主题：上海汽车：业绩稳定增长 行业龙头地位增强

第三季度业绩符合预期。上海汽车公布第三季度报显示：2010年1－9月，公司累计实现营业总收入2292.32亿元，比上年同期增长130.13％，扣除合并报表范围变化的影响，比上年同期增长45.96%，仍高于行业平均水平。实现归属于母公司所有者的净利润为95.84亿元，同比增长141.17％。其中整车净利润摊薄后公司每股收益1.125元，同比增长85.34%。


价稳量升是公司收入增长的主因。1-9月，公司整车销量高达266.6万辆，同比增长36.9%，市场占有率20.2%，比上半年增加0.6%，市场龙头地位不断稳固。公司乘用车自主品牌销量同比增速达到83.2%，合资品牌销售同比增速达到45.6%，环比增长9.6%，其中上海大众环比增长13.6%，上海通用环比增长6.6%。远高于市场2%的环比增长速度。从车型来说，途观SUV逐步放量，今年有望突破月均1万台的销量，中高端轿车销量保持了较高的增长势头。

盈利预测：我们小幅上调上汽汽车2010、2011年的EPS为1.50元和1.72元。基于公司的行业龙头地位给予公司15的PE，我们认为2010年公司的目标价格为22.5元。因此我们继续维持“推荐”的投资评级。

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