主题：铁龙物流：主业逐渐发力 利润率逐季回升


　　公司地产业务后续对公司收益的贡献主要在头道沟项目和山西太原市枣园项目。

　　头道沟项目占地4.02万平米，建筑面积8万平，土地成本为每平米2750元。预计今年底封顶，明年售完。这一项目的投资将增进公司2011-2012年的业绩。

　　山西太原市枣园项目规划用地面积15.63万平方米，规划建筑面积18.76万平方米，公司开发成本主要包括土地征用及拆迁补偿费76,889.25万元(包括土地出让金、耕地占用税及契税、征地管理费及耕地开垦费、补偿费、拆迁费、安置费)和前期工程费9,988.00万元(场地平整费、土方挖运费)。公司将利用该地块打造高档别墅。这一项目将为公司2012年以后提供主要业绩增量。

　　随着公司主业盈利情况逐渐改善，我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.46、0.59和0.70元，对应PE分别为28、22和19倍，维持公司“推荐”评级。


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