主题：险资拟调仓 银行股配置比例增一倍

　建行配股“放电” 银行股低估值惹关注

自进入10月份以来，银行股一改前期持续落后于大盘的走势，出现了一波大幅上扬的行情。各大券商近日纷纷出具研究报告，大力推荐银行股投资价值。其中建行3.77元的配股价格相比停牌前价格5.34元折价三成，尤其受到部分分析师的强烈推荐。

　　从2006-2007年的情况来看，银行板块在加息周期中的表现要显著超越大市。今年前三季度，A股银行股平均利润增幅高达32.6%，主要指标如净息差、成本收入比、信贷质量均普遍呈现持续向好的态势。从估值来看，A股上市银行2010年平均预测市盈率仅在10倍左右，远低于市场平均水平，两地上市银行A股较H股股价的折扣更是高达近20%，价值低估程度可见一斑。

　　对此，接受采访的银行业研究员普遍表示，在目前中小盘股估值普遍偏高而限售股解禁压力较大的背景下，以银行为代表的低价蓝筹股有望成为市场下一轮上涨的中流砥柱。

　　长江证券银行业分析师陈志华指出，银行股估值仍可以继续提升，具有投资价值。他认为，首先由于担忧紧缩政策，市场已有所反应，银行股的估值并不高；其次，美国的量化宽松在国际“争吵”中缓慢展开，并没有引起主要国家强烈抵制，中国目前也没有非常有效的抵制措施，“打击热钱”和“池子理论”尚属理论阶段。

　　分析师认为，未来银行股将逐步完成估值的修复，引领大盘回升。在此期间，银行配股将是投资的好机遇。

　　北京某大型国有投行人士表示，资产结构的不断完善、业务结构的持续优化，以及卓有成效的成本控制，是确保建行盈利能力的重要因素。

　　据了解，2007年至2009年，建行净利润从691.42亿元增长至1,068.36亿元，年复合增长率达到24.3%。刚刚公布的第三季度财务数据显示，建行净利润同比增速达到28.4%，超过工行和中行的水平；良好的业绩表现也使建设银行有能力通过持续而稳定的分红来回馈广大股东。自2007年9月登陆A股以来，建行已累计分派了超过1,078亿元现金股利。

　　值得注意的是，建行于11月2日公布了配股方案，A股配股价格为3.77元，较其停牌时市价5.34元价差折价近三成，配股价对应的市盈率仅约为7倍，股息收益率高达5.4%，对投资者而言极具吸引力。建行配股缴款已于11月5日开始，持有建行股票的投资者应于11日收盘前缴款。

　　分析人士表示，本次折价配股为投资者预留了一定空间，预计将有越来越多的价值投资者青睐这样的优质银行股。





新基金跑步入场 股市流动性充裕

　　临近岁末，新基金发行提前进入加速冲刺阶段，快跑入市的资金给市场再度“加薪”，市场预期充足的流动性将继续给股市添上一把火。

　　百亿新基金吹响号角

　　10月底以来，新基金发行提速，且在11月出现年内首只募集过百亿元的偏股型基金，新基金发行在四季度呈现“又好又快”。

　　根据财汇统计数据，本周在发新基金共计有27只（AB算一只），刷新年内单周新基金发行纪录。在11月8日当天，共计有嘉实主题新动力、信诚金砖四国、中海环保新能源、浦银安盛沪深300及农银货币等五只新基金同时起跑。

　　而在上周五提前结束募集的华商策略精选基金则“一鸣惊人”，记者从渠道获悉，该基金最终以119亿元的规模完成募集，是今年以来首发规模最大的偏股型基金。

　　除此之外，债券型基金仍然保持着发行优势，三季度以来已经有多只产品提前结束募集。据财汇统计数据，8-9月成立的新基金中，7只债基平均单只基金募资45.39亿元，规模共计317.74亿元，相比股票型基金不足20亿元的平均规模高于一倍。而三季度以来，也有包括易方达岁丰添利、大成景丰分级债、富国汇利分级和华富强债等多只债基受到市场追捧而提前结束募集。

　　同时，根据证监会基金部每周公布的基金募集申请核准进度显示，截至10月29日，共计有55只新基金申请材料被受理，基金“后备”力量空前强大。其中包括天弘永泰分级债、交银领先趋势和金鹰主题优势等11只产品在上月获批，业内人士预测，这些基金将随时将启动发行程序，而按照年内股基的平均募集规模推算，其中的5只股票型基金至少将再向市场输送一百亿资金。

