主题：沪深房地产上市公司抗风险能力分析

　企业的抗风险能力是指在市场环境、宏观经济政策、不可抗力以及产业发展周期等条件恶化情况下维持正常运营，并保持企业长远发展的基本素质。考虑到房地产企业项目运作的周期性长，资金占用量巨大的特点，从企业的长期偿债能力、短期偿债能力、现金流状况以及企业营运效率四个方面、选用了资产负债率、流动比率、速动比率、每股现金存量、每股现金流量、总资产周转率、存货周转率等7个指标，根据《中国房地产测评系统》计算，得出2008年沪深房地产上市公司的抗风险能力10强测评榜。

　　在沪深房地产上市公司抗风险能力10强中，陆家嘴综合分值为7.28分，位居榜首。从分指标看，陆家嘴(16.94,0.03,0.18%)的资产负债率为35%，流动比率和速动比率分别为2.31和1.04，截至2007年末，企业现金存量达41亿元，每股现金存量为2.24元，反映企业资金较充裕。不过由于公司采用房地产开发与优质物业持有相结合的经营方式，导致企业的总资产周转率和存货周转率较低，分别为0.14和0.16，远低于行业平均水平。

　　名列其次的是亿城股份，6.17分，亿城股份(7.78,0.02,0.26%)2007年在抗风险能力方面的出色表现主要源于两个方面：一方面，企业一直以来贯彻快速开发、销售，迅速回笼资金的经营策略，而在土地储备方面却没有盲目冒进，这使得公司的总资产周转率和存货周转率达到行业先列，分别为0.46和0.67；另一方面，公司于2007年11月实施了公开增发A股方案，实际募集资金总额为11.6亿元后，资产负债率降至57%，流动比率和速动比率也在安全临界值内，分别为2.34和1.05。虽然公司的每股经营性现金流量为-0.59，但公司的每股现金存量为3.45，这说明股权融资的成功能够有效地帮助企业在2008年货币政策趋紧的情况下维持持续发展和规模扩张。

　　排名第三位的中粮地产(企业专区,旗下楼盘)为5.58分，公司依托强大集团——中粮集团的支持，在2007年通过定向增发获得13亿资金，这使得公司的长短期偿债能力指标均保持良好，资产负债率为39%，流动比率和速动比率分别为2.34和1.05。而另外7家抗风险能力10强企业的综合分值介于3.93～4.56分之间，与前三强相比，分值稍有差距，但是在2007年度内，发展较为稳健，保持了较好的长短期偿债能力和较为充裕的现金存量。

　　值得特别指出的是，在2008年沪深房地产上市公司综合实力前10强中，仅陆家嘴和万科入选抗风险能力10强榜，而万科仅排至第八名。尽管除陆家嘴以外，综合实力10强企业的反映偿债能力的财务指标流动比率均在1以上，大多接近于安全临界值2，反映这些企业偿债能力较强。但是由于这些企业在2007年普遍采取了较为积极的土地储备战略，平均存货增长率高达64%，速动比率全都小于1，万科、保利、金地、招商四大房地产上市公司的这一数值均在0.7以下，招商0.37，反映出这些企业存在较大的短期偿债风险。同时，万科、保利、金地、招商四大房地产公司的每股经营性现金流量指标也都出现负数，万科为-1.52元，招商地产(企业专区,旗下楼盘)-4.74元，金地-7.52，保利最低，只有-7.65，尽管这些企业的每股现金存量充裕，但是速动比率和经营性现金流量两个指标一致反映出这些企业在未来普遍面临较大的资金回笼压力，实现销售业绩将是今年最大的考验。这也是2008年沪深房地产上市公司综合实力前10强中只有2家进入抗风险能力10强榜单的主要原因。从中长期角度，鉴于中国房地产市场前景看好，发展空间大，这些优秀的房地产上市公司要更加积极地拓展资本市场融资渠道，加大股权融资力度，从而进一步提高企业的抗风险能力。



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