主题：中国建筑：高速前进的建筑航母


本报告导读：
2010 年前 3 季度实现收入 2466 亿元，同增 40%，净利润 46 亿元，同增 83%。业绩
增长主要源自房建工程与基建施工增速快，10~11 年 EPS0.3、0.37 元，谨慎增持。
投资要点：
2010 年 3 季报收入 2466 亿元，同增 40%，归属于母公司净利润 66
亿元，同增 83%，EPS0.22 元。净利润增幅领先收入增幅，主要得益
于公司有效降低了 3 项费用率。1）提高了管理、销售效率，管理费
用与销售费用分别下降 0.1、0.3 个百分点。2）财务费用下降 0.38 个
百分点，幕投资金降低利息支出。3）投资受益与营业外收支同增 1.64
个百分点。营业外收入是由于公司收购子公司时，合并成本小于合并
中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额 7.9 亿元。
收入：1）增长主要来自“双引擎”：房屋建筑工程与基建施工。前 3
季度预计增长 40%、


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