主题：一汽夏利本部卖车不如卖铁

鉴于夏利本部面临的巨大压力，我们下调公司2008、2009年EPS预测至0.04元（原0.18元）、0.39元（原0.50元），按最新股价，分别对应动态PE182x、19x。其中，2008年，预计天津丰田实现净利20.7亿元，同比增长70%，按权益贡献EPS0.39元；夏利本部亏损8亿元；按收购时间，一汽华丰贡献亏损0.5亿元（假设全年该公司亏损1亿元）。基于业绩的下调，公司估值吸引力减弱，我们将公司评级相应下调至“谨慎推荐”。

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