　　流动性或推行情升级

　　10月A股市场受流动性推升重新站上3000点，昨日，上证指数以3159点收盘，再次刷新10月以来的新高。市场预期，新基金的发行火暴将使市场流动性更加充裕。

　　上周，美联储宣布推出第二轮量化宽松货币政策，即购买6000亿美元的美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。美联储的货币刺激政策再度利好全球股市。

　　此外，基金增仓举动也十分明显。根据海通证券的仓位监测报告显示，最近一周，股票、混合型开放式基金股票仓位从上期的85.43%进一步提升至88.89%，创06年以来仓位新高。近四成偏股型基金满仓运作，显示出基金整体对后市乐观。

　　新华基金认为，在央行适当的调整的稳健货币政策及美联储继续宽松的货币政策下，市场流动性仍然充足，市场大幅上涨过后短期会面临一定的调整压力，但上行趋势不变。

　　而摩根士丹利华鑫基金认为，美国的基准利率料将持续维持在目前的低位，新兴市场国家的资产价格将在流动性宽松的背景下持续孕育泡沫。热钱涌入新兴市场的情形可能进一步加剧，因此，流动性的相对宽裕将继续助推资本市场的上涨。（上海证券报）



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　　险资减持机械股 加码抢筹银行股

　　3000点时看多的保险资金，如今在3150点位上依然乐观看涨。本报记者昨日从多家保险公司了解到，近期部分保险公司积极调仓，减持机械类等股票，集中抢筹银行股。作为股市生力军的保险资金布局大盘蓝筹，加配银行股，凸显其对后市大盘看高一线的乐观预判。

　　“我们还是坚定认为，市场会逐步走出跨年度行情。从现在到春节甚至两会之前，股指有望延续近期小幅震荡向上的态势。”本报记者近日从上海、北京等地采访了解到，近期一部分保险公司和保险资产管理公司在加仓银行股，并申购了不少指数型及偏股型基金。“近期，中国人寿都是5亿、10亿下单的。”来自基金公司的消息称。

　　一家保险公司投资部负责人告诉记者，既然预判是跨年度行情观点，那么配置应重于结构，首先应将底仓建足，重点配置银行股。“目前银行股占我们总仓位的比例不足8%，我们的目标是在四季度内将银行股高配至总仓位的20%左右。”

　　鉴于10月已吸货中小银行股，此次部分保险公司表示将考虑重配大银行股票。但苦于僧多粥少，建设银行、中国银行相继因配股停牌，唯有抢食工商银行、农业银行。“我们上周就在吸货工行，不过工行配股方案也已获审核通过，预计停牌在即。”上述负责人透露说。

　　之所以高配银行股，在于保险公司普遍认为，银行股目前仍被低估。一家保险资产管理公司相关负责人向记者分析说，银行板块估值低、增长稳健且进出方便，鉴于投资行为的驱动性分析，预计保险资金抢筹会迫使基金跟进，银行股仍有表现空间。“现在买债券还不如买银行股，一来估值便宜二来还有分红。我们内部预计，银行股可能还有30%左右的上涨空间。”

　　这是险企在对近期宏观环境、资金面等内外部因素做出分析研究后，综合做出的决定。目前多数保险机构对后市已形成一致预期，银行等低估值蓝筹品种因机构追捧而延续估值修复，被政策调控挤出的炒楼资金在赚钱效应驱动下将持续转入股市，为后市发展构成一定支撑。

　　“综合各方消息及我们的调研了解，楼市二次调控后，从楼市转出的资金正在加速流入。此外，美国二次量化宽松政策将可能引发大量海外热钱再次涌入国内市场，增量资金的持续涌入将有助于夯实市场基础。”一家北京保险公司投资部负责人分析说。

　　值得一提的是，虽然看好跨年度行情，但由于目前大部分保险公司正在集中进行内部财务测算，因此11月份的仓位变动不会太大也不会太频繁。“我们目前的权益类仓位（股票+股票型基金）在13%-14%左右，离20%上限还有一定空间。但最近公司在做年终预测工作，不便于大幅度加仓，主要以调仓为主。预计要到12月初开始才可能有大动作。”一家保险公司投资部负责人向记者透露说。（上海证券报）