主题：格力电器：受益行业及自身出货优势


投资要点：

前三季度实现收入同比增长44.40% 净利润同比增长45.09% 公司2010年前三季度实现收入442.97亿元，同比增长44.4%；实现归属上市公司股东净利润为28.9亿元，同比增长45.09%；实现每股收益为1.03元，同比增长45.08%；实现每股经营活动净现金流为0.34元。前三季度销售净利率仍然维持稳定，为6.58%。

第三季度业绩表现超出预期公司第三季度实现营业收入为191.51亿元，同比增长80.35%；实现归属上市公司股东净利润为13.17亿元，同比增长73.3%；实现每股收益为0.47元，超出市场预期。第三季度销售毛利率达到20.13%，环比提高3.86%，我们看到后续高能效产品的销量占比提高和产能扩张产生的规模效应、以及产品提价等因素使毛利率得到提高。除了受益空调行业第三季度出货量表现良好之外，公司本身在下半年具备出货优势。

7-9月空调行业内销出货量表现良好7-9月空调行业内销1379.9万台，同比增长30.55%，除了期内较多地区高温天气影响外，同时经历了上一个冷年的炎热天气之后，空调渠道库存消耗迅速，大部分空调采购商补货比较积极。

我们认为，中长期来看，空调内销市场仍将是造就空调增长空间的重要因素，城市的更新换代的稳定增长、农村经济较快发展及农村电网改造将进一步推动农村家电需求，农村用电改善及居住环境的变化对家电需求的推动作用在空调上的推动作用将会更加明显。


7-9月空调行业出口市场增长较快：

7-9月空调共出口820.5万台，同比增长幅度达到85.7%，主要在于期内出口地区持续较长时间高温天气，同时亚非拉等部分国家经济增长使空调市场也进入较快增长期。

投资建议：

我们之前预计公司2010年EPS为1.26元，基于第三季度业绩超预期，上调全年业绩至1.35元，10月21日收盘价17.95元对应市盈率为13倍，维持"强烈推荐"投资评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。