主题：深圳机场：货运表现亮眼 业绩略低于预期


　　公司Q3完成旅客吞吐量678万人次、飞机起降5.46万架次、同比分别增长12%、9.4%，与珠三角行业增速基本持平。

　　公司Q3日均起降607架次，高于Q2的585架次，已处于超负荷运行状态。根据9月13日公布的《2010/11年冬春航季国内航线经营许可和航班评审规则》，鉴于深圳机场(6.30,-0.01,-0.16%)目前正在进行新老跑道联络道的不停航施工工作，暂不受理其他航空公司涉及深圳机场的新增航线经营许可和增加航班的申请。未来一段时间内，深圳机场的飞机起降架次将不太可能有增长的空间。

　　公司Q3货邮吞吐21.37万吨，、同比增长27.7%，超过广州机场的18.1%和香港机场的18.3%，表现亮眼。估计UPS转运中心已度过试运行阶段，开始步入正轨。未来深圳机场的货运业绩可期。

　　我们预测公司2010～12年EPS为0.42、0.52、0.62元，对应PE为15.1、12.4、10.3倍，远低于目前行业平均PE19.27倍。给予“推荐”评级。

　　风险提示：T3航站楼建设成本超预期；沪杭甬深铁路影响超预期。



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