种，尤其是产业链完善或者拥有广阔下游需求的相关品种可重点跟踪，比如英力特、中泰化学、山河智能等。

　　另一方面是可关注一些之前破发的中大盘次新股，比如中国化学、中国中冶等个股。


西部证券：反弹过速需整固 风格转换待检验
　　在周一年内天量大涨之后，昨日市场展开高位整理。国庆前后三个交易日的放量上涨，已经奠定了市场的上升趋势。我们认为，只要近期市场能够不断涌现具备连贯性特征的热点题材，并在量能配合下延续升势，反弹具备向纵深发展的动力。

　　反弹步入敏感阶段

　　盘面观察，有色、资源类个股及部分周期性行业的纠偏行情，是近期推动市场上涨的主要力量。据统计，最近5个交易日煤炭指数、基本贵金属指数净流入金额分别达到104.96亿元、88.52亿元，净流入率也分别达到1.129%和1.239%，显示因涨价因素和流动性支持的改善，资源类个股成为短线资金的主要投资标的。

　　从触发因素考虑，主要是美国和日本政府近期纷纷采取进一步刺激政策来力保经济增长，而人民币被动升值并延续涨势，双重因素叠加推动蛰伏已久的有色、资源类个股大举反攻。但是，通胀预期和货币政策的变动，会在一定程度上加大贵金属行情的波动，人民币升值至G20会议召开前仍有变数，美元走势也会成为A股的联动因素之一。同时，从估值角度而言，经历近期阶段性恢复上涨后，有色、黄金、稀缺资源类个股具备的上升空间已经较为有限。我们认为，在行业的轮动性特征还没有充分显现之时，反弹已经步入短期整固的敏感阶段。

　　风格转换根基不牢

　　在国庆长假之后短短的三个交易日里，两市主要权重股出现明显的分化表现。券商和保险类个股成为拉动金融指数触底反弹的主要力量，同期金融指数涨幅达16.42%；而房地产板块在政策影响下，尽管表现出利空出尽的回升格局，但其反弹幅度仅有4.42%。我们认为，在金融、地产板块没有完全形成趋势性统一之前，市场风格转换的根基并不牢固，周期性行业的反弹也具有阶段性转移的风险。

　　在以往的市场环境中，无论是“二八”现象还是“八二”现象，市场都无力在反弹过程中单独依靠“二”或者“八”来完成推动。近期市场还有一个明显特征，就是成长股居多的中小板走势偏弱。与近三个交易日沪深300指数、超大盘指数、大盘成长分别8.08%、10.67%、9.11%涨幅比较，中小板综指反弹幅度不过2.48%，明显弱于主板市场。尽管近日的二八转换从一定程度上平衡了前期市场的风格失衡，但并不利于聚集反弹行情中的做多力量。

　　驱动因素逐步转变

　　近期市场消除经济二次探底的疑虑后，前期消息面刺激的驱动力量会有所弱化，而基本面的主要变化来自于上市公司三季报的实际增速情况。从之前722家上市公司公布的三季度业绩预报观察，预增公司占比54.99%，预盈占比9.14%，减亏占比2.08%，预平占比14.13%，预降占比8.45%，预亏占比11.22%。从预增预盈的公司家数占比达64.13%可以看出，上市公司整体的盈利增长仍在持续。这其中已公布3季报业绩预报的中小板上市公司，业绩保持高增长的公司占比依然较高，预增预盈的公司占已公布3季报预告公司家数的比例达67.27%，高于主板市场64.13%的水平。而从行业分布特征上观察，业绩预增的公司依然主要集中在机械设备、电子元器件、医药生物等中期表现抢眼的行业，景气度回升使得上述成长性行业保持了稳定的增长态势。

　　总体而言，尽管昨日量能出现一定程度的萎缩，但上证指数2833点200天线这一中期位置的初步收复，还是颇具技术层面的意义。而就热点表现看，周期性行业继续上攻的局面仍有望延续，只是其对指数的推动效应可能逐步减弱，市场关注点有望重回三季报增速的实际体现。短期而言，周三市场走势较为关键，上证指数一旦验证突破200天线的有效性，那么，反弹的空间将会继续拓展。操作上，可借盘中低点适度参与强势品种，持仓侧重精选的成长性个股。