主题：国泰君安：中国铁建第3季度业绩强差人意


　　中国铁建(9.93,-0.01,-0.10%, 01186 HK) 公布了其10 年1-3 季度业绩，营业收入增至3,021 亿元 (人民币，下同)，同比增34.3%。净利润则下跌至20.2 亿元，同比跌45.1%，对应每股盈利0.160元。纯利下跌的主因是公司于沙地阿拉伯的轻轨项目巨额亏损而为第3 季度带来了36.1亿元的亏损。

　　该事件(项目巨额亏损)让市场担心公司的风险管理能力及其海外扩张的策略。我们预期海外新增订单的增长将会放缓， 而管理费用则会因尽职审查费用的增加而会持续增加。虽然项目亏损较巨， 但公司的财务状况仍然健康。

　　以 9.71 港元的股价计算，公司正以11 年度10.8 倍的11 年度预期市盈率交易。我们分别调低公司10-12年度每股盈利预测46%、 10%及7%至0.335元, 0.749 元及0.839元，以反映公司的项目亏损及预期会增加的管理费用。下调评级至”中性”及目标至9.90 港元，对应11.0 倍的11 年预测市盈率。



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