主题：中信证券：将受益于创业板解禁

2010-10-31 评级类别 增持 EPS预测 2010年 2011年 2012年 成长性 10-11年 11-12年
评级变动 维持 40% 28.57%
报告日昨收盘价: 15.51 目标价: 上涨空间:
价值评级 给予其增持评级。

投资要点：
佣金率随行业情况下降 13%
自营推动业绩环比提高，将受益于创业板解禁
估值具备安全边际
报告摘要：
前三季度公司实现营业收入 124 亿元，同比下降 18%；实现归属于上
市公司股东的净利润 40 亿元，同比下降 36%。EPS0.4 元，其中三季
度实现净利润 14 亿元，环比增长 23%。自营推动公司业绩环比提升。
佣金率下滑 13%。第三季度公司经纪业务净收入 18.4 亿元，环比持
平。经纪业务市场份额为 8.68%，市场份额较中期增加 8%，这主要来
自于中信证券(600030,股吧)本部和中信金通。从佣金率来看，和其他券商类似，本
季度综合佣金率 0.072%，较中期下降 13%。据我们了解到，7、8 月
份是行业佣金战白热化的时期，导致公司乃至行业佣金率快速下滑。
随着行业对佣金率加强管理，未来佣金率能否止跌企稳，四季度将是
重要的观察期。
受益


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