主题：铁龙物流：特种箱发展望超预期 买入


　　申银万国 称，铁龙物流（600125）未来发展超预期程度再进行上调，维持公司2010-2012年0.49、0.64 和0.90元的盈利预测，重申买入评级。

　　投资要点：

　　公司于10月26日召开股东大会及董事会，朱友文先生正式成为公司新任董事长。朱有文先生就任之前，曾任中铁集党委书记等职务近三年，对铁路集运比较了解，因此可能在较短时间内就对行业发展提出新的思路和战略目标，加速包括铁龙物流所从事的特种箱在内的铁路集装箱业务的发展进程。

　　铁路集运步入快速增长轨道。今年中铁集装箱的经营目标是做到350 万TEU，从目前的经营数据来看，同比已经实现20％左右的增长，全年最终可能接近400万TEU。在未来两年高速铁路成网、运能逐步释放的背景下，铁路集运业务将以中心站为关键节点，增加“五定”班列、形成综合物流网络，实现跨越式发展。以武广间为例，货车开行对数因高铁开通而增加了50％；这一效果随着路网延伸还将进一步提升。“五定”班列的线路规划明年将从77 条增加至99条，大大提升铁路集运网络的覆盖度和便利性。

　　明年公司新箱型发展有望超预期。新董事长上任后提出的新战略目标可能会加速公司特种箱业务，尤其是目前重点发展的冷藏箱和化工箱业务：

　　1）冷藏箱：机保车可能将在未来三年内分批退出，由公司经营的冷藏箱逐步承担原有120 万吨的运量（根据测算，每10 万吨运量约需冷藏箱250 只）、并成为铁路冷藏运输主力产品；

　　2）化工箱：针对甲醇、乙醇等货源的箱型有望上线运营，这些产量上千万吨的化工品类对铁路运输需求旺盛，能够提供充足货源，预计公司明年的化工箱购箱订单将超出预期。

　　地产业务仍将持续贡献业绩。公司目前已有两个地产储备项目，均定位高端市场。其中，大连头道沟项目将于明年下半年结算，视进度贡献EPS0.05-0.1元。两个储备项目未来3-5 年可为公司贡献EPS 共计0.4 元。

　　维持买入评级。申银万国维持公司2010-2012 年0.49、0.64 和0.90 元的盈利预测，根据公司未来发展超预期程度再进行上调。重申买入评级。


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