主题：股指期货半年扫描：机构为何成不了主力军


　　在一系列约束下,期指5万客户中只有800家机构

　　从4月16日起,股指期货运行已过半年。作为我国证券市场中又一创新型金融产品,其对资本市场的影响十分深远。

　　中金所数据显示,截至10月20日,沪深300股指期货自运行以来总成交量为33.59万手（单边）,累计成交额28.85万亿元（单边）,累计成交总额约占同期国内期货市场成交总额的1/4。

　　但是,通过对股指期货半年运行情况的分析,笔者认为,机构投资者利用股指期货规避市场风险的作用并不显著,从而“中国证券市场风险救生员”的光环也大打折扣。

　　机构客户仅占1.57%

　　作为证券市场的主力军团——社保资金和保险资金等大型机构,因相关管理制度未出台不能参与股指期货市场的各项业务。而基金和券商等主力机构入市节奏也很慢,对市场影响力不大。

　　截至9月底,股指期货开户数约5.1万户,其中机构客户约800户,占总数的1.57%,券商等特殊法人机构开户数仅20余户,说明已进入股指期货市场中的“金融大鳄”数量很少。

　　此外,从市场中资金流动性层面估算,在股指期货日均交易量约20万~30万手的T+0模式下,市场每日资金实际成交额359亿元~539亿元,较现货市场每日成交额725亿元低很多,也能从侧面表明股指期货市场大规模交易的主力资金较现货市场少很多。

　　监管层的“呵护”

　　而对投机行为的限制,也导致交易的活跃性不足。特别是拥有大量资金的机构对股指期货市场采取冷眼旁观的态度,使得股指期货规避风险的功效发挥不足。

　　众所周知,盈利性驱动下的投机行为是活跃市场、金融创新的动力源。投机者不仅是资本市场价格发现角色的最佳扮演者,也是市场流动性的创造者和市场风险转移的承担者。如果对投机行为约束过多,限制其风险偏好的选择,不仅破坏了自由竞争下的市场效率,也给未来业务发展带来不良影响。

　　这半年来,我国股指期货市场呈现“大跃进式”的转变。如上市初期货合约成交持仓比率最高达30∶1,快速降低至目前5∶1~8∶1,以及从上市初期货和现货近期合约价差日波动幅度约100点,逐步降至最近每日20点左右。

　　据业内人士透露,股指期货近期如此平稳的市场表现,与监管层劝诫各期货公司提高交易手续费或者降低客户日内成交量等约束市场投机行为的措施密不可分。当然,市场监管力度超乎众人预期,效果显著的同时,也制约了“金融大鳄”们参与这场“金融盛宴”的积极性,出现市场流动性、活跃度逐步降低的现象也就不难理解了。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。