主题：宇通客车：客车龙头股不改本色 地位稳固

宇通客车：客车龙头股不改本色 地位稳固http://www.sina.com.cn 2010年10月29日 11:37 宏源证券
　　主营业务收入依旧高速增长，并没有随市场出现下滑。3季度宇通客车(24.07,0.85,3.66%)实现主营业务收入36.07亿元，同比增长57.84%，1-3季度公司累计实现主营业务收入91.32亿元，累计同比增长56.57%。在3季度客车市场整体增速放缓的大背景下，宇通客车整体销量不但跑赢整体客车市场，而且同比增速还要高于上半年整体水平。

　　毛利率水平表现依旧出色。1-3季度公司毛利率水平为17.2%，与上半年相比毛利率表现非常稳定，宇通客车总体的毛利率水平相对要高于客车行业总体水平2-3个百分点，这也保证了宇通客车具备相当良好的盈利能力；期间费用率控制良好。公司的期间费用率控制良好。由于宇通客车的销售方式采取的是整体营销，而不是依靠个人的力量，因此销售费用率通常要低于同类的客车公司。宇通客车在人力资源和研发上要好于同类公司，因此管理费用相对也要高于同类公司，1-3季度宇通客车总体期间费用率为9.1%，这个水平也要低于行业平均2-3个百分点。

　　预计4季度公司将迎来销售高峰。4季度是中国大中型客车的传统销售旺季，一般4季度大中型客车的销量大约占到全年销量的1/3左右，并且通常的最高月销量会出现在12月份，宇通客车作为大中型客车行业的龙头企业，预计4季度的销量也会迎来一个高峰期。随着世界经济的开始进入盘整期，对大中型客车的需求也将会逐步恢复，公司在3季度的出口量表现一般，但我们预计宇通客车出口在4季度将会有良好的表现。



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