主题：长航油运前三季净利同比增近60倍


　　长航油运（600087）（600087）三季报点评

　　业绩点评：1-9 月，公司实现营业收入31.76 亿元，同比增长37.4%；营业利润1.61 亿元，同比扭亏；EPS0.072 元，同比5914.4%。其中三季度单季实现营业收入10.22 亿元，营业利润1341.2 千万，EPS0.0002 元，环比分别下降5.3%、71.2%、99.2%。

　　三季度VLCC 亏损是业绩低预期的主因：EIA10 月13 日周报预计，三季度全球油品消费需求为86.22mbp/d，比二季度增加40kbp/d。与此同时，3 季度市场净增VLCC7艘（投放15 艘，拆解8 艘，约220 多万载重吨），再加上单壳储油油轮到期返市，导致市场供过于求， VLCC 船队亏损，公司盈利低预期。据CLAKSON 统计，三季度VLCC-TD3 线TCE 均值为$1.35w/天，环比下降72.5%。

　　MR 船队盈利回升，主要受益内贸航线：三季度MR 船队盈利回升，主要原因在于内贸航线盈利较好。

　　看好油轮四季度行情：据悉，今年四季度将可能拆解VLCC 11 艘，新增11 艘VLCC，因此vlcc 供给将保持平衡；需求上，四季度为油轮传统旺季，且今年很可能是千年冷冬，因此看好VLCC 四季度旺季行情。

　　估值及评级：由于三季度VLCC 运价跌幅超预期，因此略下调公司2010 年EPS 至0.15 元。目前公司PB2.1 倍，与09 年最低值几乎持平；看好四季度油轮运价反弹将带来旺季行情，维持公司“增持”评级。


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