主题：上海汽车：充分受益行业增长


　　前三季度，公司实现营业收入2291.31亿元，同比增长131.28%，公司自2010年2月1日将上海通用收入并表，扣除该影响，收入增长45.96%；实现归属于股东的净利润95.83亿元，同比增长141%；每股收益1.125元，每股经营活动现金流为1.405元。

　　第三季度，公司实现营业收入816亿元，同比增长115%，环比下降3.75%；净利润37.13亿元，同比增长48%，环比增长24%，主要因为销售毛利率由二季度的19.3%提升至三季度的19.78%，提升至0.48个百分点，再创07年以来的历史新高。

　　前三季度，累计实现整车销售266.64万辆，接近全年全年的水平，同比增长36.91%。其中上海大众销售71.66万辆，同比增长39.94%，上海通用销售74.26万辆，同比增长54.64%，自主品牌乘用车销售12.04万辆，同比增长83%。

　　2010年7月，公司股东大会通过非公开增发9亿股的增发方案，申办材料已经上报中国证监会。募集资金用于发展自主品牌乘用车、商业车和新能源汽车。

　　盈利预测与投资建议。考虑到公司三季度超预期的表现，我们提高公司盈利预测为2010年、2011年每股收益分别为1.60元、1.85元。根据10月27日收盘价，PE为13.75倍、11.89倍，PB3.63倍，给予“谨慎推荐”投资评级。


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