主题：楚天高速 业绩符合预期 关注年底折旧重估



　　业绩简评
　　楚天高速2010 年前三季度实现收入7.17 亿元，净利润为3.26 亿元，EPS0.35 元，同比增长40%；第三季度收入2.38 亿元，实现净利润9867 万元，同比增长23.3%，符合我们预期。
经营分析
　　三季度业绩增速趋缓：从第三季度业绩来看，公司净利润增速出现一定的下滑，从前两个季度增长40%左右下滑至23%，主要原因是：1）去年下半年的通行费收入基数相比上半年要高；2）今年3 季度湖北、江西等中部地区出现水灾等自然灾害，从而影响通行费收入。3）为迎“国检”（原本定在今年10 月份，由于中部地区水灾而推迟到明年上半年）而使得部分养护工程的工期在3 季度前完工，使得3 季度的养护成本出现一定上升。
　　公司未来具备良好成长性：沪蓉西的贯通给汉宜高速带来的不仅是当前500 辆/日左右的转移过境货车，更多的是两地时空距离缩短与经济互补所诱发的长期诱增车流，从而给楚天高速注入良好的成长性。
　　资产注入与折旧调整值得期待：湖北省交投集团已于9 月份成立，大股东承诺的资产注入稳步推进；而对现有路段车流量的重新评估工作也已经展开，年底将能够完成，根据我们高中低三种车流量方案，保守估计能够给11 年的业绩带来约9%~11%的增厚。
盈利调整
　　我们维持公司10-12 年的盈利预测，不考虑折旧调整情况下的净利润为4.30、5.34、6.12 亿，对应EPS 为0.46、0.57、0.66 元，同比增速分别为44%、24%、14%；若考虑折旧调整11、12 年EPS 则为0.64、0.73 元。
投资建议
　　目前股价对应10 年-12 年PE 估值水平分别为13x10PE、11x11PE、9.7x12PE，处于高速行业低点。我们维持公司买入评级，目标价依然为7.5 元。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。