主题：钢铁行业:11月期待盈利触底钢价反弹

10月钢铁行业小幅上涨9.80%,跑输沪深300幅度为5.34%。钢价方面长材表现依然好于板材,10月长材小幅上涨0.75%,板材下降0.72%。不过由于部分前期节能减排关停的钢厂逐步复产,矿石价格在10月涨幅较大,综合指数上涨9.5%,其中进口矿上涨3.8%,国内矿上涨10.8%。钢价的低迷使得估算毛利依然处于盈亏平衡附近,而当月矿石价格较大涨幅反倒使得成本钢价同步估算毛利有所下降,板材品种甚至已出现负值。去库存依然在艰难进行,10月小幅下降1.27%,长材下降6.33%,板材上涨2.99%。
　　11月期待钢价上涨毛利回升。
　　虽然10月钢价表现并不抢眼,但社会库存一直处于稳步下降的通道中。虽然艰难但毕竟坚决的去库存过程说明了目前的供需依然处于弱势均衡的状态。从主要下游的近期表现来看,需求的同比增长虽然有所放缓,但环比增长依然强劲。尤其是汽车行业甚至走出了同比回落的趋势。新开工项目在近期虽然增速回落,但从历史值上来看,依然维持在了较高的水平上。短期来看,需求的源动力依然十足。至于供给层面,受基数影响,同比负增长几乎成为了定局,一定程度上能缓解需求波动带来的负面影响。虽然国内的供给能力一向超出预期,但在低盈利状态持续了较长时间后,产能的扩张理论上应该正在放缓。
　　虽然10月矿石价格的上涨可能会使得11月估算毛利继续出现下降但由于毛利水平已接近盈亏平衡附近且板材成本钢价同步估算毛利已经开始出现负值,盈利继续大幅下降的空间也不是很大,行业盈利触底的概率已经越来越大。分品种来看,当前长材在供给端压力小于板材且需求端恢复优于板材的情况下,品种优势在11月份应该能够继续维持。
　　11月继续关注长材与弹性及具备业绩保障的品种。
　　从历史统计规律来看,11月份钢铁行业是年内相对大盘超额收益概率较大的月份。当前长材相对板材的优势依然较为明显,而考虑到可能出现的季节性需求旺季对钢价的带动,弹性特点我们也不能忽视,同时部分具备业绩保障的公司值得关注。
　　我们推荐的11月投资组合为宝钢股份、八一钢铁和三钢闽光。长江证券股份有限公司

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