主题：中海集运：盈利增长 估值修复进行时

　中海集运是全球最主要的集装箱运输公司之一,由于集装箱运输是去年最快复苏的行业之一,因此,上半年公司外贸航线、内贸航线运价,以及单箱收入实现大幅增长,促使公司经营迅速扭亏,并处于显著增长的状态中,这有助于公司股价估值水平出现修复性上涨。

　　公司的看点还在于,整个全球集装箱行业在经历2009年的大亏损后,目前各大船东均比较谨慎,运力扩张空间明显收敛,行业间的自律性明显增强,自相残杀的价格竞争明显减少,稳定性增强有利于中海集运这样的行业优势公司。同时,亚非拉新兴市场贸易额的增长,为公司添增了经营在保持稳定基础上获取增长的新动力(310328,基金吧)。

　　公司有着良好的成本控制能力,尤其对燃油成本的控制颇有心得,上半年在收入显著增长77%的同时营业成本只增长了19%;在燃油价格上涨了68%的情形下,公司燃油成本仅增长25%。

　　由于三季度是行业传统的旺季,顺延二季度的高景气度,三季度盈利出现同比大幅增长已成定局,虽然四季度是淡季,但已经为全年盈利显著增长顿定了基础。随着欧美经济的缓慢复苏,集运行业景气将在波动中上升,支持整个行业继续呈现温和式增长。行业需求环境的逐步改善与后续后续运价的小幅提升,有望将使公司盈利能保持20%左右的增速。

　　公司目前一致性预期下的动态PE不足15倍,动态PB只有1.6倍;目前整个航运业的动态PE为20.3倍、动态PB为2.3倍。因此,公司股价具备展开估值修复行情的需求与条件


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