主题：长江证券：给予浦发银行推荐评级

长江证券认为，浦发银行中间业务高速增长,息差环比小幅回升。预计2010年和2011年盈利分别为19,295亿元和23,392亿元,每股收益分别为1.28元和1.36元,给予"推荐"评级。

长江证券10月29日研究报告中指出，浦发银行 (600000：14.48，-0.09，↓-0.62)手续费净收入同比增长78.49%.手续费收入快速增长主要是因为理财业务手续费收入增幅较大.从四季度初的资本市场来看,未来的理财业务手续费收入高速增长可期.不良余额增加,不良率下滑,拨备覆盖率小幅幅提升.公司拨贷率1.84%,与行业平均水平相当.贷款拨备覆盖率307.78%,较上季上升5.52个百分点.核销前不良毛生成率为-0.07%,与二季度持平.不良贷款余额64.90亿元,较中期增加0.25亿元,不良率0.60%,较中期降低2个基点.总体来说,高拨备,低不良率和适当拨贷率说明公司的资产质量较好,预防未来坏账的能力也较强.公司第三季度成本收入比为39.20%,较上季度下降2.67个百分点.预计公司四季度成本将季节性回升及人员,机构和业务增加致使成本收入比将略有回升.我们认为公司过去业绩改善主要来自于中间业务增长,规模增长和净息差回升等.未来资产负债结构调整和加息周期下利差增加促进息差回升,资本瓶颈解除规模增长有保障,中间业务平稳发展,利润增长可持续.未来看点是中移动入主后新业务合作带来的巨大盈利空间.我们预计2010年和2011年盈利分别为19,295亿元和23,392亿元,每股收益分别为1.28元和1.36元,对应10年动态市盈率为11.38倍,动态市净率为1.95倍,给予"推荐"评级.


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