主题：国信证券： 维持上海汽车谨慎推荐评级

国信证券认为，上海汽车盈利信息将逐步被市场消化,在趋暖的市场环境下,估值也存在向上修正空间。维持谨慎推荐评级。

国信证券10月21日研究报告中指出，经历了2 季度的库存上升,价格下降后,3Q10 以来,国内轿车库存,价格体系趋于稳定,我们判断,4Q10轿车行业将维持这一均衡态势,无再次下降忧虑; 即使在2Q 的行业下滑阶段,上海大众,上海通用也基本没有受到冲击,年初至今,其终端零售价格基本没有向下调整过,今年来,日系车弱,欧美系强,对比鲜明,我们认为这一状况仍将持续下去,其中,上海通用,上海大众成为显著受益者,预计2010 年市场份额提升将超过2 个百分点; 君越,君威,途观等盈利边际贡献率高的车型进一步放量,使得公司盈利/销量的弹性大增,我们判断上海通用,上海大众的单车盈利将分别超过15000 元,10000 元(2009 年分别为12000 元,6900 元)。我们认为公司前期会计政策保守,4Q10 盈利将进一步释放,我们判断按最新股本计,公司4Q 单季EPS将超过0.60 元(而前三季度披露EPS 预计分别为0.34,0.35,0.44 元)。市场情绪短期继续推动轿车股上升 7 月以来,汽车股的反弹受两方面力量的影响最大:1.中期汽车股盈利普遍优异,部分公司业绩超预期,相应的,市场对全年盈利预期上调;2.估值体系的变化。例如2Q1

(0)(0)评论此篇文章其它评论发起话题相关资讯财讯论坛请输入验证码0 以来,主流汽车股的估值水平从8-12 倍上升至12-16倍。我们认为这一估值水平变化的原因除二级市场整体估值的变化外,更重要的因素在于投资者对行业基本面趋势的判断由较为悲观转换为谨慎乐观。维持"谨慎推荐"评级,短期公司股价上升动力强我们对公司全年盈利预测超过目前市场一致预期(大约在1.5-1.6 元间)。预计公司盈利信息将逐步被市场消化,在趋暖的市场环境下,估值也存在向上修正空间(或从12 倍动态PE 至15 倍动态PE)。因而,短期看,公司股价将受到盈利预期,估值水平双重向上修正动力。

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