主题：白云机场：业绩增长稳中偏慢

　1-9月，白云机场完成飞机起降24.79万架次，旅客吞吐量3079万人次，货邮吞吐量84.43万吨，同比分别增长8.6%、13.3%和24.3%。白云机场以国内航线为主，2010年民航国际航线复苏，对于白云机场航班量增长的促进作用比较小。

　　前三季公司实现营业收入27.35亿元，同比增长16%，归属母公司股东的净利润4.56亿元，增长20%，每股收益0.40元。其中第三季归属母公司股东的净利润1.82亿元，增长46%，每股收益0.16元。

　　11月亚运会在广州举行，将为白云机场业务量带来正面促进，不过由于规模及持续时间有限，预计亚运会召开对于白云机场业绩的实质影响非常有限。

　　随着东三、西三指廊以及中心货站建成运营，机场暂不会有大的基建投资，这将有利业绩良性增长。

　　相比国内其他枢纽机场，白云机场管理效率相对较低，存在进一步改善的空间。

　　目前机场建设费返还部分占白云机场利润50%左右，该项收费政策的变化对公司业绩影响较大，预期短期内该政策仍会延续。

　　预计2010年公司收入增长8%，归属母公司净利润增长10%，每股收益0.52元，市净率1.8倍，动态市盈率20倍。维持“谨慎推荐”的投资评级。



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