主题：债市高位整理 转债走势强劲



　　本周上交所国债市场高位整理，周五上证国债指数收于126.64点，较上周下跌了0.06点，全周共成交了14.79亿元。上交所企债市场小幅下行，周五上证企债指数收于143.64点，较上周下跌了0.18点，全周共成交33.13亿元。从走势图上来看，最近几个交易日国债市场和企债市场结束了前期快速上涨行情，受股市大幅上涨的影响展开了整理。

　　消息面上，继澳州央行率先降息后，本周美欧六大央行也同时宣布紧急降息。美联储表示，联邦公开市场操作委员会已经决定降低美国联邦基准利率50个基点至1.5%，还将调降贴现率50个基点至1.75%。采取这一措施是基于对目前衰弱的经济活动和通货膨胀压力渐缓的判断。此举使我国未来加息的预期进一步减弱。与此同时，周小川表示今年内中国不会加息。至此，基本可以认为，短期内我国加息几乎是不可能的了，未来加息的预期也进一步减弱，这对债市是一个较大的利好。

　　资金面上，本周公开市场共有2950亿元央票到期，央行通过公开市场净投放资金1810亿元。同时，央行通知工、农、中、建四大国有商业银行及招商、民生两家股份制银行，提高存款准备金率50个基点，预计本次6家银行冻结资金约为2800亿-3000亿元。可以看出，近期央行的调控政策比较稳健，旨在使市场流动性适度宽裕。受此影响，银行间债券质押式回购7天品种利率较节前大幅下跌，再度回到了2％以下。

　　从市场的情况来看，基金持债增量连降两月，增量减少近8成。债券新增托管量从7月份的977.22亿下降到8月份的401亿，又减少到9月份的195.78亿。这显示出股市的翘板效应对债市的走势产生了较大的影响，市场对债市短期的走势并不乐观。但是，近期转债各品种大幅上扬，受到了投资者的追捧，特别是中行(601988,股吧)转债和工行(601398,股吧)转债，在银行股大幅上涨的带动下走势渐强，值得投资者关注。

　　总体来看，近期债市受股市大幅上涨的翘板效应影响，走势不容乐观。如果股市继续上涨，债市将维持高位整理行情，不排除小幅回调的可能。但从中长期来看，未来央行加息的可能不大，市场资金面仍然充裕，债市尚不可能出现牛熊转换。建议投资者以保守操作为主，关注低价可转债。


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