主题：中海发展：超越周期 持续成长

中海发展公司主要业务为油轮和散货船运输，业务涉及国内沿海和远洋，且长期协议运输合同收入占比在60%以上。公司目前的配置和经营模式有效降低了业绩对于单一货种运价的敏感性，减少了公司业绩的波动。虽然目前处于强周期行业，但公司过往经营业绩体现出“超越周期，持续增长”，甚至某阶段高速增长的特征，超过我们的预期。

　　
　　 公司在手船舶订单充足，运力扩张是未来业绩增长的重要动力之一；原油运输运价大幅上升，VLCC运价上涨幅度超过预期，将成为公司新的利润点。综合考虑，给予公司“推荐”的投资评级，2008年目标价格为37.8元。



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